陕西省西安市军工行业深度研究 | 数据期：2025 | 约45000字
西安市是我国国防科技工业体系中的核心承研承制基地之一，军工产业以航空、航天、兵器、电子为四大主干，形成了从基础材料、动力系统到整机总装、系统集成的完整产业链条。2025年，西安规上工业总产值首次突破万亿元大关、达到1.06万亿元，同比+6.9%[1]；其中航空航天与军工相关产业贡献突出，全市航空航天产业2025年规模目标达到2800亿元[2]。从全国看，2025年全国一般公共预算安排国防支出1.81万亿元、同比+7.2%[3]，中央本级国防支出17846.65亿元、同比+7.2%[4]，国防投入的持续增长为西安军工行业提供了稳定的需求基础。
区域产业集聚特征鲜明。西安市航空产业集群已形成18家龙头企业、35家科研院所、160余家规上航空制造企业与1500余家配套企业的完整梯队[5]；2024年阎良区航空产业总产值突破400亿元[6]，2025年进一步达到417亿元[7]。航天领域，西安聚集了全国约三分之一的航天科研单位与生产力量，商业航天相关企业近4000家，长征系列液体火箭发动机98%以上出自航天六院、商业火箭固体发动机90%以上出自航天四院[8]；2025年末陕西航天产业链规上企业达166家、产值接近600亿元[9]。兵器工业西安科技产业基地年综合产出能力达730亿元[10]，为区域军工产业集群化发展提供了坚实支撑。
2025年行业整体处于"十四五"收官与"十五五"布局的切换节点，供给端运行稳健、但盈利呈现明显分化。全国军工板块2025年营业收入5416.4亿元、同比+7.0%，归母净利润257.0亿元、同比+4.7%，较2024年（营收-3.5%、净利-43.5%）显著修复[11][12]。分板块看，上游材料与军工电子景气度最佳，2025年军工电子营收879.3亿元、+15.6%，净利84.7亿元、+12.0%[13]；兵器装备板块营收+47%、净利+481%，反映无人装备、红外等新质战斗力方向的强劲需求[14]。
西安本地上市公司盈利分化同样鲜明。2025年，中航西飞营收410.14亿元、归母净利11.51亿元、同比+12.49%[15]；航发动力营收463.31亿元、但归母净利6.34亿元、同比-26.27%[16]；西部超导营收52.26亿元、净利8.39亿元、同比+4.81%[17]；铂力特营收18.52亿元、+39.69%，净利2.04亿元、+95.14%[18]；三角防务营收15.89亿元、净利3.89亿元、+2.25%，毛利率高达39.79%[19]。与之相对，航天动力、中天火箭、西测测试2025年均出现归母净亏损，分别亏损1.93亿元、1.02亿元与1.30亿元[20][21][22]。整体看，上游材料、增材制造与军工电子盈利质量更优，总装与动力环节受军品定价机制改革与交付节奏影响承压。
政策面构成军工行业的确定性顺风。中共中央"十五五"规划建议明确提出建设先进国防科技工业体系、推动新质生产力与新质战斗力高效融合[23]；2026年国防支出首次将"智能化"与"机械化、信息化"并列，新域新质作战力量成为投入重点[24]。地方层面，陕西省发布培育千亿级商业航天产业创新集群行动计划，目标2027年产业规模500亿元、规上企业100家，2030年突破1000亿元、规上企业200家[25]；西安市"十五五"规划纲要提出力争航空航天产业规模突破1300亿元、形成国产大飞机总装集成能力[26]，并出台大飞机配套能力建设三年行动方案与无人机产业发展三年行动方案[27]。军品定价议价规则（11号文）推动定价机制由成本加成（利润率约5%）向目标价格管理转变，客观上对配套企业利润率形成约束[28]。
需求侧，国防现代化与装备换代、商业航天放量、军贸出口和低空经济共同构成增长引擎。2025年全国共执行92次航天发射任务，其中商业航天发射50次、占比54%，入轨商业卫星311颗、占84%[29][30]；2025年西安进出口总值4987.9亿元、同比+21.1%，居副省级城市第2位，高新技术产品出口2173亿元、+26.3%[31]。军贸公司2025Q1至2026Q1收入同比增速分别达21.2%、29.7%、47.0%、19.9%与14.4%[32]，为行业增长提供新的确定性来源。低空经济方面，西安低空经济产业链产值已突破300亿元、相关企业超600家[33]，有望成为军工技术转化与军民融合的新增长极。从发展阶段看，2025年板块合同负债为2480.7亿元、2026Q1升至2646.5亿元，存货较期初增长11.4%，反映新签订单逐步兑现、备产衔接顺畅，行业正处于新一轮装备周期上行的起点[34]。
行业面临的约束不容忽视。一是业绩波动风险，订单下放节奏、产品价格调整与回款偏慢造成板块业绩阶段性承压，2024年板块归母净利一度同比-43.5%[35]；二是军品定价机制改革对配套环节利润率的系统性影响[36]；三是地缘政治与出口管制风险，2025年美国商务部多次将中国实体列入实体清单，涉及高超音速、半导体、量子、航天遥感等领域[37][38]；四是技术迭代与供应链安全风险，2026Q1板块存货较期初增长11.4%，备产与现金流压力并存[39]。2025年全球军费约2.9万亿美元、同比+2.9%，主要大国国防投入持续上行[40]，国际环境的复杂化进一步放大了上述约束。
综合判断，西安市军工行业具备航空、航天、兵器、电子四大主干齐全的体系化优势，在中长期国防现代化进程中处于核心受益区域。2026年作为"十五五"开局之年，板块合同负债已出现积极信号（2026Q1板块合同负债2646.5亿元、较期初+6.7%，航空合同负债482.3亿元、+9.1%）[41]，订单边际回暖趋势明确。预计2026年起行业盈利逐步复苏，2026—2028年整体景气向上；无人化与智能装备、军贸出口、低空经济、商业航天与卫星互联网、大飞机产业链将成为主要增长主线。建议区域层面持续深化军民融合，加快大飞机配套与总装集成能力建设，强化商业航天链主平台牵引，统筹产能布局与风险对冲，推动西安从军工重镇向"军民一体化创新高地"升级。
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