辽宁省军工行业深度研究 | 数据期：2025 | 约45000字
军工行业即国防科技工业，是维护国家安全、支撑国防和军队现代化建设的战略性产业，涵盖航天、航空、船舶、兵器、核工业、电子信息六大行业。辽宁省是我国传统军工大省，围绕国家"五大安全"战略中维护国防安全的核心使命，依托沈阳、大连两大中心城市，形成了以沈阳为航空产业核心、大连为船舶产业核心，葫芦岛渤海造船、铁岭与锦州弹药基地为重要支撑的"双核多点"产业格局[1][2]。其中，沈阳航空产业集群已跻身国家先进制造业集群，现有航空航天领域单位500余家、规上企业149家，2025年产业规模突破1200亿元、同比增长10.1%，全年力争突破1300亿元[3]。大连则集聚了大连造船等舰船总装建造基地，承担我国海军装备建设的重要任务。总体而言，辽宁军工兼具整机总装、发动机研制、舰船建造、弹药制造的完整谱系，是兼具战略地位与产业体量的国家级军工基地，在全国国防科技工业版图中占有不可替代的位置。
辽宁省军工产业链呈"航空（沈飞/黎明）—船舶（大船/渤船）—兵器弹药（辽沈工业）"三条纵向链条并行、上游材料与下游总装向沈阳和大连集聚的结构特征。上游环节涵盖钛合金、复合材料、高温合金、特种钢材及电子元器件等关键原材料与零部件，中游环节由中航沈飞、中国航发黎明、大连造船、渤海造船等整机与总装企业主导，下游应用延伸至军队采购、军贸出口、民船建造与低空经济等多元场景[4][5]。中国航发黎明航空动力产业园带动本地200余家配套企业协同发展，企业规模连续两年保持60%以上增长速度，太行系列燃气轮机示范项目已通过国家能源局验收，实现从航空动力向能源动力的多元延伸[6][7]。供给端方面，中航沈飞2024年实现营业收入428.37亿元、归母净利润33.94亿元、同比增长12.86%，2025年前三季度受订单交付节奏影响营收206.07亿元、同比下降18.54%，但第三季度单季营收59.78亿元、同比增长62.77%，经营拐点显现[8][9][10]；中国船舶2024年营业收入785.84亿元、归母净利润36.14亿元、同比增长22.21%，大连造船累计交付117艘超大型油轮，2024年新接VLCC订单占全球该船型生效订单的50%以上，中国船舶集团新接订单、手持订单、船舶完工量三大指标均位居全球第一[11][12][13]。
政策层面，2025年中国国防支出预算17846.65亿元、同比增长7.2%，全国一般公共预算安排国防支出1.81万亿元，国防预算连续10年保持个位数增长，为军工行业需求提供了稳定的基本盘支撑[14][15][16]。辽宁省层面，《辽宁省先进装备制造业"十四五"发展规划》提出航空装备到2025年实现年产值120亿元、通用飞机本地配套率70%以上，高技术船舶及海洋工程装备主营业务收入达600亿元、本地化配套率50%以上，高档数控机床营业收入180亿元、集成电路装备营业收入超800亿元等系列目标，并围绕国家装备制造战略实施央地协同布局[17][18]。2025年9月，辽宁省与中国兵器工业集团举行工作会谈，围绕石油化工、重型装备与汽车、智能制造等领域深化合作，共同谋划重大项目；同期《辽宁省低空经济制造业高质量发展三年行动计划（2025-2027年）》发布，构建"一核多点"产业格局，瞄准大型无人货运飞机、民用低空飞行器、军用无人机三条主线，为辽宁军工开辟新的政策增量空间[19][20][21]。需求侧，2025年作为"十四五"规划收官之年，军工订单有望集中释放，第十五届中国航展签约总值约2856亿元、成交飞机1195架，47个国家与地区1022家企业参展，映射出国内外需求的旺盛态势[22][23]。
竞争格局方面，中国军工呈现"十大军工集团+地方骨干企业"的寡头格局，辽宁省以中航沈飞（航空整机）、中国船舶集团大连造船与渤海造船（舰船）、中国兵器工业集团辽沈工业（弹药）为三大竞争主体，航空整机与舰船建造集中度极高，行业进入壁垒高企[24][25]。据斯德哥尔摩国际和平研究所数据，2024年全球前100大军工企业武器销售收入达6790亿美元、同比增长5.9%，创历史新高，其中8家中国企业合计军售收入883亿美元、同比减少10%，中国航空工业集团以203.2亿美元位列全球第8，中国兵器工业集团军售收入139.7亿美元、同比下降31%[26]。盈利水平方面，2024年军工行业整体毛利率17.97%、同比下降1.89个百分点，净利率3.56%、同比下降2.09个百分点，2024年四季度为近十年唯一单季度归母净利润为负的季度，行业整体滑入盈利磨底区间；2025年一季度毛利率回升至21.65%、净利率5.67%，降幅收窄，盈利拐点初步显现[27][28]。从企业结构看，辽宁龙头企业盈利能力分化明显，中航沈飞净利率约7.9%、在军机总装环节领先，中国船舶受益船舶景气周期利润大增22.21%，而航发动力、中直股份2024年净利润均有不同程度下滑[29][30][31]。
辽宁省军工行业面临的突出风险包括五个方面。其一，军品降价压力持续，摩根士丹利基金研究指出军品降价是行业盈利的核心变量，将压缩企业利润率并加剧竞争，盈利修复依赖军品定价机制改革与规模化效应[32]。其二，装备采购监管趋严与反腐行动延续，2024年8家中国军工百强企业营收合计减少10%，订单交付节奏存在不确定性[33]。其三，军贸地缘波动，中国军贸出口全球份额约6%、排名全球第四，面临美欧装备出口竞争与地缘政治扰动，海外订单确认与交付周期长、存在履约与汇率风险[34]。其四，核心材料与高端工艺环节仍存在技术瓶颈，高温合金、碳纤维及航空发动机控制系统等供应链韧性有待提升[35][36]。其五，东北地区人才外流对产业升级构成制约，高端技术人才竞争日益加剧，航空航天领域单位500余家的产业体量对高层次人才提出更高需求[37]。
总体判断，辽宁省军工行业正处于"十四五"收官与"十五五"开局的交汇点。2025年行业盈利底部已现，军工重点上市公司总预付款同比增长11.56%，预示新一轮订单正在启动；随着国防预算连年增长、珠海航展军贸热度上升以及低空经济政策加码，行业景气度有望在2025年末至2026年进入上行通道[38][39]。展望未来，无人机、低空经济、军贸出口、燃气轮机和民机配套将成为辽宁军工新的增长点，天晴2吨级货运无人机已完成首飞、重明10吨级货机加速研制，沈阳航空产业集群有望在2026年突破1300亿元目标[40][41]。建议辽宁省进一步深化央地合作、完善民参军配套体系、抢抓低空经济与军贸机遇，并强化人才留辽政策，将军工产业打造成为东北全面振兴的重要增长极，在"十五五"期间实现从军工大省向军工强省的跨越[42][43]。
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