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表中的玄机《中国电子商务》         ★★★
表中的玄机

文/陈泽明
《中国电子商务》
     长期以来,会计界有一个普遍观点:计算机可以代替人们完成财务核算工作,但是要完成对核算信息的分析、诊断、监控、则是不可能的。智泽化财务分析系统的问世,彻底改变了人们的固有看法。"他不但能够代替我们进行财务分析,而且比我们分析得更快,更好,更准确"。这是智泽华产品用户的普遍看法。智泽华是什么?代表了怎样的思想?

    智泽华财务分析系统是一种知识创新产品,它根据《资产负债表》、《利润表》及《现金流量表》自动进行企业经营和财务状况分析、诊断,得出以数据为根据的企业经营诊断报告。该系统完全冲破传统理论束缚,大胆进行理论创新,形成了一套独特的、全新的分析理论和方法。下面我们谨以该体系的创新内容之一,企业经营协调分析为例,看看智泽华理论体系是如何在分析、评判、诊断企业中发挥巨大作用的。

何谓经营协调?
    智泽华财务分析系统认为,经营是否协调、健康的开展由营运资本、营运资金需求、现金支付能力三个指标的数值决定的。营运资本=非流动负债-非流动资产;营运资金需求=非货币性流动资产-非货币性流动负债;现金支付能力=营运资本-营运资金需求。一个经营协调、运营健康的企业应具备:营运资本大于0;营运资金需求通常大于0(某些特殊行业例外);营运资本大于营运资金,即企业的现金支付能力大于0.

什么样的企业经营协调?
    如某上市客车公司近三年营运资本保持在较高的合理水平,各年度金额相当于各该年的月均收入2倍左右。营运资金需求大于0,三年现金支付能力都在于0,公司具有良好的现金支付能力(如表1所示)。这样的企业是经营协调企业。经营协调的企业,公司收入、利润稳步持续增长,投资回报可观。并且,良好的协调性预示了极佳的财务结构,结合其过去几年的收益情况,未来可期较高投资回报。良好的协调性预示着公司具备较佳的投资价值,适合稳健投资者长期持有。对债权人而言,极佳的协调性说明公司偿债能力强并有望继续保持。

