2026年内蒙古自治区稀土行业研究分析报告

执行摘要

2025年，内蒙古自治区依托白云鄂博这一全球最大稀土矿，在中国稀土产业版图中占据不可替代的战略核心地位。白云鄂博轻稀土工业储量4,350万吨[209]，占全国总储量的83.7%[209]、全球总储量的37.8%[209]，探明储量达1.06亿吨[209]，为全国乃至全球最大的轻稀土资源基地。在《稀土管理条例》确立的总量调控框架下，全区稀土冶炼分离产能与轻稀土氧化物产量居全球首位，包头市被国务院定位为"全国最大的稀土新材料基地和全球领先的稀土应用基地"[115]，内蒙古作为国家重要能源和战略资源基地的功能持续强化。本报告以2025年为数据期，从产业范围界定、产业链结构、政策环境、供需运行、盈利表现、竞争格局、风险约束、主体经营与未来展望九个维度，对内蒙古稀土行业进行系统研究，旨在为产业决策与投资判断提供可追溯的分析依据。

从产业规模看，2025年内蒙古稀土产业产值约630亿元[204]，占全国的18%[204]，稀土新材料综合产能28万吨[204]、占全国的27%[204]；包头稀土高新区预计实现稀土产业产值580亿元[203]，全区工业总产值预计突破1,350亿元[203]。高新区全年地区生产总值735.81亿元[202]、同比增长5.5%[202]，规上工业增加值同比增长12.5%[202]、连续60个[202]月保持两位数增长，其中稀土产业工业增加值同比增长26.2%[202]、拉动全区规上工业增长7.7个百分点，成为区域经济增长的最强引擎[202]。在产量端，高新区2025年稀土磁性材料产量4.31万吨[201]、同比增长19.3%[201]，单一稀土金属产量1.66万吨[201]、同比增长51.6%[201]，稀土化合物产量5.91万吨[201]、同比增长53.6%[201]，产业链各环节呈现全面的放量扩张态势。

在此基础上，内蒙古稀土产业已形成从采矿、选矿、冶炼分离到功能材料、终端应用相对完整的纵向链条，中游冶炼分离环节的规模优势尤为突出。中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司2025年上半年稀土氧化物产量15,161.01[215]吨、同比大增111.20%[215]，稀土金属产量24,107.55[215]吨、同比增长28.10%[215]，稳居全球最大轻稀土冶炼分离企业；全区磁材产能15.9万吨[109]居全国第一，全国前10强磁材企业中有8户落户包头、前15强中有10家布局内蒙古[109]，稀土永磁、抛光、储氢、催化等下游功能材料环节加速集聚，产业链正由"原料强、材料与器件偏弱"向"全链条协同"演进。

政策层面，2025年稀土行业监管与扶持同步强化。国家层面，《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》以工业和信息化部令第71号于2025年7月28日公布施行，将进口稀土矿产品和独居石精矿纳入总量调控，稀土管控由"指令性生产计划"全面升级为"总量调控"[102]；商务部、海关总署先后于2025年4月与10月发布公告，对钐、钆、铽、镝等12种中重稀土相关物项实施出口管制[103]，稀土战略资源属性进一步凸显。内蒙古自治区"十五五"规划建议明确加快建设面向全国的稀土新材料科创中心和稀土产品交易中心、建成全国最大的稀土新材料基地和全球领先的稀土应用基地[116]。整体判断，内蒙古稀土产业正处于总量调控下的高质量发展阶段，政策环境对资源保护与产业升级形成双向支撑。

综合各章分析，本报告形成以下核心发现：第一，资源禀赋无可替代，白云鄂博矿以83.7%的全国轻稀土储量占比构成产业根基，且铌、钪、钍等共伴生资源的综合利用正在打开新的价值空间[209]；第二，价格景气驱动盈利大幅修复，2025年氧化镨钕价格由39.85万元[301]/吨攀升至63万元[301]/吨的年内高点，北方稀土全年营业收入425.63亿元[301]、同比增长29.11%[301]，归母净利润22.51亿元[301]、同比增长124.17%[301]；第三，需求结构向高端演进，新能源汽车、风电、人形机器人等新兴领域成为钕铁硼永磁材料需求的核心增量，2025年新能源汽车产量1,662.6[405]万辆、同比增长29%[405]；第四，产业集中度持续提升，北方稀土与中国稀土集团两大集团合计控制全国约90%[311]的稀土开采配额，冶炼分离环节CR5约82%[311]；第五，出口管制与总量调控重塑行业秩序，2025年中国稀土出口62,585.2[205]吨、同比增长12.9%、创2014年以来新高，管制对出口总量的实际冲击小于市场预期[205]；第六，产业链延伸成效显现，包头稀土产业后端应用产值占比升至28.1%[409]、较上年扩大8.5个百分点[409]；第七，投资与项目建设保持高强度，包头稀土高新区2025年80个[203]亿元以上重大项目100%[203]开复工、完成投资337.1亿元[203]，46个稀土产业重点项目加速落地[203]；第八，磁材环节经营分化明显，金力永磁归母净利润同比增长142.44%[312]，而英思特呈现"增收不增利"格局、归母净利润同比下降25.80%[312]。

基于上述判断，内蒙古稀土行业面临的主要风险集中在价格高波动、全球供应链重构与需求节奏波动三个层面：2025年氧化镨钕价格区间振幅达58%[401]，8月单周涨幅曾突破20%，情绪面炒作带来的价格虚高回落风险不容忽视[401]；缅甸作为中国最大稀土原料供应国，2025年1—10月供应量同比下降18.4%，叠加美国、澳大利亚等海外产能建设的不确定性，原料保障与国际贸易摩擦构成潜在扰动[408]。展望未来2—3年，SMM预计2026年中国氧化镨钕产量同比增长9.5%、再生氧化镨钕占比或提升至三分之一，行业供需维持偏紧格局[419]；包头市"十五五"规划提出到2030年基本建成、2035年全面建成"两个稀土基地"，稀土高新区提出"十五五"末稀土产值达到1,300亿元[410]、2026年实现700亿元[410]。总体来看，内蒙古稀土产业将在资源保护、总量调控与下游高端化转型的合力下，延续量价齐升与结构升级并进的发展态势。

第一章 产业范围界定

稀土产业是现代工业体系的战略性基础产业，其范围界定直接决定后续分析的边界与口径。稀土是镧、铈、镨、钕、钷、钐、铕、钆、铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥、钪、钇等17种金属元素的总称，因具有独特的光、电、磁、催化等物理化学性质，被誉为"工业味精"与"新材料之母"，是新能源汽车、风力发电、电子信息、航空航天、国防军工等战略性领域不可或缺的关键原材料[101]。稀土资源属于国家所有，任何组织和个人不得侵占或破坏，国家对稀土实行保护性开采[101]。在这一制度框架下，内蒙古凭借白云鄂博这一全球最大稀土矿，构建起从资源、产能到产值的完整产业体系，2025年稀土产业产值达630亿元[204]、占全国的18%，成为全国稀土产业最具分量的核心区域之一[204]。准确界定产业范围、统计口径与资源禀赋，是剖析产业链结构、供需格局与盈利能力的共同前提。

1.1 产业定义与统计口径

从元素构成看，稀土是元素周期表中镧系15种元素与钪、钇共17种金属元素的总称[101]。这17种元素化学性质相近、物理功能各异，其中钕、镨是钕铁硼永磁材料的关键成分，镧、铈广泛用于抛光粉、催化与储氢材料，镝、铽等元素对高温永磁性能至关重要，而钪、钇则在航空航天与电子领域具有独特用途。行业通常按元素原子序数与性质将稀土划分为轻稀土与中重稀土两大类，两者在资源分布、开采难度、应用领域与价格水平上差异显著；2025年国家对钬、铒、铥、铕、镱等5类中重稀土相关物项实施出口管制，进一步凸显了中重稀土的战略价值[103]。白云鄂博矿以轻稀土为主，其轻稀土工业储量占全国总量的83.7%[210]，这一品种结构决定了内蒙古稀土产业"轻稀土大省、中重稀土相对依赖外部补充"的鲜明特征，也是理解其冶炼分离产品结构与下游应用方向的基本出发点。

在制度属性上，稀土并非普通矿产资源，而是国家实行特殊管制的战略性资源。稀土资源属于国家所有，任何组织和个人不得侵占或破坏，国家对稀土实行保护性开采[101]。为落实这一原则，《稀土管理条例》（国务院令第785号）经2024年4月26日国务院第31次常务会议通过、2024年6月22日公布，自2024年10月1日起施行，明确规定国家对稀土开采和冶炼分离实行总量调控，稀土开采、冶炼分离企业由工业和信息化部会同自然资源部确定并向社会公布[101]。条例同时建立稀土产品追溯信息系统，从事开采、冶炼分离、金属冶炼、综合利用和出口的企业须建立产品流向记录制度[101]。2025年7月28日，工业和信息化部、国家发展改革委、自然资源部以工业和信息化部令第71号公布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，自公布之日起施行，将稀土管控由"指令性生产计划"全面升级为"总量调控"[102]。资源国有、保护性开采与总量调控三者一体，构成内蒙古稀土产业运行最根本的制度约束，也为后续讨论产量、指标与供给行为提供了制度坐标。

在统计口径上，稀土行业通行以稀土氧化物（REO）作为计量基准，产量、产能、储量多以吨或万吨REO表示。冶炼分离环节的产出以氧化物形式计量，金属环节产出单一稀土金属，功能材料环节以磁材、抛光粉等实物吨计量，三者口径并不完全一致。本报告遵循行业惯例，凡未特别注明，产量、产能、储量均指REO口径或经换算的实物口径，涉及磁材等下游产品时明确标注实物吨。厘清这一口径差异具有现实意义：包头稀土高新区2025年稀土化合物产量5.91万吨[201]、单一稀土金属产量1.66万吨[201]、磁性材料产量4.31万吨，三类产品分属不同加工深度、计量口径与价值含量[201]。口径的统一界定，是避免数据误读、确保产业链各环节可比可加的前提，也是全报告数据引用保持一致性的基础。

从时间边界看，本报告数据期以2025年为主，2024年作为历史对比口径，报告期内的规划目标仅作趋势参照、不纳入当期统计。需要说明的是，2025年全国稀土开采、冶炼分离总量控制指标的具体数值未按惯例对外公布，第一批指标虽已于2025年8月15日下发至中国稀土集团和北方稀土，但未公开具体数值（公开数据暂缺），相关总量数据以行业预测口径与2024年历史实际口径并列呈现[114][212]。在数据可得性约束下，本报告以内蒙古自治区人民政府、包头市各级主管部门的官方统计为主体数据源，以行业权威机构数据为补充，凡数据缺失之处均如实标注，力求统计边界清晰、来源可溯、口径统一。

从产业属性看，稀土兼具资源属性与高技术属性双重特征。作为资源，稀土在现代工业中应用面极广，其添加量虽小却对材料性能起决定性作用，风电、新能源汽车、工业机器人等战略性新兴产业的核心部件均依赖稀土功能材料；作为高技术产业，稀土的冶炼分离与材料制备工艺复杂、技术壁垒较高，全球具备规模化冶炼分离能力的国家和地区屈指可数，中国在此环节具有绝对优势。内蒙古作为全国最大的稀土原料生产基地和功能材料产业基地[115]，其产业边界正由传统的资源开采、冶炼分离向高端功能材料与器件制造扩展，产业定义也随之从"资源型行业"向"资源—技术复合型行业"演进。这一属性定位，决定了本报告在界定产业范围时，不仅关注资源储量与开采规模，更将冶炼分离技术、功能材料工艺与终端应用纳入统一的统计框架。

1.2 资源禀赋与全国地位

资源禀赋是内蒙古稀土产业最核心的竞争要素。白云鄂博矿位于包头市白云鄂博矿区，是全球已探明储量最大的稀土矿，其轻稀土工业储量达4350万吨[209]，占全国总储量的83.7%[209]、占全球总储量的37.8%[209]，探明储量达1.06亿吨[209]。内蒙古自治区人民政府亦以同一口径确认白云鄂博稀土资源储量4350万吨[210]、占全国83.7%[210]、占全球37.8%，并称其为世界少有的全稀土元素矿[210]。以白云鄂博为核心的资源集中度在全国乃至全球均属罕见，这意味着内蒙古不仅拥有全国最大的稀土资源"家底"，也掌握了全球轻稀土供应的资源主导权，其开采、选冶活动对全球稀土市场具有举足轻重的影响。

图1-1 白云鄂博轻稀土工业储量占全国比重

数据来源：央视网（SN-209）、内蒙古自治区人民政府（SN-210）

在资源禀赋之上，国家层面对内蒙古的战略定位进一步固化了其产业地位。国务院《关于推动内蒙古高质量发展奋力书写中国式现代化新篇章的意见》（国发〔2023〕16号）将内蒙古定位为国家重要能源和战略资源基地，明确支持将包头建设成为全国最大的稀土新材料基地和全球领先的稀土应用基地，支持包头稀土产品交易所依法合规建设面向全国的稀土产品交易中心，并鼓励加快发展高纯稀土金属、高性能稀土永磁、高性能抛光等高端稀土功能材料[115]。内蒙古自治区"十五五"规划建议进一步提出建设面向全国的稀土新材料科创中心和稀土产品交易中心、建成全国最大的稀土新材料基地和全球领先的稀土应用基地[116]；《全面推进美丽内蒙古建设规划纲要（2025—2035年）》亦将包头市建设成为全国最大的稀土新材料基地和全球领先的稀土应用基地列为重要目标[105]。从国家战略到自治区规划，内蒙古稀土产业"全国最大原料基地、全国最大功能材料产业基地"的定位一以贯之，构成产业发展的顶层支撑。

从全球供给格局看，中国是全球稀土矿产量与冶炼分离规模的绝对主体，内蒙古在其中居于核心位置。据行业公开数据，2023年全球稀土矿产量约35万吨[209]，其中中国产量约24万吨，占比接近七成[209]；内蒙古作为全国轻稀土资源的集中地，其冶炼分离与磁材产能规模在全国举足轻重。2025年内蒙古稀土新材料综合产能达28万吨[204]、占全国的27%[204]；包头作为全球最大的稀土选冶分离基地，现有稀土冶炼分离产能10.9万吨[209]，另有在建产能11万吨[209]，建成后稀土氧化物产能将达19.6万吨[209]。资源储量、冶炼产能、材料产能三重规模优势叠加，使内蒙古在全球稀土供给体系中占据不可替代的地位，其产量节奏、产品结构的变化都会经由全国市场传导至全球稀土价格体系。

资源禀赋的战略意义还体现在品种结构与产业安全上。白云鄂博是铁、稀土、铌共生的多金属矿床，稀土与铁、萤石等资源共伴生开发，资源综合利用价值突出，其稀土资源为世界少有的全稀土元素矿[210]。在2025年国家对钬、铒、铥、铕、镱等中重稀土相关物项实施出口管制的背景下，稀土资源特别是中重稀土的战略价值进一步凸显[103]。虽然白云鄂博以轻稀土为主、中重稀土主要依赖南方离子吸附型矿及进口补充，但凭借轻稀土的绝对储量优势与冶炼分离的一体化产能，内蒙古依然牢牢掌握着全球轻稀土产业链的资源与加工主导权，是国家稀土战略安全的重要支撑。

1.3 产业体系与统计边界

在资源与制度基础上，内蒙古已形成涵盖采矿、选矿、冶炼分离、功能材料与终端应用的完整稀土产业体系[204]。产业链以包钢集团为上游依托、以北方稀土为冶炼分离核心、以包头稀土高新区为功能材料集聚区，纵向贯通、链条完整。截至2025年，内蒙古稀土企业总数达177户、规上企业74户，国家级专精特新"小巨人"企业6户[204]；包头作为产业集中地，稀土企业数量较此前增长50%[111]以上、已达270家[111]。完整的产业体系意味着内蒙古稀土行业并非单一的"矿山—原料"形态，而是具备从资源到材料、再到应用的全链条生产能力，这为后续产业链分析提供了基本框架。

从产业体量看，2025年内蒙古稀土产业产值达630亿元[204]、占全国的18%[204]，稀土新材料综合产能28万吨[204]、占全国的27%[204]。分区域看，包头稀土高新区2025年预计稀土产业产值580亿元[203]、全区工业总产值预计突破1350亿元[203]；2024年包头稀土产业产值已突破1000亿元[111]，2022—2024年年均增长20%以上[111]。产能端，包头磁材产能达15.9万吨、居全国第一[109]；稀土冶炼分离产能约占全国四成[111]。产值规模接近全国两成、关键环节产能位居全国首位的体量结构，表明内蒙古稀土产业在全国格局中兼具规模主导与环节领先的双重优势。

在统计边界上，本报告所称"内蒙古稀土产业"，在地域上覆盖内蒙古自治区全域、以包头市及其稀土高新区为主体承载区；在环节上涵盖上游采矿与选矿、中游冶炼分离与金属制备、下游功能材料与终端应用，以及与稀土紧密相关的稀土钢、永磁电机等交叉环节。不同环节的统计数据口径存在差异：资源储量以REO计，冶炼分离产能以氧化物计，磁材产能以实物吨计，产值则按工业统计口径核算。本报告在引用时均注明口径与来源，确保产业链各环节数据在同一框架下可比可加，避免因计量基准不同而造成误读。

产业边界的厘清还需注意稀土与钢铁、能源等行业的交叉。白云鄂博是铁、稀土、铌共生的多金属矿床，稀土开采与包钢钢铁冶炼高度伴生，稀土精矿的产出依托于铁矿石的选冶体系，2024年内蒙古稀土钢产量达154.7万吨，稀土元素正日益成为钢铁冶金的重要添加材料[109]。同时，稀土永磁电机产业与装备制造、新能源汽车紧密衔接，稀土产业事实上已深度嵌入内蒙古"国家重要能源和战略资源基地"的整体产业版图之中[115]。界定这一边界并非将稀土行业从区域经济中孤立出来，而是明确其作为跨行业"母行业"的属性，为后续分析其与钢铁、能源、装备制造的协同关系提供口径基础。

图1-2 包头稀土冶炼分离产能（万吨）

数据来源：央视网（SN-209）

在出口与流通口径上，稀土行业还存在"稀土"与"稀土及其制品"的宽窄口径之分。按海关窄口径统计，2025年中国稀土出口量6.26万吨、出口额5.11亿美元；按"稀土及其制品"宽口径统计，出口量达12.96万吨、出口额34.98亿美元，两者差异源于是否计入永磁材料、抛光粉等深加工制成品[206][207]。内蒙古作为全国最大的轻稀土原料与功能材料基地，其产品既包含稀土氧化物、稀土金属等窄口径出口品，也包含磁材、抛光粉等宽口径制品，出口统计口径的选择直接影响到对产业外向度与国际竞争力的判断。界定这一口径差异，有助于在后续分析中准确评估内蒙古稀土产业在全球稀土贸易体系中的真实地位与比较优势。

综合来看，本报告界定的内蒙古稀土行业，是指依托白云鄂博稀土资源，覆盖采矿、选矿、冶炼分离、功能材料及终端应用，以稀土氧化物为主要计量口径，在2025年数据期下实现产值630亿元[204]、占全国18%的战略性基础产业[204]。其范围以包头为核心承载区、以轻稀土为主品种、以"资源国有—总量调控—保护性开发"为制度前提，这一界定为理解产业的结构、供需与效益提供了统一标尺。在统一口径之下，内蒙古稀土产业"资源储量集中于白云鄂博、冶炼产能集中于包头、产值规模约占全国两成"的基本盘得以廓清；这一基本盘如何沿产业链纵向展开为上游资源、中游冶炼分离、下游功能材料的具体分工，各环节的主体结构、规模位势与价值差异如何，直接决定内蒙古稀土产业的结构成色与升级空间，也是产业链分析所要回答的核心问题。

第二章 产业链分析

以白云鄂博矿为资源起点、以包钢集团选冶体系为上游依托、以北方稀土冶炼分离为核心枢纽，内蒙古构建起"上游资源—中游冶炼分离—下游功能材料与终端应用"纵向贯通、首尾衔接的完整产业链[204]。在这一链条中，上游依托白云鄂博这一全球最大稀土矿、其轻稀土工业储量占全国的83.7%[209]，中游北方稀土为全球最大的轻稀土冶炼分离企业[215]，下游磁材、抛光、储氢、催化等功能材料在包头稀土高新区高度集聚[204]。产业链纵向贯通的同时，各环节的规模与价值分布并不均衡：冶炼分离环节规模居全球首位，而下游高附加值材料与器件环节的占比相对偏弱，形成"原料强、材料与器件偏弱"的总体特征，这一结构特征构成理解内蒙古稀土行业一切运行现象的基础。

2.1 产业链图谱与纵向结构

从产业链图谱看，内蒙古稀土产业链可分为三个环节。上游为资源环节，以白云鄂博采矿、选矿和共伴生资源综合利用为主体，产出稀土精矿、铁精矿与萤石等初级产品[110]。中游为冶炼分离环节，将稀土精矿经焙烧、萃取、分离等工序转化为稀土氧化物、单一稀土金属，北方稀土是该环节的全球龙头[215]。下游为功能材料与终端应用环节，将氧化物、金属加工为钕铁硼永磁材料、抛光粉、储氢合金、催化材料等功能材料，再应用于永磁电机、风力发电、新能源汽车、消费电子等终端领域[204]。三个环节首尾相接，资源保障、加工深度与应用牵引相互强化，共同构成内蒙古稀土产业的完整生态。

从纵向结构看，内蒙古稀土产业链呈现明显的"中间强、两端异"格局。中游冶炼分离环节规模全球第一，北方稀土作为全球最大的轻稀土冶炼分离企业，2025年上半年稀土氧化物产量达15161.01[215]吨、同比增长111.20%，产量创历史同期新高[215]。上游资源环节储量雄厚、精矿供给稳定，白云鄂博矿区"十四五"期间累计为国家提供稀土精矿94.85万吨[110]。相比之下，下游环节虽集聚了一批全国头部磁材企业，但整体规模与价值占比仍低于上游原料与中游冶炼环节，"原料强、材料与器件偏弱"的特征较为突出。这一结构特征意味着内蒙古稀土行业当前的价值创造仍主要集中在资源与冶炼分离环节，产业链向高附加值端延伸的空间广阔。

环节价值位势的差异，集中体现在产品结构与产值分布上。2025年内蒙古稀土产业产值630亿元[204]、占全国的18%，其中上游与中游环节贡献了主要份额[204]。从包头稀土高新区2025年的产品结构看，稀土化合物产量5.91万吨[201]、增速53.6%[201]，单一稀土金属产量1.66万吨[201]、增速51.6%[201]，磁性材料产量4.31万吨[201]、增速19.3%，化合物与金属等中间环节产量增速明显快于磁材[201]。这一"中间快、下游稳"的产量结构，既反映冶炼分离与金属制备产能的加速释放，也提示下游高端材料环节的扩张仍在路上。环节间价值位势的差异，决定了利润分配与投资流向的格局，是产业链分析贯穿始终的核心议题。

2.2 上游资源

上游资源环节，白云鄂博矿是内蒙古稀土产业链的起点，也是全球稀土资源供给的基石。白云鄂博矿区轻稀土工业储量4350万吨[209]，占全国总量的83.7%[209]、占全球总量的37.8%，探明储量1.06亿吨，为世界少有的全稀土元素矿[209][210]。这一储量规模意味着，只要白云鄂博的精矿供给保持稳定，内蒙古冶炼分离环节的原料保障就具有极高的确定性。作为对照，包头作为全球最大的稀土选冶分离基地，现有冶炼分离产能10.9万吨[209]、在建产能11万吨[209]，建成后稀土氧化物产能将达19.6万吨[209]，资源储量与加工产能的匹配度在全国乃至全球都处于领先水平。

从实际供给看，白云鄂博矿区的精矿保障能力持续增强。据白云鄂博矿区"十五五"规划纲要，"十四五"期间矿区累计为国家提供稀土精矿94.85万吨[110]、铁精矿985.67万吨[110]、萤石229.44万吨的原料保障[110]。五年近95万吨的稀土精矿供给，对应着年均近19万吨的稳定产出，为下游冶炼分离环节提供了充足的"粮食"。铁精矿与萤石的大量伴生产出，则体现了白云鄂博多金属共生矿的综合利用价值——稀土并非孤立开采，而是与铁、氟化工等产业协同开发，这一共伴生结构既摊薄了综合开采成本，也放大了资源的综合利用效益。

图2-1 白云鄂博矿区"十四五"累计原料供给（万吨）

数据来源：白云鄂博矿区"十五五"规划纲要（SN-110）

资源综合利用是上游环节的另一条主线。白云鄂博矿共伴生铌、钪、钍等稀有金属资源，矿区支持共伴生铌、钪、钍资源提取及高质化利用研发，争取将"白云鄂博共伴生铌矿石全链条综合利用技术研究及应用"列入自治区重大专项，并开展稀土抗菌材料等新产品产业化[110]。"十四五"期间，白云鄂博矿区累计发现白云钇钡矿、鄂博铌矿、作霖铌矿等新矿物12种[110]，为上游资源品种的拓展提供了科技储备。白云鄂博矿区本身定位为稀土资源供应和战略储备基地，正在打造稀土、氟材料、氢能储能、矿产资源综合利用四大旗帜型产业[110]，上游环节正从单一的稀土精矿供给向多金属综合利用、多产业协同演进。

上游环节对产业链的意义，不仅在于资源保障，更在于其决定了产业链的成本底线与战略纵深。依托白云鄂博的储量优势与共伴生开发模式，内蒙古稀土上游具有开采规模大、综合成本低、资源保障稳的显著特征；与此同时，白云鄂博以轻稀土为主、中重稀土相对缺乏的品种结构，也决定了内蒙古在高端重稀土应用领域仍需依赖外部资源补充。上游"储量富、品种偏轻、共伴生价值大"的资源画像，直接塑造了中游冶炼分离的产品结构与下游应用的方向选择，是产业链分工格局的资源根源。

2.3 中游冶炼分离

中游冶炼分离是内蒙古稀土产业链规模最大、地位最突出的环节。北方稀土（600111）是全球最大的轻稀土冶炼分离企业，2025年上半年稀土氧化物生产量达15161.01[215]吨、同比增长111.20%，产量创历史同期新高[215]；同期稀土金属生产量24107.55[215]吨、同比增长28.10%[215]，磁性材料生产量34570.13[215]吨、同比增长24.13%[215]，稀土盐类生产量71144.51吨[215]。四大品类产量全线增长，其中氧化物产量同比翻倍，表明在总量控制指标框架下，北方稀土的冶炼分离产能得到充分释放，中游环节的规模优势进一步巩固。作为行业供给的"主泵"，北方稀土的产量节奏直接决定全国轻稀土供给的松紧程度。

从产能基础看，包头是全球最大的稀土选冶分离基地，现有稀土冶炼分离产能10.9万吨[209]、在建产能11万吨[209]，建成后稀土氧化物产能将达19.6万吨[209]；据行业报道，包头稀土冶炼分离产能约占全国的四成[111]。接近全国四成的冶炼分离产能集中于一地，使包头成为全国乃至全球轻稀土冶炼分离的"心脏"，也意味着全国稀土氧化物的供给波动高度取决于包头的产能运行状态。中游环节的产能规模，叠加北方稀土的龙头带动，构成了内蒙古稀土产业链最具国际竞争力的环节，也是"原料强"特征最集中的体现。

中游环节的产能释放，始终受总量控制指标管理约束。2025年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标已于8月15日下发至中国稀土集团和北方稀土，但未对外公布具体数值，业内预计今后指标或不再对外公布[114]；行业机构预计2025年两批开采指标合计约28万吨[212]、同比增长约3.7%，属行业预测口径（公开数据暂缺官方数值）[212]。作为对比，2024年前两批开采指标合计27万吨[117]、冶炼分离指标合计25.4万吨，指标集中配置给技术装备先进、安全环保水平高的重点骨干企业[117]。在指标向优势企业集中的制度安排下，北方稀土作为全国两大稀土集团之一，稳获指标的优先配置，中游环节"强者恒强"的格局被进一步固化。

中游冶炼分离环节的"全球第一"地位，是内蒙古稀土产业"原料强"特征的直接体现，也是当前产业体量最大的价值环节。依托白云鄂博的精矿供给、占全国四成的冶炼产能与北方稀土的龙头地位，内蒙古在轻稀土冶炼分离环节拥有全球主导权；与此同时，冶炼分离产品以氧化物、盐类等初级加工品为主，单位价值相对有限，产业链的主要增值空间仍在下游高端材料环节。中游环节如何向下游延伸、将规模优势转化为价值优势，成为产业链结构升级的关键命题，也为下游功能材料环节的发展提供了充足的原料供给条件。

2.4 下游功能材料与终端应用

下游功能材料环节，内蒙古以磁材、抛光粉、储氢、催化等为主品种，已形成较为完整的功能材料体系。其中钕铁硼永磁材料是价值含量最高、增长最快的核心品种，2024年内蒙古磁材产量7.5万吨[109]、同比增长34.5%[109]，磁材产能15.9万吨、居全国第一[109]；2025年包头稀土高新区磁材总产能进一步突破16.5万吨[203]、当年新增5.9万吨[203]。抛光粉方面，内蒙古企业的抛光粉产品广泛应用于显示器件制造；储氢、催化等稀土应用材料也在包头稀土高新区集聚发展[204]。功能材料环节是连接上游原料与终端应用的中枢，其规模与技术水平直接决定产业链的价值高度。

磁材环节的企业集聚度，是内蒙古下游产业竞争力的集中体现。全国前10强磁材企业中已有8户落户包头，磁材产能15.9万吨居全国第一[109]；全国综合实力前15强的磁材企业有10家落户包头[204]。头部磁材企业的密集落户，使包头成为全国磁材企业最集中、产能规模最大的基地。2025年，金龙稀土（包头）首期5000吨稀土永磁材料项目正式投产，英思特稀土永磁材料一体化应用项目开工建设、计划投资6.5亿元[214]，磁材环节的产能与一体化水平持续提升。企业集聚带来的规模效应与协同效应，正在将包头磁材产业从"原料加工地"推向"全球磁材供给中心"。

终端应用环节的牵引效应，是下游功能材料需求的根本来源。目前全球每10台电视显示屏中就有6台使用内蒙古企业的抛光粉，全国25%[204]的兆瓦级风力发电机、40%的新能源乘用车驱动电机使用内蒙古企业的永磁体[204]。这意味着内蒙古稀土功能材料已深度嵌入显示、风电、新能源汽车三大战略性终端领域，其应用渗透率在全国乃至全球均处于领先水平。终端应用的高渗透率，既为磁材、抛光粉产能提供了稳定订单，也构成需求侧对产业链上游、中游的持续拉动，使"资源—材料—应用"的正反馈循环不断强化。