表1 某上市客车公司经营协调情况
年份
2002
2001
2000
货币性资产
426,064,096.00
458,982,938.00
479,040,360.00
货币性负债 20,000,000.00 109,000,000.00 81,300,000.00
现金支付能力
406,064,096.00 349,982,938.00 397,740,360.00
经营性流动资产 826,524,320.00 489,890,150.00 468,975,320.00
经营性流动负债 754,450,752.00 441,363,200.00 452,659,840.00
营运资金需求
72,073,568.00
48,526,950.00 16,315,480.00
营运资本 478,137,664.00 398,509,888.00 414,055,840.00
非流动资产 480,690,944.00
455,098,624.00
477,765,312.00
什么样的企业经营不协调
    像某上市电池公司就是经营不协调的公司,其营运资本呈逐年下降态势,最近一期数据仅相当于公司月营业额的5%左右,资本来源严重不足;营运资金需求保持稳定,占当年收50-60%,占到非货币性资金支付能力呈负增长态势(如表2所示),公司业务状况不佳,并呈恶化趋势,经营周转能力极差。极差的营运协调性指标一般预示公司经营指标将持续恶化。事实上,利润表数据显示,该公司主营业务连年亏损。
表2某上市电池公司经营协调情况
年份
2002
2001
2000
货币性资产
7,933,902.08 22,484,262,00 21,084,878,00
货币性负债
75,400,000.00 72,978,960,00 65,450,000,00
现金支付能力
-67,466,097.92 -50,494,698,00 -44,365,122,00
经营性流动资产
101,282,569.92 105,408,234.00 103,388,666,00
经营性流动负债
33,044,288.00 36.289.776.00 41,266,567,00
营运资金需求
68,23,281,92 69.118.458.00 62,122,090,00
营运资本
772,184,00 18.632.760.00 17,765,968,00
非流动资产
62,651,480,00 70.176.256.00 74,078,584,00
利用智能工具,透析经营本质
    盈利并不一定经营协调。像上市企业某电信集团公司的情况,公司持续盈利,营运资本呈现增长态势,但公司的营运资金需求却大幅增大,进一步分析发现,公司非货币性流动资产大幅增加,这与公司收入没有增长状况很不协调,说明市场环境恶化,资产周转放慢,占用资金增加。而同时,经营性流动负债呈减少趋势。更加突出的是,公司现金支付能力持续不足,并且缺口逐年扩(如表所示),表明公司支付能力降低,经营周转失利。协调性分析表明,公司不具备投资价值,该公司2003年半年度最新的财务数据也表明,公司经营已由盈转亏,公司市值也将大幅度缩水。
表3 某上市电信公司经营协调情况
年份
2002
2001
2000
货币性资产
646,300,086,00
730.656.694.00
555.634.464.00
货币性负债 2,247,395,584,00
1.468.584.368.00 1.068.079.424.00
现金支付能力 -1,601,095,498,00 -737927674.00 -512.444.960.00
经营性流动资产 4,064,395,850,00 3.404.346.186.00 3.127.907.808.00
经营性流动负债 825,887,744,00 1.279.769.936.00 1.315.947.456.00
营运资金需求 3,238,508,106,00 2.124.576.250.00 1.811.960.352.00
营运资本
1,637,412,608,00 1.386.648.576.00 1.299.515.392.00
结构性资产 881,334,272,00 906.598.144.00 943.501.056.00
结构性负债 2,518,746,880,00 2.293.246.720.00 2.243.016.448.00
主营业务收入 2,091,403,136,00 2.051.455.360.00 2.397.623808.00
净利润 22,806,858,00 36.100.020.00 178.439.760.00
把握经营协调,指导经营决策
    企业在未进行结构调整情况下,其经营活动的营运资金需求具有稳定性,反映着本行业或企业的特点。经营管理者需要把握企业营运资金需求特点,采取配合营运资金需求的投融资政策。像四川某上市企业情况,营运资本无明显变化,营运资金需求却出现明显增加,最终导致现金支付能力小于0。进一步分析表明,公司2002年末经营性流动资产几乎相当于当期收入总额,流动资产一年才周转一次。进一步分析原因,发现存货和应收账款出现了远大于合理比例的不合理占用及年度增长。负现金支付能力表明公司不具备经营协调性,势必将影响公司的正常周转与运营
表4 四川某上市企业经营协调情况
年份
2002
2001
2000
货币性资产 3.322.888.256.00 3.823.786.368.00 3615.065.408.00
货币性负债 3.977.434.880.00 2.521.101.376.00 1.035.175.424.00
现金支付能力 -654.546.624.00 1.302.684.992.00 2.579.889.984.00
经营性流动资产 11.936.202.688.00 10.422.862.464.00 9.100.350.144.00
经营性流动负债
1.750.187.264.00 2.355.641.792.00 2.469.690.624.00
营运资金需求
10.186.015.424.00
8.067.220.672.00 6.630.659.520.00
营运资本 9.531.468.800.00 9.369.905.664.00 9.210.549.504.00
结构性资产
3.411.275.776.00
3.390.862.336.00 3.889.594.368.00
结构性负债 12.342.744.576.00 12.760768.000.00 13.100.143.872.00
主营业务收入 12585184700.00 9574648500.00 10707213900.00
净利润 176202700.00
88535900.00 274236500.00
应收账款 4.220.208.896.00 2.882.776.832.00 1.821.453.696.00
存货 7.192.873.984.00 5.941.300.224.00
6.708.009.472.00
    对于这家企业,按照协调性分析原理,有效解决办法是改变信用政策,加强营销管理,尽快催收欠款,降低应收款比例;降低存货规模,处理滞压存货,解放资金。改善公司经营及资产结构协调性,促进良循环。

    特别是对于房地产企业、施工企业、大型加工企业,用经营协调性分析来指导经营决策的作用尤其明显。这几类企业有着可预见的营业规模波动,在保持公司经营协调的情况下,扣除新增规模可派生的经营性负债,决策者很容易得出新增的营运资金需求,从而采取配合性的融资政策。

    以房地产企业为例,营运资金需求与营业收入有着较力稳定的关系,平均在50%左右,由此,在新开发楼盘数据量可知情况下,我们可以预测新增长率资金需要量,采取合理的筹资策略。假设公司规划下一年度楼盘营业额在25亿,新增营运资金需求按历史结构,为5*0.5=2.5亿元,公司依据此就可以采取合理的融资策略.

    由此可见,协调性分析在企业价值评价、经营状况诊断、投资融资决策等许多方面有巨大的应用价值。它作为新生理论,还需要在实践应用中不断的创新和改善,我们期望更多的决策者、经营家用足用好经营协调分析,提高决策水平。

(作者系北京智泽华软件公司财务分析师)
2004-1

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