图2-2 内蒙古稀土功能材料下游应用渗透率

数据来源：人民网内蒙古频道（SN-204）

面向终端应用的前瞻布局，集中在稀土永磁电机这一战略赛道。包头稀土永磁电机产业园占地5200亩，是落实国务院推动内蒙古高质量发展意见、建设"全国最大的稀土新材料基地和全球领先的稀土应用基地"的重要载体，2025年开工项目5个[106]，目标累计落户企业50户以上、年底前稀土永磁电机产业产值达50亿元以上[106]。稀土永磁电机是钕铁硼永磁材料最大的应用方向，内蒙古自治区"十五五"规划建议亦明确提出做大做强稀土永磁电机产业、实施稀土永磁电机替代工程[116]。从磁材到电机、再到整机应用，内蒙古下游环节正沿产业链进一步向高附加值端延伸，力图改变"材料强、器件弱"的现状，使稀土元素的增值环节更多留在区内。

综合来看，下游功能材料与终端应用环节是内蒙古稀土产业链增长最快、升级空间最大的板块，但也是"材料与器件偏弱"短板的主要所在。一方面，磁材产能全国第一、头部企业集聚、终端应用渗透率高，下游环节已具备相当规模与竞争力；另一方面，磁材、抛光粉等环节仍以材料级产品为主，永磁电机、器件等终端应用环节尚在培育期，高附加值产品占比与"原料强"的中上游相比仍有差距。下游环节的强弱，直接决定产业链能否将资源与规模优势转化为价值与利润优势，是判断内蒙古稀土产业升级方向的关键维度。

2.5 区域经济地位与集群贡献

产业链各环节的纵向贯通，最终落脚于区域经济的集群贡献。从企业主体看，截至2025年，内蒙古稀土企业总数达177户、规上企业74户，占全市规上企业总数的三分之二以上，国家级专精特新"小巨人"企业6户[204]。企业主体的多元集聚，形成了以北方稀土为龙头、一批磁材与新材料企业协同发展的产业生态。包头作为产业集中地，稀土企业数量已增至270家[111]。177户稀土企业、74户规上企业的规模，与"稀土之都"的城市定位相互印证，稀土产业已成为包头乃至内蒙古最具辨识度的工业名片。

从区域经济贡献看，包头稀土高新区是全区稀土产业的绝对核心承载区。2025年，稀土高新区预计稀土产业产值达580亿元[203]、全区工业总产值预计突破1350亿元[203]；稀土产业工业增加值同比增长26.2%[202]，拉动全区规上工业增加值增长7.7个百分点，为全区工业增长的最强拉动力[202]。2025年全区地区生产总值735.81亿元[201]、同比增长5.5%，稀土产业在其中扮演压舱石角色[201]。稀土产业对区域经济的带动，不仅体现在产值与增加值本身，更体现在其对采矿、选矿、材料加工、终端应用全链条的乘数拉动上，是区域工业结构最核心的支撑点。

从产业规模看，包头稀土产业产值2024年已突破1000亿元[111]，2022—2024年年均增长20%[111]以上，2025年产值目标为1300亿元[111]。稀土新材料综合产能28万吨、占全国的27%[204]，磁材产能全国第一[109]，冶炼分离产能约占全国四成[111]。一个产值超千亿元、多项产能指标位居全国首位的产业集群，对区域经济而言既是规模支柱，也是转型引擎。稀土产业集群的持续壮大，正推动包头从传统钢铁重镇向"稀土之都"转型，稀土产业在区域经济中的支柱地位与日俱增。

然而，产业链的集群贡献背后，仍受"原料强、材料与器件偏弱"的结构约束。上游资源与中游冶炼分离环节贡献了产值的主要份额，其盈利高度依赖稀土价格；下游高端材料与器件环节占比偏低，意味着产业整体附加值仍有提升空间。这一结构特征决定了内蒙古稀土行业对市场价格波动高度敏感——需求回暖时，冶炼分离与磁材环节的产量与盈利弹性快速释放；需求走弱时，原料环节的价格下行风险也最先承压。产业链纵向结构所决定的环节规模与价值位势，正是观察行业供需冷暖、运行现状与盈利分配的基本结构框架，也是后续需求判断与供给分析赖以展开的逻辑起点。

第三章 产业政策

3.1 国家层面法律法规与总量调控

作为全球稀土储量与产能最集中的区域，内蒙古稀土产业链的价值实现既取决于资源禀赋与冶炼分离能力，更深刻受制于国家产业政策的边界设定。稀土产业链"原料强、材料与器件偏弱"的结构特征，正是国家长期实行保护性开采与总量调控、将开采与冶炼分离环节置于严格配额管理之下的直接结果；而"两个稀土基地"的战略定位，又为这条产业链向下游延伸提供了政策牵引。2025年，我国稀土政策体系在"条例—办法—公告"三重架构上同步收紧：2024年10月施行的《稀土管理条例》确立了资源国家所有与总量调控的基本法框架，2025年7月公布的总量调控暂行办法将调控对象扩展至进口矿与独居石精矿，同年两轮出口管制公告把12种中重稀土纳入许可证管理。政策端的每一次调整，都直接改变内蒙古稀土企业的生产边界、成本结构与市场空间，构成研判产业运行与需求走向的先决条件。

《稀土管理条例》（国务院令第785号）经2024年4月26日国务院第31次常务会议通过、6月22日公布，自2024年10月1日起施行，是稀土行业首部行政法规[101]。条例以行政法规的位阶确认稀土资源属于国家所有，任何组织和个人不得侵占或破坏，国家对稀土实行保护性开采[101]。在开采与冶炼分离环节，条例规定由工业和信息化部会同自然资源部确定企业名单并向社会公布，其他组织和个人不得从事相应活动[101]。条例同时要求建立稀土产品追溯信息系统，从事开采、冶炼分离、金属冶炼、综合利用和出口的企业须建立产品流向记录制度[101]。这一上位法将此前分散的部门规章与政策文件上升为行政法规，为2025年总量调控办法的落地提供了直接的法律依据，也标志着稀土管理从政策驱动走向法治化轨道。

在条例确立的基本框架之下，工业和信息化部、国家发展改革委、自然资源部于2025年7月28日以工业和信息化部令第71号公布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，自公布之日起施行，稀土管控由此前延续多年的"指令性生产计划"全面升级为"总量调控"[102][104]。办法规定，年度总量控制指标由工业和信息化部会同自然资源部、国家发展改革委，综合考虑国民经济发展目标、资源储量、产业、生态、市场等因素研究拟定，报国务院批准后，由工业和信息化部会同自然资源部综合企业生产能力、技术水平、环保安全水平等细化分解，直接下达到稀土生产企业[102]。与以往指标逐级分解至省级部门再由省级部门分配的做法不同，新办法实现了指标的"部—企"直达，压缩了地方自由裁量空间，进一步强化了国家对开采与冶炼分离环节的集中管控力度[104]。

此次办法的制度创新集中体现在三个方面。其一，首次将进口稀土矿产品和独居石精矿纳入总量调控范围，堵住了以往通过进口矿绕开国内配额管理的口子，使国内供给与进口供给在总量盘子内统一核算[102]。其二，要求企业于每月10日前将上月稀土产品流向信息录入国家稀土产品追溯信息系统，实现从开采、冶炼分离到金属冶炼、出口的全链条流向可溯[102]。其三，建立指标约束机制，受到行政处罚的企业将核减下一年度总量控制指标，将合规经营直接与配额资源挂钩[102]。该办法同时废止了2012年发布的《关于印发稀土指令性生产计划管理暂行办法的通知》（工信部原〔2012〕285号），宣告以"计划"为核心的管理时代结束[102]。对于内蒙古这一全球最大的轻稀土冶炼分离基地而言，指标直达与流向报送制度意味着北方稀土等头部企业的产能安排必须与全国总量盘子严格对齐，单凭资源禀赋扩大产量的空间被制度性收窄。

指标管理在2025年进入"下达而不公开"的新阶段。据财联社、中国粉体网等多家媒体报道，2025年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标已于2025年8月15日下发至中国稀土集团和北方稀土，但未对外公布具体数值，业内预计今后总量控制指标或不再公开发布[114][113]。作为历史参照，2024年两批合计开采指标为270,000吨、冶炼分离指标为254,000吨，指标集中配置给技术装备先进、安全环保水平高的重点骨干企业，下达对象为中国稀土集团、中国北方稀土及相关省级部门[117]。上海有色网预计2025年两批开采指标合计约28万吨[212]、同比增长约3.7%[212]。指标总量由公开走向内部下达，意味着市场只能依据产业运行与价格信号反推供给边界，配额信息透明度下降，客观上放大了价格对供给预期的敏感度，也加大了市场研判的难度。

从政策意图看，总量调控办法的实质是在"双碳"目标与生态约束下对稀土供给实行更精细的配额管理。办法将"生态保护""环保安全水平"纳入指标拟定与分解的考量因素，使环保合规、技术水平领先的骨干企业优先获得配额，形成"优者多得、劣者少配"的资源配置导向[102]。内蒙古企业普遍依托白云鄂博矿实现采选冶一体化，规模效应与环保设施投入领先，在这一制度安排下相对受益；但与此同时，冶炼分离环节作为配额管控的直接对象，其产能利用率与扩产节奏将始终受到全国总量盘子的天花板约束。对内蒙古而言，政策空间不在"量"的扩张，而在"质"的提升与下游环节的价值延伸，总量调控由此成为理解内蒙古稀土产业发展方向不可绕过的制度前提。

图3-1 全国稀土开采与冶炼分离总量控制指标（2024—2025年）

数据来源：工业和信息化部[117]；上海有色网预测[212]。2025年冶炼分离指标官方数值暂未公开。

3.2 出口管制与战略管控

在总量调控约束国内供给的同时，国家以出口管制强化稀土的战略资源属性。2025年4月4日，商务部、海关总署发布2025年第18号公告，对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇7类中重稀土相关物项实施出口管制，管制形态涵盖金属、合金、靶材、永磁材料、氧化物及其混合物、化合物及其混合物[403]。这是2025年首次对中重稀土亮出管制工具，直接指向全球永磁材料与国防工业高度依赖的中重稀土品种。由于中重稀土主要分布于我国南方离子型稀土矿与缅甸进口矿，此次管制对以轻稀土为主的内蒙古直接影响有限，但通过收紧全球中重稀土供应，间接抬升了轻稀土的相对战略价值，客观上强化了内蒙古轻稀土基地在国内保供格局中的地位。

2025年10月9日，商务部、海关总署发布2025年第57号公告，依据《出口管制法》《对外贸易法》《海关法》《两用物项出口管制条例》，自2025年11月8日起对钬、铒、铥、铕、镱5类中重稀土相关物项实施出口管制，管制编码为1C909至1C913，涵盖金属与合金、靶材、氧化物、化合物及其混合物等形态[103][108]。出口管制物项须依法向国务院商务主管部门申请两用物项出口许可证，报关单须注明"属于两用物项"及管制编码[103]。至此，17种稀土元素中已有12种中重稀土被列入出口管制清单，仅镧、铈、镨、钕等轻稀土品种尚未纳入管制范围[404]。从4月到11月、从7种到12种，两轮公告间隔仅7个月，呈现出"小步快跑、逐批扩围"的管控节奏，表明出口管制已成为我国稀土战略工具箱中的常态化政策工具。

图3-2 中重稀土出口管制覆盖范围（按稀土元素计数）

数据来源：商务部[403][103]；17种稀土元素中12种中重稀土已列入管制[404]。

出口管制的加码并未改变我国稀土出口的整体韧性，其影响具有明显的双刃剑特征。海关统计显示，2025年全年中国稀土出口量62,585.2[205]吨、同比增长12.9%[205]，创2014年以来最高水平，出口金额5.114亿美元、同比增长4.6%[205][415]。从节奏看，出口管制实施初期的2025年4—5月磁体出口一度骤降，此后随中美欧相关贸易安排的推进逐步恢复，管制对出口总量的实际冲击小于市场预期[415]。另一方面，管制也带来贸易摩擦与外部供应链重构的压力，2025年国内稀土永磁出口订单受美国关税影响较上年减少15%[416]—20%，部分下游企业面临海外订单流失的挑战[416]。对内蒙古而言，出口管制在短期改变贸易流向与出口结构，中长期则强化了内蒙古作为"国内资源保供压舱石"的战略定位——在外部供应受管制的背景下，国内高端磁材企业的原料保障更加倚重白云鄂博这一稳定基地，客观上有利于内蒙古在产业链安全格局中的地位巩固，也对其下游磁材企业拓展非管制目标市场提出了更高要求。

3.3 内蒙古与包头产业政策

国家战略部署为内蒙古稀土产业发展划定了最高层级的政策坐标。国务院《关于推动内蒙古高质量发展奋力书写中国式现代化新篇章的意见》（国发〔2023〕16号）明确提出，将包头建设成为全国最大的稀土新材料基地和全球领先的稀土应用基地，支持包头稀土产品交易所依法合规建设面向全国的稀土产品交易中心[115]。该意见同时要求支持稀土等战略性矿产资源系统性勘查评价、保护性开发、高质化利用、规范化管理，加快发展高纯稀土金属、高性能稀土永磁、高性能抛光等高端稀土功能材料[115]。"两个稀土基地"由此成为中央层面赋予包头的产业使命，也是后续国家、自治区、包头市三级政策反复锚定的原点，为内蒙古稀土产业链向高附加值环节跃升提供了最权威的政策依据。

在中央定位基础上，内蒙古自治区将稀土产业上升为"十五五"发展的战略重点。2025年11月14日，内蒙古自治区党委通过《关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，11月24日对外发布[116]。规划建议坚持保护性开发、高质化利用、规范化管理，提出加快轻稀土产业延链补链强链、加大中重稀土开发利用力度[116]。在平台与载体建设上，规划提出建设面向全国的稀土新材料科创中心和稀土产品交易中心，建成全国最大的稀土新材料基地和全球领先的稀土应用基地，做大做强稀土永磁电机产业、实施稀土永磁电机替代工程，并加强白云鄂博稀土资源研究与综合利用全国重点实验室建设[116][112]。从政策重心看，内蒙古"十五五"稀土蓝图已从资源开采的量扩张转向深加工环节的延链补链与创新平台搭建，与产业链"原料强、材料与器件偏弱"的短板形成精准对位。

绿色发展与产业升级在地方规划中被一体推进。内蒙古自治区《全面推进美丽内蒙古建设规划纲要（2025—2035年）》于2025年11月印发，提出加快发展高端稀土功能性材料，将包头市建设成为全国最大的稀土新材料基地和全球领先的稀土应用基地，推进矿产资源绿色勘查、集约开发、规模化利用，实施新一轮战略性矿产资源找矿突破行动，推动稀土新材料先进制造业集群向世界级迈进[105]。包头层面，2025年市委一号文件将"两个稀土基地"建设与年内稀土产业产值达到1300亿元以上作为年度目标，但该文件细节主要见诸媒体转载、官方可访问来源暂缺，具体条目需谨慎表述（公开数据暂缺）。作为产业落地的物理载体，包头稀土永磁电机产业园占地5200亩，2025年开工项目5个[106]，分别来自浙江尚驰、湖南引卓恩、南京瀚深、北京百正创源、上海盘毂动力等企业，园区目标为累计落户企业50户以上、年底前稀土永磁电机产业产值达到50亿元以上[106]。产业政策与园区载体相互咬合，共同构成了包头稀土产业从"原料基地"向"应用基地"跃迁的执行路径。

在自治区与包头市政策之下，矿区层面的规划进一步夯实了资源端的战略保障。白云鄂博矿区"十五五"规划纲要将矿区定位为稀土资源供应和战略储备基地，提出打造稀土、氟材料、氢能储能、矿产资源综合利用四大旗帜型产业，保障国家稀土战略安全[110]。"十四五"期间，白云鄂博累计为国家提供稀土精矿94.85万吨[110]、铁精矿985.67万吨[110]、萤石229.44万吨[110]的原料保障，累计发现白云钇钡矿、鄂博铌矿等新矿物12种，规模以上工业企业由2021年的11家[110]增至2025年的30家[110]。矿区层面还支持共伴生铌、钪、钍资源提取及高质化利用研发，开展稀土抗菌材料等新产品产业化[110]。从中央、自治区、包头市到矿区，四级政策体系层层传导、各有侧重，构成了内蒙古稀土产业完整、立体的政策支撑网络。

3.4 环保标准与绿色发展

资源保护与总量调控的另一面，是环保标准对行业进入与生产的硬约束。我国于2011年10月1日起实施《稀土工业污染物排放标准》（GB 26451-2011），这是"十二五"期间环境保护部门发布的首个国家污染物排放标准，也是世界首部专门针对稀土工业的环保标准[107]。该标准对稀土工业水污染物、大气污染物和放射性物质排放设定限值，并给出单位产品基准排水量，新建企业即行执行，现有企业给予两年过渡期[107]。标准实施前，稀土行业年废水产生量达2000多万吨，氨氮含量为300—5000毫克/升、远超当时国家排放标准，环保短板曾是制约行业可持续发展的重要瓶颈[107]。这一标准的出台，使稀土行业成为我国最早建立专项污染排放标准的工业门类之一，也为后续总量调控办法将环保因素纳入配额分配奠定了基础。

环保标准与总量调控在2025年实现制度性耦合。现行总量调控办法在指标拟定环节考量"生态"因素、在指标分解环节考量"环保安全水平"，使环保合规与配额获取直接挂钩，形成"绿则多配、劣则少配"的资源配置导向[102]。对内蒙古而言，绿色化既是约束也是机遇：依托包头及周边丰富的清洁能源，冶炼分离环节的绿电替代、尾矿综合利用与伴生资源循环利用正在降低行业碳足迹、巩固成本优势。白云鄂博矿伴生萤石资源居世界第一，尾矿"选化一体化"等项目将采矿废料转化为氟化工原料，实现了资源利用与生态保护的统一[412]。

绿色发展不仅体现在排放约束上，也体现在资源循环利用的制度供给上。中国稀土集团牵头制定的《钕铁硼焙烧再生原料》国家标准（GB/T 45651-2025）获批发布，自2025年11月1日起实施，填补了稀土二次资源利用领域的标准空白[413]。再生标准的出台，为钕铁硼废料回收提供了统一的品质与计量依据，将推动稀土回收利用产业从分散自发走向规范化。在总量调控趋严、原生供给受限的背景下，再生稀土成为补充供给、降低环境负荷的重要渠道，预计2026年再生氧化镨钕占比或达三分之一、较2025年约四分之一的水平进一步提升，资源循环利用的政策含金量将持续上升[419]。

总体来看，2025年稀土产业政策在"法治化、精细化、绿色化"三个方向上同步深化，对内蒙古既构成约束也提供牵引。总量调控收紧了冶炼分离环节的产量天花板，出口管制强化了资源战略属性，而"两个稀土基地"与"十五五"规划则为产业链向下游延伸打开了政策空间。可以预见，未来稀土产业政策将沿"总量调控精细化、出口管制扩大化、绿色标准严格化"三条主线持续演进，内蒙古在供给配额与环保合规的双重约束下，政策红利能否转化为增长动能，将取决于需求侧的承接强度与下游高附加值环节的落地进度，这也使产业政策的研判与需求侧的观察紧密交织。

第四章 产业情况

4.1 市场需求规模与结构

总量调控与出口管制的双重约束，为2025年稀土市场刻画了清晰的供给边界：开采与冶炼分离指标内部下达、中重稀土出口纳入许可证管理，行业在"供给受限"的既定前提下运行。在此背景下，需求侧的变化成为决定价格方向与产业景气的主导变量。2025年，稀土需求总体回暖，氧化镨钕等轻稀土价格自低位大幅反弹，新能源汽车、风电、工业机器人、消费电子等下游领域对钕铁硼永磁材料的需求稳步增长，成为拉动内蒙古稀土产品出货与价格的核心力量。需求规模、下游应用、价格表现与供需平衡四个维度的数据，共同勾勒出2025年稀土市场"供给受限、需求改善"的紧平衡图景。

稀土需求的强弱首先体现在国际贸易的规模变化上。海关统计显示，2025年1—12月中国稀土出口量62,585.2[205]吨、同比增长12.9%[205]，出口金额5.114[205]亿美元、同比增长4.6%[205]；同期进口量10.11万吨[206]、进口额18.01亿美元，进口规模显著大于出口，反映出我国作为全球最大稀土冶炼分离基地"大进大出、以进补缺"的贸易结构[206]。若以"稀土及其制品"的宽口径衡量，2025年出口量达12.96万吨[207]、出口额34.98亿美元，明显高于窄口径的原料出口，说明下游功能材料与器件在国际贸易中的占比持续扩大[207]。出口量增速（12.9%[205]）显著高于出口金额增速（4.6%），反映2025年价格低位阶段"以量补价"的出口特征，也印证了需求总量回升而价格传导存在时滞的现实[205]。

全国需求总量回升为内蒙古稀土产业提供了明确的需求坐标。2025年内蒙古稀土产业产值630亿元[204]、占全国的18%[204]，稀土新材料综合产能28万吨[204]、占全国的27%[204]。其中，包头稀土高新区作为产业核心承载区，2025年预计稀土产业产值达580亿元[203]、全区工业总产值预计突破1350亿元[203]，磁材总产能突破16.5万吨[203]、当年新增5.9万吨[203]。从需求侧看，内蒙古以约占全国五分之一的产值份额、四分之一以上的新材料产能，承担着满足全国永磁、抛光、储氢等下游需求的供给职能。全球每10台电视显示屏中6台使用内蒙古企业抛光粉，全国25%[204]的兆瓦级风力发电机、40%的新能源乘用车驱动电机使用内蒙古企业永磁体[204]——这些应用渗透率指标直观刻画了内蒙古稀土产品在下游需求体系中的嵌入深度，也决定了全国需求景气对内蒙古产业的传导弹性。

需求景气在内蒙古区域产量数据上得到进一步印证。2025年包头稀土高新区稀土产品产量中，稀土磁性材料4.31万吨[201]、同比增长19.3%[201]，单一稀土金属1.66万吨[201]、同比增长51.6%[201]，稀土化合物5.91万吨[201]、同比增长53.6%[201]。三种主要产品产量全面增长，且单一稀土金属与稀土化合物增速超过50%，表明冶炼分离与金属加工环节的产能利用率在需求拉动下显著回升。从企业层面看，北方稀土2025年上半年稀土氧化物生产量15161.01[215]吨、同比增长111.20%[215]，磁性材料生产量34570.13[215]吨、同比增长24.13%，产量数据与需求回暖相互印证[215]。区域产量与龙头出货的双增长，共同描绘出2025年内蒙古稀土产业由需求拉动的运行图景。

从需求结构看，2025年稀土下游需求呈现"应用集中、新兴放量"的格局。传统应用领域，稀土抛光粉、催化材料、储氢合金等需求总体平稳；新兴应用领域，以钕铁硼永磁材料为核心的新能源汽车、风电、工业机器人需求快速增长，磁材已成为稀土需求结构中占比最高、增速最快的品种。2025年新能源汽车新车销量占汽车总销量的47.9%，其单车钕铁硼用量显著高于传统燃油车，产销高增长直接转化为对高性能钕铁硼的刚性需求[405]。需求结构向磁材倾斜的态势，决定了内蒙古产业链的价值增量将主要来自永磁材料及其下游电机环节，而非原料端的简单放量。

图4-1 2025年中国汽车新车销量结构

数据来源：中国汽车工业协会（中新经纬援引）[405]。新能源汽车销量占汽车总销量47.9%。

4.2 下游应用领域需求分析

新能源汽车是2025年拉动稀土磁材需求增长的第一引擎。中国汽车工业协会数据显示，2025年我国新能源汽车产量1662.6[405]万辆、同比增长29%[405]，销量1649万辆、同比增长28.2%[405]，新车销量占汽车总销量的47.9%[405]。新能源汽车驱动电机普遍采用高性能钕铁硼永磁体，单车用量通常在2—4千克，远高于传统燃油车。按照全国40%[204]的新能源乘用车驱动电机使用内蒙古企业永磁体测算，新能源汽车产业的持续扩张是内蒙古磁材出货增长最重要的需求来源，也是2025年包头稀土高新区稀土磁性材料产量4.31万吨、同比增长19.3%的直接支撑[204][201]。

除新能源汽车外，人形机器人与风电构成稀土磁材需求的中长期增量空间。人形机器人单台约需3.5[406]千克钕铁硼，若产业如期放量，预计2030年全球人形机器人对高性能钕铁硼的需求或超过9万吨[406]。风电领域，永磁直驱风机渗透率提升持续拉动风电磁材需求，全国25%的兆瓦级风力发电机使用内蒙古企业永磁体，风电装机增长与直驱技术路线推广相互叠加，为磁材需求提供稳定的基本盘[204][406]。消费电子领域，全球每10台电视显示屏中6台使用内蒙古企业抛光粉，消费电子出货回暖带动抛光材料需求企稳回升[204]。新能源汽车、风电、人形机器人三大新兴需求与消费电子传统需求共同构成"三轮驱动、多极支撑"的需求结构，为内蒙古稀土产业提供了多元而富有韧性的需求基础。

需求增长在行业内部并非均衡展开，磁材需求明显强于其他品类，"磁材强、其他弱"的结构性分化贯穿全年。新能源汽车、风电、工业机器人领域的磁材需求增速显著高于抛光、催化、储氢等传统应用，上海有色网预计2026年钕铁硼下游需求量增幅约6%，明显快于稀土整体需求增速[419]。需求结构分化也带来价格传导的结构性难题——2025年磁材企业订单虽饱满，但年末出现"价涨量缩"、下游钕铁硼成品价格未同步跟涨的现象，原料价格上涨难以完全向下游转嫁[401]。这一分化意味着，稀土行业的需求红利并非普惠式，而是向掌握原料、具备议价能力的上游冶炼环节与具备技术优势的高端磁材企业集中。

需求向磁材集中的趋势，正在推动内蒙古磁材供给能力的快速扩张。金龙稀土（包头）首期5000吨稀土永磁材料项目于2025年投产，英思特稀土永磁材料一体化应用项目开工、计划投资6.5亿元[214]；金力永磁包头基地年产2万吨[203]高性能稀土永磁材料项目建成后产能将达4万吨[203]/年、约占全球13%[203]。全国磁材领域前15强企业中已有10家落户包头，包头稀土高新区磁材总产能2025年突破16.5万吨[203][204]。下游需求的确定性增长是磁材产能扩张的根本驱动，而磁材产能的落地又反过来增强内蒙古承接全国乃至全球永磁订单的能力，形成需求与供给相互强化的正反馈。

4.3 价格走势与市场表现

需求回暖与供给受限共振，推动2025年稀土价格中枢大幅上移。据Mysteel统计，2025年氧化镨钕全年价格区间为39.85万元[407]/吨至63万元/吨，年初至年末累计涨幅约52%，价格中枢显著抬升[407][304]。价格运行呈现明显的前低后高节奏：受4月出口管制消息冲击，氧化镨钕一度跌至40.9万元/吨的年内低位；8月19日镨钕产品价格短期快速拉涨、涨幅突破20%，冲至年内高点63万元/吨，上海有色网分析主因是需求旺季叠加供给收缩预期与贸易商情绪炒作共振[304][401]。截至12月25日，氧化镨钕报59.35万元/吨，价格在冲高后转入高位震荡[305]。

图4-2 2025年氧化镨钕价格关键节点走势

数据来源：Mysteel[407][304]、上海有色网[305]。单位：万元/吨。

从品种结构看，镨钕金属价格同样大幅上行，且波动率维持高位。镨钕金属8月19日峰值约77万元[304]/吨，12月15日回落至70.2万元[304]/吨，全年波动率约56%[304]。高波动既是供给扰动与需求回暖交互作用的结果，也放大了产业链各环节的库存管理与价格风险管理难度。氧化镨、氧化铽、氧化镝等单品种价格在2025年11月分别约57.3万元[306]/吨、660万元[306]/吨、153万元/吨，中重稀土价格显著高于轻稀土，反映出中重稀土供给约束更强、战略溢价更高[306]。价格体系的"轻稀土温和、中重稀土高企"特征，与出口管制聚焦中重稀土的制度安排相互呼应。

价格中枢上移在指数层面得到系统验证。包头稀土产品交易所稀土价格指数于2025年12月5日在博鳌正式发布，截至2025年11月30日，稀土综合价格指数报1131.37[307]点，较基期（2025年1月6—10日当周）上涨13.14%，指数覆盖轻稀土、中重稀土、稀土综合三大类[307]。交易层面，2025年1—5月包头稀土产品交易所累计交易量7.7万吨[109]（REO）、交易额58亿元[109]、上线企业达1103家[109]。"包头价格"作为全国稀土现货定价的重要参考，其指数化发布进一步提升了内蒙古在稀土定价体系中的话语权，也为企业套期保值、平抑价格波动提供了市场化工具。

价格上行的另一面是市场运行的复杂性。2025年稀土原料价格快速冲高后转入高位震荡，呈现"价涨量缩"格局：上游氧化镨钕价格坚挺，下游磁材企业受成本挤压，成品价格未同步跟涨，价格传导机制一度失效[401]。上海有色网在8月价格急涨时即提示，情绪面炒作导致的价格虚高存在回落风险，需要警惕供需与价格的背离[401]。这种"原料强、成品弱"的价格剪刀差，意味着利润在产业链中向上游冶炼分离环节集中，对以原料与冶炼为主的北方稀土构成利好，而对依赖原料采购的磁材企业形成成本压力，也解释了2025年行业盈利在环节间的显著分化。

4.4 供需平衡与未来需求预测

供给受限与需求回升的叠加，使2025年全球氧化镨钕市场由过剩转向短缺。华泰证券测算，2025年全球氧化镨钕供需缺口约占需求的5.8%，供需转为短缺构成价格上行的基本盘[402]。在总量控制指标不再对外公布的背景下，国内供给弹性进一步收窄；而缅甸作为中国最大稀土原料供应国，2025年1—10月对华出口稀土氧化物2.8万吨[408]、同比减少18.4%[408]，占氧化物总进口量的62%，克钦地区停采与雨季运输受阻使中重稀土供给扰动加剧[408]。海外供给多元化仍处早期，澳大利亚Lynas 2025财年净利润仅800万澳元、同比暴跌逾90%，并警告美国得州稀土分离工厂建设存在"重大不确定性"，短期难以补齐全球缺口[417]。

展望2026年，主要机构普遍判断供应偏紧格局将延续。华泰证券预测2026年全球氧化镨钕供需缺口约占需求的4.6%[402]；上海有色网预计2026年氧化镨钕供应依旧偏紧、钕铁硼下游需求量增幅约6%[419]，中国氧化镨钕产量同比增长9.5%，再生氧化镨钕占比或达三分之一、较2025年约四分之一的水平进一步提升[419]。价格层面，Mysteel预测2026年氧化镨钕大概率在59—62万元[407]/吨区间震荡、镨钕金属在70—74万元/吨区间拉锯，供应"短期偏紧、长期承压"，价格存在阶段性底部支撑[407]。综合供需与价格预测，2026年稀土市场大概率维持紧平衡，价格中枢较2025年进一步上移并趋于稳定。

图4-3 2025—2026年全球氧化镨钕供需缺口与价格区间

数据来源：华泰证券测算[402]、Mysteel[407]。供需缺口为负值表示短缺，价格区间上沿/下沿取各年价格区间端点。

对于价格的中期方向，华泰证券判断2025年稀土价格或已见周期性底部，2025—2026年有望稳步上行，其依据在于供给侧总量调控趋严、需求侧新能源汽车与人形机器人等新兴应用放量、以及中国对稀土定价权的持续强化[402]。价格底部抬升叠加缺口延续，为内蒙古稀土冶炼分离环节的盈利修复提供了量价基础，也强化了市场对行业景气向头部企业传导的预期。但短期内供需节奏仍存波折——2025年10月国内金属钕社会库存升至1200吨、环比增加20%[416]，库存消费比升至0.8个[416]月，结束此前连续5个[416]月的去化态势，下游磁材企业原料库存周期从30天升至45天、采购需求环比减少约20%，显示年末价格高位下终端采购趋于谨慎[416]。这种"趋势向好、节奏波折"的供需格局，要求内蒙古企业在把握行业上行方向的同时，做好库存管理与价格风险对冲。

需求侧的持续向好正在对内蒙古供给端形成强劲牵引。2025年包头稀土高新区围绕"两个稀土基地"布局46个[202]稀土产业重点项目，在库稀土产业项目88个[202]、占在库项目总数的44.4%[202]，稀土产业完成投资同比增长1.7倍[202]；其中，北方稀土磁材年产5万吨[208]高性能钕铁硼速凝合金项目于2025年4月开工、12月中旬投产，建成后甩带片产能达7.6万吨[208]/年、占全球24%[208]。金力永磁包头2万吨高性能稀土永磁材料项目、英思特一体化应用项目等一批面向需求的扩产项目相继推进，表明下游需求判断正在转化为内蒙古磁材环节的真实投资[203]。需求决定供给方向、供给反哺需求升级，内蒙古稀土产业链在需求拉动下正从"以量取胜"转向"以质增值"。

综合需求、价格与供需数据，2025年内蒙古稀土行业所处的发展阶段可以概括为三个特征。其一，需求总量回升——新能源汽车、风电、人形机器人等新兴应用相继放量，出口创2014年以来最高水平，需求基本盘持续扩大[415]。其二，价格中枢上移——氧化镨钕自39.85万元[407]/吨低点反弹至60万元/吨上下，行业盈利空间显著修复[407]。其三，结构性分化——磁材需求强于其他品类，产业链价值向永磁材料及下游电机环节转移，内蒙古"原料强、材料与器件偏弱"的短板正在需求拉动下逐步补齐[204]。需求侧的强弱与结构，最终将决定内蒙古冶炼分离与磁材产能的释放节奏，也构成后续研判行业运行、盈利分布与竞争格局的需求基础。

第五章 发展现状

2025年，在新能源汽车、风电、工业机器人等终端领域需求稳步回升的拉动下，稀土价格自低位大幅反弹，需求侧的暖意正在向供给侧传导。作为全国最大的稀土原料生产基地和功能材料产业基地，内蒙古稀土供给端同步放量，2025年全区稀土产业产值达630亿元[204]、占全国的18%[204]，稀土新材料综合产能28万吨[204]、占全国的27%[204]。以包头稀土高新区为主阵地的冶炼分离、金属制备与磁材加工体系全面运转，稀土产业工业增加值同比增长26.2%[202]，拉动全区规上工业增加值增长7.7个百分点，成为区域工业增长的最强拉动力[202]。供给端的产量扩张、结构优化与投资加码，共同构成2025年内蒙古稀土行业"产量平稳、结构优化、投资加码"的运行特征，也为价格反弹背景下的行业盈利修复奠定了坚实的产量基础。

5.1 产量与产品结构

从产业规模看，2025年包头稀土高新区作为全区稀土产业的绝对核心承载区，预计稀土产业产值达580亿元[203]，全区工业总产值预计突破1350亿元[203]；2025年全区地区生产总值735.81亿元[201]、同比增长5.5%[201]，工业总产值达2594.99亿元，稀土产业在其中扮演着压舱石角色[201]。稀土产业工业增加值同比增长26.2%[202]，明显快于全区规上工业增加值12.5%的增速，且已连续多个月保持两位数增长，充分说明稀土产业在内蒙古工业体系中稳居核心支柱地位[202]。稀土产业对区域经济的带动不仅体现在产值规模本身，更体现在其对上下游采矿、选矿、材料加工、终端应用的乘数拉动上，是区域工业增长最确定的动力源。

具体到主要产品，2025年包头稀土高新区稀土产品产量全面放量：稀土磁性材料产量4.31万吨[201]、同比增长19.3%[201]，单一稀土金属产量1.66万吨[201]、同比增长51.6%[201]，稀土化合物产量5.91万吨[201]、同比增长53.6%[201]。三类产品中，单一稀土金属与稀土化合物的产量增速均超过50%，明显快于磁性材料，表明产业链正在从稀土氧化物向金属化、化合物等中间深加工环节加快延伸，产品结构的价值含量同步提升[202]。磁性材料产量在基数已经较大的情况下仍保持近两成的增长，则反映出下游钕铁硼永磁需求对供给端的持续拉动，与第四章"需求回暖、供给受限"的紧平衡判断相互印证。

产能端同步跟进。2025年包头稀土高新区磁材总产能突破16.5万吨[203]，其中当年新增5.9万吨，产能扩张步伐明显加快[203]。作为对比，2024年全区磁材产量为7.5万吨[109]、同比增长34.5%[109]，磁材产能为15.9万吨、居全国第一，全国前10磁材企业中已有8户落户包头[109]。从15.9万吨到16.5万吨的产能跃升，叠加当年超过三成的产量增速，说明磁材环节正经历一轮由龙头企业主导的集中扩产，包头作为全国磁材第一产能基地的地位进一步巩固，也为后续年份的产量释放预留了空间。

供给端的资源保障同样坚实。作为全球最大的稀土矿，白云鄂博矿区"十四五"期间累计为国家提供稀土精矿94.85万吨[110]、铁精矿985.67万吨[110]、萤石229.44万吨，持续为下游冶炼分离环节输送稳定原料[110]。在2025年全国稀土开采、冶炼分离总量控制指标管理趋严、指标不再公开披露的背景下，白云鄂博矿区的精矿保障能力是内蒙古冶炼分离产能稳定运行的关键前提[113]。上游原料端稳定供给与中游加工端产能扩张相互印证，共同构成全区稀土供给体系"上游稳、中游扩、下游延"的整体格局。

从供给端的产能底座看，包头作为全球最大的稀土选冶分离基地，现有稀土冶炼分离产能10.9万吨[209]，另有在建产能11万吨[209]，建成后稀土氧化物产能将达19.6万吨[209]。这一产能基础与白云鄂博的精矿供给相互匹配，使内蒙古在全国总量控制指标管理下仍能保持产能利用的充足弹性。回顾2024年，全国前两批稀土开采指标合计27万吨[117]、冶炼分离指标25.4万吨，指标集中配置给中国稀土集团与北方稀土等骨干企业[117]；2025年指标未再对外披露，但指标向优势企业集中的趋势延续。内蒙古作为北方稀土总部所在地与全国最大的冶炼分离基地，在指标分配中占据明显优势，这正是其产量高增的制度性基础。

图5-1 包头稀土高新区2025年主要稀土产品产量（万吨）

数据来源：包头稀土高新区2025年国民经济和社会发展统计公报（SN-201）

5.2 龙头企业经营运行

龙头企业的经营数据直观呈现了供给端的放量节奏。作为全球最大的轻稀土冶炼分离企业，北方稀土2025年上半年稀土氧化物生产量达15161.01[215]吨、同比增长111.20%，产量创历史同期新高[215]；同期稀土金属生产量24107.55[215]吨、同比增长28.10%[215]，磁性材料生产量34570.13[215]吨、同比增长24.13%[215]，稀土盐类生产量71144.51吨[215]。上半年即实现四大品类全线增长，显示企业在总量控制指标框架内充分释放冶炼分离与金属制备产能，供给侧的"量"的基础被进一步夯实。

从产品结构看，北方稀土的产量矩阵呈现明显的梯度特征：稀土盐类以7.11万吨的体量居首，是冶炼分离环节的基础产出；磁性材料3.46万吨[215]、稀土金属2.41万吨[215]次之，稀土氧化物1.52万吨[215]规模最小但增速最快，同比增幅高达111.20%[215]。磁性材料产量已显著超过稀土氧化物，说明北方稀土已从单一的原料供应走向"氧化物—金属—磁材"一体化经营，产业链向高附加值环节延伸的成效在产品结构中清晰可见。磁材产量同比增长24.13%，与下游新能源汽车、风电领域对钕铁硼永磁材料的旺盛需求高度对应，龙头企业的产量结构正是行业需求结构的镜像。

值得强调的是，北方稀土的产量高增发生在总量控制指标管理的硬约束之下。2025年首批稀土开采、冶炼分离总量控制指标已于8月15日下发至中国稀土集团和北方稀土，但未对外公布具体数值，业内预计今后指标或不再对外公布[114]；行业机构预计2025年两批稀土开采指标合计约28万吨[212]、同比增长约3.7%，属于行业预测口径[212]。在此框架下，指标向技术装备先进、安全环保水平高的重点骨干企业集中配置，北方稀土上半年氧化物产量翻倍、磁材产量高增，更多体现的是产能利用率提升与指标集中效应的叠加，而非供给的粗放扩张，这为价格维持景气提供了结构性支撑。

龙头之外，包头磁材产业生态持续扩容。全国磁材领域前15强企业中已有10家落户包头，稀土企业总数达177户、规上企业74户，占全市规上企业总数的三分之二以上，国家级专精特新"小巨人"企业6户[204]。企业主体的集聚与北方稀土的规模化放量形成协同：龙头企业锁定上游原料与规模优势，中小企业深耕磁材细分应用，共同支撑包头磁材产能稳居全国首位。头部企业产量与行业生态互为印证，构成2025年内蒙古稀土供给侧的中坚力量。

图5-2 北方稀土2025年上半年各类产品产量（吨）

数据来源：北方稀土2025年第二季度及半年度主要经营数据公告（SN-215）

5.3 固定资产投资与重点项目

投资是衡量产业运行景气度的先行指标。2025年包头稀土高新区80个[203]亿元以上重大项目实现100%[203]开复工，完成投资337.1亿元[203]，聚焦"两个稀土基地"建设布局46个稀土产业重点项目[203]。从在库项目看，2025年稀土产业在库项目达88个[202]、占在库项目总数的44.4%[202]，稀土产业完成投资同比增长1.7倍[202]。上半年运行数据同样印证了这一态势：截至2025年6月末，稀土高新区在库稀土产业项目63个[211]、完成投资同比增长1.9倍[211]。稀土产业项目在在库项目中的高占比与投资增速的成倍扩张，表明资本正加速向稀土环节集聚，供给侧的后劲十足。

重点项目是投资落地的载体。金力永磁（包头）年产2万吨[203]高性能稀土永磁材料项目总投资10.5亿元[203]，建成后包头基地产能将达4万吨[203]/年、约占全球产能的13%，成为全球单体规模领先的磁材基地之一[203]。北方稀土磁材新建年产5万吨[208]高性能钕铁硼速凝合金项目总投资5.18亿元[208]，2025年4月25日开工、12月中旬即实现投产，建成后甩带片产能达7.6万吨[208]/年、占全球份额的24%[208]，预计年产值60亿元[208]。速凝合金是钕铁硼磁材的关键上游原料，该项目的快速投产将大幅提升包头磁材原料的自给保障能力，进一步巩固产业链纵向一体化优势。

从产能与投资的衔接看，2025年新增的5.9万吨[203]磁材产能，与金力永磁2万吨高性能永磁材料、北方稀土磁材5万吨钕铁硼速凝合金等项目的建成投产直接对应[203][208]。产能扩张的节奏与重点项目建设的进度高度同步，说明包头磁材产业正处在"建成即满产、投产即达效"的扩张周期之中。从全国视角看，磁材产能向包头集中的趋势仍在延续，全国前15强磁材企业已有10家落户包头，规模化的产能集聚将进一步强化包头在全球磁材供给版图中的地位，使固定资产投资从"量的累积"逐步转化为"产出的放量"[204]。

投资方向还向多元应用环节延伸。北方招宝年产3000吨钕铁硼永磁项目总投资1.2亿元[203]，北方稀土新材料技术创新示范项目总投资1.01亿元，共同构成磁材与新材料环节的中小规模投资梯队[203]。在稀土钢方向，土右旗稀土耐蚀钢智能制造项目总投资16.5亿元、占地380亩，建设周期为2025—2027年，一期建设3条稀土耐腐蚀钢结构生产线[216]。从永磁材料、速凝合金到稀土耐蚀钢，2025年内蒙古稀土投资呈现"磁材为主、应用多元"的结构特征，稀土元素的应用场景正在从磁材单一赛道向钢铁冶金等高载能、大体量领域拓展，供给端的产品半径明显扩大。

配套的资金支持体系也在同步完善。2025年上半年，稀土高新区组织申报"两个稀土基地"激励资金9217万元[106]、稀土永磁电机替代政策资金4439万元，以财政奖补引导企业加快项目落地与设备更新[106]。结合重点项目的高开工率与投资的高增速，可以看到政策资金与市场资本形成了合力，共同支撑供给侧产能的结构性扩张，为下一阶段的产量释放和产业链延伸提供了资金保障。

图5-3 2025年内蒙古稀土产业代表性重点项目投资结构（亿元）

数据来源：包头新闻网、包头市工业和信息化局（SN-203、SN-208、SN-216、SN-214）

5.4 技术与深加工进展

技术进步与深加工项目的落地，是供给侧结构优化的另一条主线。2025年，金龙稀土（包头）首期5000吨稀土永磁材料项目正式投产，英思特稀土永磁材料一体化应用项目开工建设、计划投资6.5亿元[214]。这两类项目均指向磁材产业链的深加工与终端应用环节，表明包头磁材产业正从毛坯产能扩张转向"毛坯—成品—应用器件"的一体化跃升。深加工环节的产能投放将直接提升稀土产品的单位附加值，进而改善行业价值分配格局，是供给侧"由大变强"的关键一跃。

技术与应用端的牵引效应已经显现。全球每10台电视显示屏中就有6台使用内蒙古企业的抛光粉，全国25%[204]的兆瓦级风力发电机、40%的新能源乘用车驱动电机使用内蒙古企业的永磁体[204]。稀土永磁电机产业园占地5200亩，2025年开工项目5个，已有多家企业入驻，向"全国最大的稀土新材料基地和全球领先的稀土应用基地"的目标持续推进[106]。从抛光粉、永磁体到永磁电机，内蒙古稀土的应用版图正由材料向器件和整机稳步延伸，深加工环节的产值占比随之提升。

资源综合利用为供给端打开了新的空间。安德稀耐年产12万吨镧铈应用耐火材料项目2025年预计可消纳稀土约6000吨，为镧铈等富余轻稀土元素找到了规模化消纳渠道[109]。镧铈在轻稀土资源量中占比高但传统应用需求有限，此类耐火材料、催化等应用创新对于提升资源综合利用效率、缓解镧铈过剩压力具有重要意义。与此同时，白云鄂博矿区累计发现白云钇钡矿、鄂博铌矿、作霖铌矿等新矿物12种，并支持共伴生铌、钪、钍资源提取及高质化利用研发，为供给端的资源品种拓展提供了科技储备[110]。

技术与应用的双轮驱动，正在让内蒙古稀土供给端从"卖原料"向"卖材料、卖器件"稳步转型。一方面，深加工项目投产使磁材、永磁电机等高附加值环节的产能占比持续上升；另一方面，镧铈消纳、新矿物利用等综合利用技术拓展了资源品的应用边界。供给端的技术进步不仅提升单位产品价值，也增强了产业应对价格波动的韧性，为供给侧的量价平衡提供了技术支撑。

5.5 进出口与市场流通

进出口是观察供给侧国际竞争力的窗口。2025年中国稀土出口量达62585.2[205]吨、同比增长12.9%[205]，出口金额5.114[205]亿美元、同比增长4.6%，出口量创下近年新高[205]；若以稀土及其制品宽口径统计，2025年出口量达12.96万吨[207]、出口额34.98亿美元[207]。在2025年对中重稀土相关物项实施出口管制的背景下，出口量仍实现两位数增长，说明出口管制更多影响的是出口结构而非出口总量，永磁材料、稀土氧化物等主要出口品类保持了较强的国际竞争力。

进口端同样保持活跃。2025年1—12月中国稀土进口量10.11万吨[206]、进口额18.01亿美元，进口规模高于出口量，主要缘于对缅甸等海外矿原料的进口依赖[206]。进口原料以未加工或初加工的稀土矿为主，经国内冶炼分离后转化为氧化物、金属和功能材料，再以制成品形式出口，这一"进料—加工—复出口"的模式是中国也是内蒙古稀土供给体系的典型特征。进出口规模的一并扩张，印证了内蒙古稀土供给端"国内原料为主、海外矿源补充"的双通道原料保障结构。

从进出口结构看，2025年出口以稀土氧化物、永磁材料等高加工度产品为主，进口则以未加工矿产品为主，进出口之间形成了明显的产品梯度[205][206]。这一梯度意味着稀土供给的增值环节主要留在国内、留在内蒙古："原料进口—冶炼分离—深加工—成品出口"的链条，使区域既能获得加工增值收益，也能分享国际市场溢价。内蒙古作为全国最大的轻稀土原料生产基地和功能材料产业基地，出口产品结构与进口原料结构的高度互补，为其供给体系在国际分工中占据主动提供了支撑，也印证了进口矿纳入总量调控对国内产业保护的现实意义[102]。

市场流通环节的活跃度同步提升。2025年1—5月，包头稀土产品交易所累计交易量达7.7万吨[109]（REO）、交易额58亿元[109]，上线企业达1103家[109]。交易所在不足五个月即实现7.7万吨REO的交易量、58亿元的交易额，月均交易规模可观，表明现货流通、仓储贸易和价格发现功能日趋完善，为供给侧产量释放提供了顺畅的市场出口。白云鄂博矿区"十四五"累计提供稀土精矿94.85万吨[110]，与交易市场的高效流转相衔接，共同构成"资源—生产—流通"闭环的供给体系。

出口许可制度也为供给侧的国际化经营提供了制度保障。2025年5月，至少6家稀土磁材企业获得出口许可证，磁材企业出口资质覆盖面扩大[212]。出口管制与出口许可并行，意味着稀土出口从"普遍放开"转向"合规管理"，内蒙古磁材企业在获得许可后得以继续开拓海外市场，出口结构与客户结构在规范化的框架内优化。进口原料保障、出口合规管理和市场高效流通三者结合，构成了2025年内蒙古稀土供给端完整的贸易与流通闭环。

综合来看，2025年内蒙古稀土供给端交出了"产量放量、结构优化、投资加码"的运行答卷。从产量端看，稀土高新区三大类产品产量全面增长、磁材产能突破16.5万吨，北方稀土四大品类产量全线抬升，供给端"量"的基础不断夯实[203][215]；从结构端看，金属、化合物、磁材等高附加值环节增速快于基础原料，投资向永磁材料、速凝合金、稀土钢等深加工方向集中，产业链价值链同步上移[201][216]；从循环端看，出口量增价稳、进口原料保障有力、市场流通活跃，供给与需求在价格回升背景下实现良性匹配[205][109]。供给端的产量与结构，是衡量行业效益的"量"的基础——量的扩张叠加价格的回升，将如何转化为成本结构与吨利润的变化，进而决定龙头企业盈利弹性的强弱，成为市场观察行业效益走向的关键线索。

第六章 盈利分析

2025年，内蒙古稀土行业在产量平稳、结构优化的运行基调之上，迎来了盈利层面的显著修复。受新能源汽车、风电、工业机器人等下游需求回暖拉动，叠加供给总量调控趋紧，氧化镨钕等轻稀土价格自低位大幅反弹，冶炼分离环节吨利润随之回升，龙头企业盈利弹性集中显现。价格驱动成为当期盈利改善的首要变量，利润分配的方向与力度，也为判断行业竞争格局提供了最直接的效益证据。

6.1 行业整体盈利水平

从行业整体看，2025年稀土价格中枢大幅上移，是盈利改善最根本的驱动力。氧化镨钕作为轻稀土最具代表性的品种，全年价格运行区间为39.85[304]万—63万元[304]/吨，8月19日一度冲至年内高点63万元[304]/吨，全年中枢约50万元/吨，年内涨幅约三成至五成，公开精确均价暂缺[304]。价格指数的同步走强印证了这一趋势：截至2025年11月30日，包头稀土产品交易所稀土综合价格指数报1131.37[307]点，较基期上涨13.14%[307]。

从价格发现机制看，包头稀土产品交易所推出的稀土价格指数为观察行业盈利环境提供了高频、官方的标尺。该指数覆盖轻稀土、中重稀土、稀土综合三大类，基于稀交所交易数据及全国企业价格采集数据编制，每周发布[308]。指数的市场化运行，意味着稀土定价正从分散报价走向统一指数化，价格发现功能的完善有助于企业稳定盈利预期，也为行业整体盈利水平的评估提供了可量化的参照基准，对冶炼企业与磁材企业的经营决策均具有风向标意义。

价格反弹背后是供需两端的共同作用。需求侧，新能源汽车与风电对钕铁硼永磁材料的需求稳步增长，成为拉动稀土产品出货的核心力量；供给侧，在总量调控指标管理下，开采与冶炼分离增长受限，轻稀土开采配额增速已由2021—2023年的20%[310]以上降至2024年的6.36%[310]，市场呈现"供给受限、需求改善"的紧平衡格局。在此格局下，拥有资源与冶炼分离产能的头部企业充分受益于价格上行，盈利弹性显著大于一般加工环节，行业整体盈利水平由量价双升共同抬高。

价格上行对盈利的拉动，经由经营杠杆被显著放大。冶炼分离环节固定成本占比高、产能利用率对成本摊薄的影响大，价格每上涨一定幅度，吨毛利与净利润增速往往数倍于营收增速。北方稀土2025年营业总收入增长29.11%[301]，而归母净利润增长124.17%[301]；金力永磁营业总收入增长14.11%[312]，归母净利润增长142.44%[312]。盈利弹性显著大于收入弹性，正是价格驱动型行业在景气上行期的典型特征，也意味着一旦价格回落，利润下行的幅度同样剧烈，行业盈利对价格的敏感度在2025年得到充分体现。

需要强调的是，2025年的盈利改善并非普惠性的。行业利润明显向资源与冶炼分离环节集中：掌握白云鄂博矿资源的北方稀土成为最大受益者，2025年归母净利润同比增长124.17%[301]；而下游磁材环节在原料成本上行与终端价格传导不畅的夹击下，盈利改善幅度明显分化，部分企业出现"增收不增利"。这一利润分配格局，本质上反映了稀土产业链"资源为王、冶炼分离居要"的价值排序，也为区域与环节层面的盈利对比埋下伏笔。

6.2 龙头企业经营业绩

作为全球最大轻稀土企业，北方稀土2025年经营业绩全面修复，成为行业景气回升最直接的注脚。公司全年实现营业总收入425.63亿元，同比增长29.11%；实现归母净利润22.51亿元[301]，同比增长124.17%[301]，较2024年约10.04亿元的基数近乎翻倍有余[301]。其中，稀土产品收入329.23亿元[302]，占营业总收入的77.35%，主业贡献依旧绝对主导[302]。公司同时披露，冶炼分离、稀土金属、稀土新材料、稀土永磁电机等主要产品产销量均同比增长，主要产品产量创历史新高[301]。

从年内节奏看，北方稀土的盈利修复呈现逐季走强态势。公司2025年前三季度实现营业总收入302.92亿元，同比增长40.50%；实现归母净利润15.41亿元，同比增长280.27%；扣非净利润13.62亿元[303]，同比增长412.02%[303]。前三季度营收增速显著高于全年，净利增速亦远高于全年水平，意味着四季度在高基数上增速有所收敛，但全年仍维持高增长。图6-1展示了公司营业总收入与归母净利润从三季度到全年的抬升轨迹，营收规模与盈利水平的同步扩张清晰可见。

图6-1 北方稀土2025年营业总收入与归母净利润（亿元）

数据来源：北方稀土2025年三季报及年度报告（SN-301、SN-303）

龙头之外，内蒙古磁材上市企业2025年业绩整体回暖但分化明显。金力永磁实现营业总收入77.18亿元，同比增长14.11%，创历史新高；实现归母净利润7.06亿元，同比增长142.44%；扣非净利润6.20亿元[312]，同比增长264%[312]。天和磁材实现营业总收入23.45亿元，同比下降9.47%，主要受2025年4月出口管制致外销订单延后影响；归母净利润1.61亿元[314]，同比增长18.43%[314]，扣非净利润1.34亿元[314]，同比增长1.21%[314]。英思特实现营业总收入14.44亿元[313]，同比增长21.89%[313]，但归母净利润1.32亿元[313]，同比下降25.80%，呈现典型"增收不增利"[313]。四家企业2025年核心业绩对比如下表所示。

盈利修复同步体现为股东回报的改善，龙头企业的分红力度明显加大。北方稀土2025年度拟每股派发现金红利0.13元（含税），不送红股、不转增[301]；金力永磁拟每10股派现金红利2.2元（含税）[312]；英思特拟每10股派现1.5[313]元，合计派现1738.98万元[313]，占归母净利润的13.22%[313]；天和磁材拟每10股派2.5[314]元，合计派发6607万元[314]。龙头企业开始以真金白银回馈股东，侧面印证了2025年盈利质量与现金流状况的改善，也反映出行业景气回升后企业分红意愿的普遍增强。

图6-2对四家主要企业2025年归母净利润同比增速进行了横向比较，资源冶炼龙头与磁材企业的盈利弹性差异一目了然：北方稀土、金力永磁受益于价格上行与产能释放，净利增速均超过120%；天和磁材受外销扰动营收承压，但净利仍实现两位数增长；英思特则因成本传导不畅与产品结构原因出现负增长。这一分化印证了"价格驱动、头部集中、分化明显"的行业盈利特征——价格弹性在产业链不同环节的传导效率，最终决定了各主体盈利改善的成色。

图6-2 2025年内蒙古主要稀土企业归母净利润同比增速（%）

数据来源：各企业2025年年度报告（SN-301、SN-312、SN-313、SN-314）

从盈利质量看，龙头企业的业绩增长具有真实的量价支撑，而非单纯的会计因素。北方稀土主要产品产销量均同比增长、产量创历史新高，盈利增长建立在实际经营扩张之上[301]；金力永磁磁材毛坯产量3.44万吨[312]、同比增长17.31%[312]，成品销量2.53万吨[312]、同比增长21.25%，量能扩张与盈利改善互为印证[312]。业绩的"量价齐升"属性，增强了市场对行业盈利持续性的信心，也为冶炼与磁材环节的竞争地位提供了经营层面的支撑。

6.3 价格与成本结构

价格是2025年行业盈利的核心变量，其年内走势大体可分为两个阶段。上半年，4月出口管制政策出台后氧化镨钕一度跌至40.9万元/吨，市场情绪短期承压[304]；下半年，在需求旺季、供给收缩预期与贸易商情绪共振下，价格快速冲高后转入高位震荡，呈"价涨量缩"格局[305]。截至2025年12月25日，氧化镨钕报59.35万元/吨，周环比上涨1.95万元/吨；镨钕金属报72万元[305]/吨，周环比上涨2.25万元/吨[305]。按Mysteel口径，氧化镨钕年初至年末累计涨幅约52%[407]。

从年内高点看，价格的脉冲式冲高凸显了市场情绪对盈利预期的扰动。2025年8月19日，氧化镨钕冲至年内高点63万元[304]/吨，镨钕金属同步升至峰值约77万元/吨[304]。短期急涨主要由需求旺季、供给收缩预期与贸易商情绪炒作共振引发[401]。对冶炼企业而言，价格冲高阶段毛利率快速扩张，存货收益同步放大；但价格回落同样直接侵蚀存货收益与在手订单利润，价格波动风险管理能力因此成为决定企业盈利稳定性的关键变量。

中重稀土品种价格同样维持高位，且显著高于轻稀土。据中国稀土行业协会2025年11月17日报价，氧化镨约57.3万元[306]/吨、氧化铽约660万元[306]/吨、氧化镝约153万元/吨[306]。中重稀土因资源稀缺叠加出口管制，价格水平明显高于轻稀土，对应品种的吨盈利空间更大，也是主导中重稀土的企业盈利的重要来源。轻、中重稀土价格的高位运行共同抬升了行业整体的价格中枢，构成盈利改善的价格基础。主要稀土品种价格时点数据汇总如下表所示。

成本端看，稀土冶炼分离的成本主要由原材料、能源与环保支出构成，其中稀土精矿采购占比最高。北方稀土的稀土精矿主要向关联方包钢股份采购，资源保障与关联定价机制对公司成本具有决定性影响[302]。2025年稀土原料价格快速冲高后，磁材企业成本压力随之加大，出现下游钕铁硼成品价格未同步跟涨、价格传导不畅的现象[305]。以天和磁材为例，2025年毛利率为14.10%[314]，虽较上年提升1.04个百分点，但整体仍处中低水平，显示磁材环节在原料涨价中的议价能力有限[314]。成本结构的差异，正是各环节盈利分化的重要来源。

成本数据方面仍需提示相关缺口。北方稀土与包钢股份2025年度稀土精矿关联采购的年度合同额与分季定价等细项，公开渠道仅见券商研报口径而未能逐项核实，相关精确值暂缺。总体上，冶炼分离环节的能耗与环保支出在双碳约束下呈上行趋势，原材料、能源、环保三项成本的叠加，构成行业盈利修复中不可忽视的侵蚀因素，成本管控能力将成为头部企业与非头部企业盈利分化的又一变量。

6.4 区域与环节盈利对比

从产业链环节看，2025年利润分配延续向资源与冶炼分离环节集中的态势。北方稀土凭借白云鄂博矿资源与全球领先的冶炼分离产能，归母净利润达到22.51亿元[301]；其子公司甘肃稀土2025年实现营业收入100.05亿元[302]、净利润2.49亿元[302]，华美稀土实现营业收入45.77亿元[302]、净利润0.14亿元[302]。冶炼分离环节的利润贡献明显高于磁材加工环节，资源与规模优势构成头部企业的盈利护城河，而缺乏资源保障的加工环节则更多暴露于原料价格波动之中，两者盈利水平与盈利稳定性呈显著落差。

从区域层面看，包头作为"稀土之都"的整体盈利水平同步抬升，盈利结构持续升级。2025年包头稀土产业产值同比增长15.8%[409]，稀土产业后端（应用）产值占比升至28.1%[409]，较上年的19.6%[409]扩大8.5个百分点[409]。从全区产业体量看，内蒙古稀土产业产值达630亿元[410]、占全国的18%[410]，区域盈利基础深厚。后端占比的提升，意味着区域盈利结构正由单一原料环节向高附加值的磁材、应用环节延伸，虽然单个磁材企业盈利分化明显，但区域整体价值量与盈利能力在价格与结构的双轮驱动下稳步扩大。

环节内部的盈利分化同样体现在出口结构上。天和磁材2025年营收下降9.47%[314]，主因系2025年4月出口管制导致外销订单延后，其扣非净利润仅增长1.21%[314]；而以内需和高景气客户为主的磁材企业盈利改善更为显著。出口管制对盈利的影响呈现"短空长多"特征：短期压制外销放量，中长期则有助于中国磁材在全球供应链中巩固定价地位、改善出口结构。这一结构性因素叠加价格周期，共同塑造了各企业盈利的分化形态。

综合而言，2025年内蒙古稀土盈利呈现"环节分化、区域升级"的双重特征。资源冶炼环节充分享受价格红利，盈利高增；磁材环节受原料成本挤压，增收不增利者与量利齐升者并存；区域层面则通过后端占比提升逐步优化盈利结构。这种分化与升级并存的图景，勾勒出行业利润的分布版图——谁的资源保障越强、环节越靠近冶炼分离核心，谁就分享到越多的价格上涨红利，而这恰恰指向了竞争格局中的主导者。

从盈利模式看，冶炼分离环节与磁材环节的差异具有结构性。冶炼分离环节以资源与规模为核心，固定成本占比高、经营杠杆大，价格上行期盈利弹性足；磁材环节以加工与客户为核心，毛利率整体偏低，盈利更多依赖产品结构与下游景气。2025年金力永磁归母净利润增速142.44%[312]、北方稀土124.17%[312]，而英思特归母净利润下降25.80%[312]。这一模式差异决定了不同环节企业在价格周期中的不同处境，也解释了为何磁材环节"增收不增利"与"量利齐升"并存。

6.5 盈利展望

展望2026年，行业盈利有望在供需紧平衡中维持高位。北方稀土已将2026年经营目标设定为营业收入440亿元[418]以上、利润总额35亿元[418]以上[418]，较2025年425.63亿元的营收规模继续上台阶，反映龙头企业对景气延续的明确预期。盈利目标的上修，既是对2025年量价齐升势头的延续判断，也隐含了对总量调控下供给约束持续、价格中枢保持中高位的判断，为行业整体盈利水平划定了一个相对乐观的参照区间。

供需层面，短缺格局延续构成盈利的底部支撑。华泰证券预测2026年全球氧化镨钕供需平衡/需求约为-4.6%，供需缺口延续[402]；SMM亦预计2026年氧化镨钕供应依旧偏紧，钕铁硼下游需求量增幅约为6%[419]。在总量调控与出口管制政策框架下，原料价格大概率维持中高位区间，冶炼分离环节吨利润有望保持，磁材环节则取决于成本转嫁能力的修复与高景气客户的绑定深度，盈利改善的延续性更多取决于需求端的承接强度。

需求结构的新增量同样支撑盈利中枢。人形机器人单台约需3.5千克钕铁硼，预计2030年全球人形机器人对高性能钕铁硼需求或超9万吨；永磁直驱风机渗透率提升亦持续拉动风电磁材需求[406]。新兴应用场景的放量，将为磁材环节带来结构性需求增量，也有助于缓解"价涨量缩"对盈利的压制，磁材企业若能卡位新兴赛道，盈利弹性有望在2026年进一步释放，行业盈利中枢亦有望随之抬升。

需要指出的是，盈利上行并非没有约束。原材料、能源与环保成本同步上行，部分侵蚀价格上涨带来的利润增量[302]。磁材环节在2025年出现的"价涨量缩"、成品价格传导不畅现象[305]，提示若原料价格继续冲高而终端需求未能同步放量，行业整体盈利的持续性将面临考验。因此，2026年盈利展望既要看价格中枢的支撑，也要看需求承接能力与成本传导效率能否同步改善，二者缺一不可。

总体看，2025年内蒙古稀土行业在价格驱动下实现盈利的大幅修复，利润向资源与冶炼分离头部集中、磁材环节分化明显的格局基本确立。盈利能力的区域分布与环节归属，本质上决定了市场主导权的归属——掌握资源与配额者，掌握定价与利润分配的主导权；这一效益图景在市场竞争层面的展开，正指向资源、配额与产能向少数头部主体集中的方向，也为观察行业竞争格局提供了效益层面的坐标。

第七章 竞争格局

2025年内蒙古稀土行业的盈利大幅改善，但利润并未在所有企业间均等分配，而是向掌握资源与冶炼分离产能的头部主体集中。这一效益分化映射到市场层面，勾勒出行业"南北双雄、多企协同"的竞争格局：北方稀土凭借资源、配额与产能三重优势一超独大，中国稀土集团主导中重稀土并持续推进南方整合，磁材企业则依托包头原料优势集群化竞逐。谁在瓜分市场，答案首先藏在资源与配额的控制权之中。

7.1 市场结构与集中度

内蒙古稀土行业的竞争格局，首先由全国"南北双雄"的双寡头框架所决定。以北方稀土和中国稀土集团为代表的两大稀土集团，合计控制全国约90%的稀土开采配额，构成行业供给的主导力量[311]。其中，北方稀土掌控白云鄂博矿约60%的储量，2024年稀土开采配额占全国52.5%，竞争力排名居行业第一；中国稀土集团整合南方离子型稀土矿约70%储量，主导中重稀土，竞争力排名第二[309]。两大集团从资源、配额到冶炼分离产能的多重锁定，使行业进入门槛极高，新进入者难以绕开资源与指标约束，竞争主体的数量被制度性地压缩在少数头部集团之内。

从集中度指标看，稀土行业已呈现高度寡头化。市场参考口径下，行业冶炼分离集中度CR5约82%[311]，即前五大企业占据冶炼分离产能的绝大部分份额。图7-1以开采配额占比直观展示了北方稀土、中国稀土集团与其他企业在国家总量指标中的分配结构：北方稀土一家即占据过半份额，叠加中国稀土集团，两大集团合计份额约九成。配额的高度集中，是行业竞争秩序稳定与价格调控有效性的制度基础，头部集团由此掌握了供给节奏与价格走向的主导权。

图7-1 2024年全国稀土开采配额占比结构（%）

数据来源：SN-309（北方稀土52.5%）、SN-311（两大集团合计约90%）；中国稀土集团份额按合计口径倒算，市场参考

放大到全球视野，中国稀土产业的供给主导地位更为突出，这是国内竞争格局最坚实的外部底座。中国稀土冶炼分离产能占全球约69%[310]，精加工产能占全球90%以上[310]；2025年全球烧结钕铁硼产量中，中国占91.62%[310]，折合约28.42万吨[310]。图7-2显示了中国在全球冶炼分离产能中的绝对份额。海外新建产能尚处早期，短期内难以撼动中国在冶炼分离与精加工环节的规模优势，中国企业的竞争地位由此获得全球维度的支撑。主要竞争主体的地位与关键数据汇总如下表所示。

图7-2 全球稀土冶炼分离产能占比结构（%）

数据来源：SN-310；其他国家和地区份额为合计口径倒算

集中度之外，竞争维度正由单一规模比拼转向一体化与全产业链协同。北方稀土已形成从稀土精矿、冶炼分离到稀土金属、稀土新材料、稀土永磁电机的纵向布局[301]；磁材头部企业亦向原料保障与终端应用双向延伸。一体化程度越高的企业，越能对冲环节间的价格波动，盈利稳定性与竞争地位也越稳固。行业竞争正从"单环节规模"竞争升级为"全链条能力"竞争，单纯依赖单一环节的中小企业面临被边缘化的风险。

7.2 双寡头与集团整合

北方稀土是内蒙古乃至全国轻稀土领域的绝对龙头。依托白云鄂博这一全球最大稀土矿，公司掌控约60%[309]的矿藏储量，2024年即已获得全国52.5%的稀土开采配额，竞争力排名居行业第一[309]。在"资源+配额+产能"三重优势支撑下，北方稀土不仅成为全国开采指标的单一最大获得者，也构成内蒙古稀土产业"一超"地位的核心支柱，其冶炼分离、稀土金属、稀土新材料等环节的全球领先规模，进一步强化了其对轻稀土供给秩序的主导能力。

作为南方离子型稀土资源的整合主体，中国稀土集团自组建以来持续扩大版图，与北方稀土形成南北呼应的双寡头格局。集团整合南方离子型稀土矿约70%储量，主导铽、镝等中重稀土供给[309]；2023年12月广东稀土集团100%股权无偿划转至中国稀土集团，2024年4月完成过户[316]。2025年11月24日，广晟有色公告拟更名为"中稀有色"、全面融入中国稀土集团，证券代码600259不变，标志南方稀土整合进入资产与品牌全面并轨阶段[316]。

在双寡头格局中，包钢集团作为北方稀土的控股股东扮演着资源根基角色。北方稀土的稀土精矿主要向关联方包钢股份采购[302]，白云鄂博矿的开采与选矿能力掌握在包钢体系之内，构成"钢铁与稀土伴生共生"的独特产业基础。这一体制安排既保障了北方稀土的原料供应稳定性，也使其竞争地位与包钢集团对资源的掌控深度紧密绑定，是理解内蒙古侧竞争格局不可忽视的变量——资源端的垄断性，最终传导为冶炼分离环节的规模与成本优势。

供给端的政策调控同样在强化双寡头格局。轻稀土开采配额增速由2021—2023年的20%[310]以上降至2024年的6.36%[310]，总量指标收紧使新增产能向存量龙头集中；2025年8月《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》发布，将进口矿、独居石精矿纳入配额体系，进一步压缩非主流供给的腾挪空间[310]。供给收紧叠加整合深化，双寡头对行业秩序的主导力持续增强，中小企业的独立发展空间日益收窄，行业竞争格局在制度层面被进一步固化。

双寡头格局下，头部企业的竞争行为更趋理性与协同。由于配额向两大集团集中，供给端具备更强的计划性与可控性，价格调控不再是零散的竞争性降价，而是基于总量平衡的协同节奏；北方稀土与中国稀土集团分别在轻、中重稀土领域主导，品种分工明确，直接的价格竞争有限，更多表现为对下游客户的资源保障能力与一体化服务能力之争。这种"分层主导、协同供给"的竞争生态，是理解行业竞争格局的又一重要维度。

7.3 磁材环节竞争

在双寡头控制原料供给的同时，内蒙古磁材环节形成了"北方稀土一超、多企协同"的集群化竞争格局。包头依托全国最优的原料保障与产业配套，已成为国内磁材企业集聚度最高的城市：全国前10强磁材企业中有8户落户包头[109]，前15强中有10家布局于此[204]，包头磁材产能15.9万吨居全国第一[109]。原料"近水楼台"、产业集群协同与政策扶持，构成磁材企业选址包头的核心逻辑，图7-3直观呈现了这一集聚度，包头在全国磁材版图中的枢纽地位由此确立。

从产业链完整度看，包头磁材环节已形成从毛坯、成品到下游应用的完整链条，集群内企业既相互竞争又协同配套。原料保障的"近水楼台"优势，使包头磁材企业在原料采购成本与供货稳定性上优于外地企业；而集群内的分工协作，又降低了磁材企业的配套成本。正因如此，全国头部磁材企业才纷纷落户包头[109]，集群内部的竞合关系构成了磁材环节竞争格局的微观基础。

图7-3 全国头部磁材企业落户包头情况（户）

数据来源：SN-109、SN-204

磁材环节内部，企业围绕产品结构、客户结构与成本管控展开差异化竞争，2025年业绩表现明显分化。金力永磁实现营业总收入77.18亿元[312]、归母净利润7.06亿元，量利齐升并创历史新高[312]；天和磁材营收23.45亿元[314]虽下降9.47%[314]，但归母净利润1.61亿元[314]仍同比增长18.43%[314]；英思特营收14.44亿元[313]增长21.89%[313]，归母净利润却下降25.80%[313]。分化背后，是对新能源汽车、风电等高景气客户的绑定深度，以及原料成本转嫁能力的差异——客户结构与一体化程度越高的企业，越能在原料涨价周期中保住盈利。

从经营量能看，磁材龙头的产销规模仍在扩张，竞争重心由价格转向结构与客户。金力永磁2025年磁材毛坯产量约3.44万吨，同比增长17.31%；磁材成品销量约2.53万吨[312]，同比增长21.25%[312]。产销量增速高于营收增速，反映在价格高位下"以量补价、以结构换价"的经营特征。在包头产业集群内，磁材企业围绕风电、新能源汽车、消费电子等下游赛道错位竞争，共同做大区域磁材体量，而订单向头部集中、向高牌号产品集中的趋势，正在重塑磁材环节的竞争秩序。

磁材企业内部亦存在细分定位的差异，构成"分层竞争"的微观形态。金力永磁聚焦新能源汽车与风电等大体量赛道，以规模与客户绑定取胜，2025年归母净利润同比增长142.44%[312]；天和磁材出口市场占比较高，2025年营收受出口管制影响下降9.47%[314]；英思特营收保持21.89%[313]的增长，但盈利受成本传导拖累、归母净利润下降25.80%[313]。细分定位与市场结构的不同，决定了各企业在价格周期与政策扰动中的韧性差异，也使区域磁材生态更加丰富多元。

资本市场的加持进一步加剧磁材环节的竞争与洗牌。英思特于2024年12月4日在深交所创业板上市，成为内蒙古首家民营稀土新材料上市公司[315]；金力永磁则在包头推进三期扩产，头部企业借助上市融资加速产能扩张与客户卡位。磁材环节正从"以量取胜"转向"以质、以客户、以一体化取效"的新阶段，中小企业面临的竞争压力显著上升，行业集中度有望在市场化竞争中继续提升，资本实力与客户绑定能力成为磁材企业竞争的关键变量。

7.4 重点项目与并购

产能扩张是2025年内蒙古磁材竞争的主旋律，重点项目集中于高端永磁环节。金力永磁高性能稀土永磁产能已达4万吨/年，布局赣州、包头、宁波等地五座工厂；其中包头三期"年产2万吨[312]高性能稀土永磁材料绿色智造项目"于2025年开工，预计到2027年底公司磁材产能将达6万吨/年[312]。以包头为基地的产能加码，进一步巩固了内蒙古作为全国最大磁材生产基地的地位，也加剧了头部磁材企业对下游订单份额的争夺，产能先行者有望在下一轮需求放量中占据主动。

从产能地位看，内蒙古磁材环节的全国话语权持续提升。包头磁材产能15.9万吨居全国第一[109]，全国前10强磁材企业8户、前15强10家落户包头[109]。随着金力永磁包头三期等项目陆续投产，包头磁材产能还将进一步扩张，全国磁材生产重心向内蒙古集中的趋势有望延续，磁材环节的竞争主战场也随之锚定包头，项目落地与产能扩张成为企业角力的直接体现。

并购整合方面，中国稀土集团对南方资产的整合持续深化，成为2025年行业格局变化最显著的变量。广晟有色2025年前三季度实现归母净利润1.28亿元，扭亏为盈，为拟更名"中稀有色"、全面融入中国稀土集团创造了经营条件[316]。该案例表明，在总量调控与集团化导向下，行业内稀土企业的归宿愈发清晰——要么并入大型稀土集团获得资源与指标保障，要么在细分市场构建差异化壁垒，独立存续空间持续收窄，行业竞争秩序随之重塑，头部集团的版图边界也在并购整合中不断外扩。

除磁材产能扩张外，稀土应用环节的项目也在加速落地。安德稀耐年产12万吨镧铈应用耐火材料项目投产后，预计每年可消纳稀土约6000吨；稀土永磁电机替代政策两批共13个项目已下达资金[109]。应用端项目的推进，意味着内蒙古稀土竞争正向上游原材料消纳与下游终端应用双向延伸，产业链一体化程度持续加深，竞争格局从单一产品维度走向全链条维度，也为磁材环节之外的竞争主体提供了新的切入空间。

7.5 前景展望

展望未来，内蒙古稀土行业的竞争格局将延续"集中度提升、一体化延伸"两大主线。配额向龙头集中、冶炼分离CR5约82%且仍有提升空间[311]，北方稀土在轻稀土领域的主导地位短期难以撼动；中国稀土集团对中重稀土的整合亦将深化，南北双寡头对行业秩序的主导力持续增强。与此同时，磁材企业依托包头集群加快一体化与客户绑定，竞争焦点由资源转向高端应用场景，竞争层级持续抬升。

政策层面对竞争格局的塑造同样值得关注。包头市提出到2030年基本建成、2035年全面建成"两个稀土基地"（全国最大稀土新材料基地与全球领先稀土应用基地），并将其列为"1144"现代化产业体系的第一个"1"[411]。政策的高位推动将吸引更多头部企业布局内蒙古，加速磁材与应用环节的集聚，进一步巩固区域竞争位势，使"产业竞争"与"区域竞争"深度耦合，包头的集群引力有望持续增强。

从产业目标看，内蒙古稀土产业已提出"十五五"末稀土产值实现1300亿元[410]、其中2026年实现700亿元的发展目标[410]。产值目标的实现，有赖于磁材与应用环节的持续扩容，也意味着区域竞争格局将随增量市场打开而进一步演变：头部企业凭借规模与客户优势优先分享增量，中小企业则需在细分赛道寻找差异化空间。竞争格局并非一成不变，而是随需求扩张与政策导向动态演进。

全球层面，中国在冶炼分离与精加工环节的产能优势，为国内企业提供了牢固的竞争底座[310]。海外替代产能尚处早期：澳大利亚Lynas 2025财年净利润仅800万澳元、同比暴跌逾90%，其美国得州稀土分离工厂建设亦存在重大不确定性[417]。西方产能短期难以补齐缺口，意味着中国在全球稀土供给格局中的主导地位仍难被撼动，内蒙古作为全球最大轻稀土基地的竞争位势将持续巩固，国内竞争格局的外部压力相对有限。

总体而言，内蒙古稀土行业"一超多强、南北并立、集群竞逐"的竞争格局已经成形：北方稀土以资源、配额与产能三重复合优势稳居龙头，中国稀土集团主导中重稀土并持续推进南方整合，磁材企业在包头集群内围绕客户与一体化展开差异化竞争。这一格局既决定了利润的分配方向，也构成了行业不确定性评估的基准——当供给高度集中、价格易受政策与情绪扰动时，行业面临的波动与竞争风险也随之放大，竞争格局的稳定性与风险的外溢性将共同影响行业的未来走向。

第八章 行业相关风险

内蒙古稀土行业已形成北方稀土"一超"、金力永磁、英思特、天和磁材等多企协同的竞争结构，冶炼分离环节CR5约82%[311]、两大稀土集团合计控制全国约90%[311]的开采配额[311]，北方稀土更以掌控白云鄂博约60%储量、2024年开采配额占全国52.5%的体量构筑起坚实的资源壁垒[309]。然而这一格局的盈利基础建立在价格上行、需求扩张与出口通畅三重前提之上。2025年氧化镨钕价格区间高达39.85[407]万—63万元[407]/吨、年内累计涨幅约52%[407]，价格在快速反弹中剧烈震荡，叠加四季度库存反转、出口管制范围扩大与缅甸供给扰动，现有竞争格局正从价格、需求、政策与全球供应链四个维度承受系统性压力。这些压力的演化路径，将直接决定内蒙古稀土"一超多强"格局能否延续、企业扩张空间如何重塑。

8.1 价格大幅波动风险

价格风险是稀土行业最直接、最敏感的变量，也是内蒙古冶炼分离与磁材企业共同面对的首要不确定性。2025年氧化镨钕全年价格区间高达39.85[407]万—63万元[407]/吨，年初至年末累计涨幅约52%，价格中枢较上年大幅上移[407]；8月19日，镨钕产品价格单周快速拉涨、涨幅突破20%、创出近期新高[401]。此轮急涨并非单纯由基本面支撑，SMM分析认为其主因是需求旺季、供给收缩预期与贸易商情绪炒作三重因素共振，并明确提示情绪面炒作带来的价格虚高存在回落风险[401]。价格短期急涨虽在报表层面放大冶炼分离环节的盈利弹性，却同时放大企业库存估值、订单锁定与经营决策的不确定性，对以冶炼分离为主导的内蒙古稀土产业而言，价格波动本身就是最核心的经营风险。

支撑价格中枢上移的基本盘是供需关系的实质转变。华泰证券测算2025年全球氧化镨钕供需缺口约占需求的5.8%，供应转为短缺构成价格上行的基本面支撑[402]；但从价格运行本身看，波动并未因中枢上移而收敛。镨钕金属价格8月19日冲高至约77万元[304]/吨后，12月15日回落至70.2万元[304]/吨，全年波动率约56%[304]；截至12月25日，氧化镨钕报59.35万元[305]/吨、周环比上涨1.95万元[305]/吨，镨钕金属报72万元[305]/吨、周环比上涨2.25万元/吨，价格在高位仍保持周度级别的剧烈震荡[305]。如此大的价格振幅意味着原料采购成本与产品售价在时间上的错配窗口被拉大，企业盈利的可预测性显著下降，规模扩张越快、价格敞口越大的企业，承受的波动冲击也越大。

更为严峻的是，2025年末价格上行未能有效向下游传导，行业出现典型的"价涨量缩"格局。磁材企业订单虽保持饱满，但下游钕铁硼成品价格未能同步跟涨，价格传导机制出现阶段性失效[401]；稀土原料价格快速冲高后转入高位震荡，下游对高价的承接能力明显弱化[305]。这种中间品与成品价格的脱节，实质是把原料涨价压力淤积在中游冶炼与磁材环节。在内蒙古磁材产能快速扩张的背景下，天和磁材2025年营业总收入23.45亿元[314]、同比下降9.47%，主因正是4月出口管制导致的外销订单延后[314]——价格高位与外部扰动叠加，使磁材环节同时承受成本与需求两端的挤压。价格传导一旦长期失效，涨价将从行业利好异化为侵蚀盈利的结构性风险。

价格风险的内蒙古区域属性尤为突出。2025年12月，包头稀土产品交易所稀土价格指数在博鳌正式发布，截至2025年11月30日报1131.37点、较基期上涨13.14%，覆盖轻稀土、中重稀土与稀土综合三大类并每周发布[307][308]。价格指数的建立为行业提供了公开透明的价格发现锚，但其本身也印证了价格波动之剧烈。对内蒙古冶炼分离与磁材企业而言，原料采购与产品销售在时间上天然错配，价格的大幅波动意味着库存估值与订单利润的剧烈摆动，能否依托价格指数建立套期保值与长单锁价机制，将成为企业平抑价格风险、稳定经营预期的关键变量。

价格波动风险的深层含义，在于内蒙古稀土产业盈利与价格的强相关性。2025年北方稀土营业总收入425.63亿元[301]、同比增长29.11%[301]，归母净利润22.51亿元[301]、同比增长124.17%[301]，稀土产品收入329.23亿元、占营业总收入的77.35%[301][302]，盈利弹性与价格上行高度绑定。这种结构意味着价格一旦进入回落通道，利润的收缩同样会以数倍于营收的幅度放大，2025年前三季度北方稀土归母净利润同比增长280.27%[303]的高弹性，恰恰反过来说明企业盈利对价格波动几乎没有缓冲。而内蒙古稀土产业产值约占全国18%[410]，价格波动不仅影响单个企业，更直接传导至区域工业增加值与财政收入的稳定性，构成兼具行业性与区域性的系统性风险。

展望2026年，价格风险并未因中枢上移而消除，而是转化为高位震荡的形态。Mysteel预测2026年氧化镨钕大概率在59—62万元[407]/吨区间震荡、镨钕金属在70—74万元/吨区间拉锯[407]，价格中枢较2025年明显抬高，但区间拉锯意味着企业难以锁定稳定的购销价差。对内蒙古冶炼分离企业而言，高位价格虽改善当期盈利，却也抬高了下一轮补库的成本基数与存货减值风险；对磁材企业而言，原料端高位运行与成品端传导不畅并存，两头挤压的格局可能延续。价格风险管理由此从"应对涨跌"升级为"穿越周期"，从操作层面的择时买卖升维为企业战略层面的库存、订单与套期保值体系设计，考验的是企业全周期的价格治理能力。

图8-1 2025年氧化镨钕价格关键时点走势

数据来源：Mysteel、上海有色网（SMM）；单位：万元/吨

8.2 库存与需求疲软风险

价格高波动的另一面，是库存与需求的节奏错配。2025年10月，国内金属钕社会库存升至1,200吨、环比增长20%[416]，库存消费比随之升至0.8个[416]月，结束了此前连续5个月的去化态势，钕系产品当月出现"四连跌"[416]。库存由去化转为累积，直接反映下游真实采购节奏与价格预期之间的背离：贸易商与下游企业在价格快速上行期集中备货推高了社会库存基数，而当价格进入高位震荡后承接意愿反而下降，库存便从"需求验证"转为"供给压制"。对内蒙古以原料与磁材双轮驱动的产业结构而言，社会库存的持续累积将削弱价格上行的持续性，并放大高位回落时的跌价损失。

库存反转背后是下游需求的边际走弱。2025年四季度，下游磁材企业原料库存周期从30天延长至45天，采购需求环比减少约20%[416]，表明磁材企业在完成阶段性补库后转入观望去库，对上游原料采购明显转谨慎。金力永磁、英思特、天和磁材等磁材企业已在包头形成规模化集聚，其中金力永磁高性能稀土永磁产能达4万吨[312]/年、包头三期年产2万吨[312]项目2025年开工[312]，天和磁材2025年营业总收入23.45亿元[314]、同比下降9.47%[314]，英思特营业总收入14.44亿元、归母净利润同比下降25.80%[313]——磁材环节"增收不增利"与营收下滑并存，显示下游需求对高价的承接能力正在减弱。

需求疲软还体现在外需层面。受美国关税影响，2025年国内稀土永磁出口订单较上年减少15%[416]—20%[416]，外部需求收缩与内部库存累积相互叠加，使稀土永磁环节同时面临"外需缩量、内需观望"的双重压力。内蒙古磁材产品以钕铁硼永磁为核心，海外订单占比较高，出口订单的下滑直接压缩磁材企业的排产空间与盈利弹性，并向上游冶炼分离环节传导，形成从终端需求到原料价格的负向反馈。库存与需求的双重风险提示，2025年稀土价格的大幅上涨更多由预期与情绪驱动，真实需求尚未对高价形成坚实支撑，一旦预期逆转，价格回落与库存减值将形成共振。

需求结构的另一个隐忧在于新兴增长点尚处培育期。2025年我国新能源汽车产量1662.6[405]万辆、同比增长29%[405]，是稀土永磁需求最确定的增量来源；但人形机器人等远期赛道仍处商业化早期，单台约需3.5千克钕铁硼的测算更多指向2030年以后的远期空间[406]，对当前需求的实际拉动有限。机构预计2026年钕铁硼下游需求量增幅约为6%[419]，需求端以稳步增长为主，缺乏能够快速放量并吸收高价的增量需求。这意味着一旦新能源汽车、风电等主力下游增速放缓，需求缺口将迅速显现，叠加社会库存的持续累积，库存与需求风险可能在2026年进一步显性化，并对内蒙古磁材企业的排产与盈利形成持续压制。

8.3 出口管制与政策风险

政策是2025年稀土市场最大的外生变量，其中出口管制的持续加码深刻重塑了行业预期。2025年4月，商务部、海关总署第18号公告对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇7类中重稀土相关物项实施出口管制，物项形态涵盖金属、合金、靶材、永磁材料、氧化物及化合物[403]；2025年10月，两部门再以第55—58、61、62号公告新增钬、铒、铥、铕、镱5种中重稀土管制，并于11月8日起实施，至此17种稀土元素中已有12种中重稀土被列入出口管制范围[404]。管制范围的两次扩容，使中重稀土相关物项的出口许可管理覆盖绝大多数品类，对涉及出口业务的企业提出更高合规门槛与更长审批周期，出口节奏的不确定性显著上升，海外客户对供应链稳定性的顾虑也随之加深。

然而出口管制的实际影响呈现明显的"双刃剑"特征。2025年全年中国稀土出口总量达62,585吨、同比增加12.9%，创2014年以来最高水平[415]；出口管制实施初期（4—5月）磁体出口一度骤降，但6月起随中美欧协议推进逐步恢复[415]。出口量不降反升表明，管制政策的战略意图在于"管住关键物项流向与用途"而非"切断正常出口"，但政策节奏与执行口径的不确定性仍持续影响企业订单获取、客户结构与海外市场布局。对内蒙古企业而言，出口管制既抬高了外销合规成本，也放大了客户对供应链稳定性的担忧，天和磁材2025年营收下滑即与4月管制导致的外销订单延后直接相关[314]。

与出口管制并行的，是总量调控政策对供给侧的刚性约束。2025年7月28日，工业和信息化部、国家发展改革委、自然资源部以令第71号发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》并公布施行[414]，明确国家对稀土开采和冶炼分离实行总量调控，并要求企业建立稀土产品流向记录制度、纳入追溯信息系统[414]；进口稀土矿产品和独居石精矿一并纳入总量调控范围[310]。总量调控的政策取向，一方面通过限制供给总量为价格托底，另一方面将指标向掌握资源与规模化产能的头部企业集中[310]，北方稀土作为全球最大轻稀土企业、2024年开采配额占全国52.5%[309]，在指标分配中占据明显优势；但对新进入者与中小企业的产能扩张构成制度性约束，区域间、企业间的增长分化因此加剧。政策风险的本质在于：调控既是价格的稳定器，也是产能与投资决策的紧箍咒，其节奏变化将持续影响内蒙古稀土产业的供给弹性与增长边界。

政策风险同样内嵌于内蒙古"两个稀土基地"建设的区域布局之中。2025年包头稀土产业产值增长15.8%[409]，稀土产业后端（应用）产值占比升至28.1%[409]，产业向高附加值环节延伸的成效显著；然而出口管制与总量调控在保护资源的同时，也对外向型磁材企业的市场拓展与新增产能的指标获取形成约束，政策导向与产业扩张诉求之间存在需要动态平衡的张力。出口许可审批周期的拉长意味着在手订单交付节奏的不确定，总量指标分配向头部集中则使中小企业的扩产计划面临政策天花板，区域产业政策与国家宏观调控之间的衔接程度，直接影响内蒙古稀土产业能否把政策红利稳定转化为发展动能。政策风险因此不是单一的"收紧"或"放松"，而是政策参数频繁调整所带来的预期波动，这在2025年体现得尤为充分。

从更长周期看，政策与规划的叠加效应将重塑内蒙古稀土产业的增长路径。包头市提出到2030年基本建成、2035年全面建成"两个稀土基地"，并将其列为"1144"现代化产业体系的第一个"1"[411]，区域战略意图清晰、投入意志坚定；但国家级总量调控与区域扩张诉求之间的潜在张力，要求内蒙古在争取指标、优化存量与延伸后端之间取得动态平衡。政策既是行业最大的确定性来源，也是最大的不确定性变量——规划期内的政策连续性、执行力度与国际形势变化，都将对"两个稀土基地"建设的实际进度产生直接影响，构成贯穿整个"十五五"时期的政策风险敞口，也要求企业将政策研判纳入常态化经营决策。

8.4 全球供给与竞争风险

在全球层面，中国稀土供给的主导地位面临原料来源集中与海外替代的双重挑战。从原料进口看，缅甸仍是中国最大的稀土原料供应国，2025年1—10月中国从缅甸进口稀土氧化物2.8万吨、同比下降18.4%，占氧化物总进口量的62%；同期缅甸稀土原料占中国稀土总进口的52%[408]，美国矿与老挝矿各占24%[408]。原料进口高度集中于单一来源国，构成稀土供应链的脆弱点：克钦地区停采与雨季运输受阻等扰动，均可能造成中重稀土原料的阶段性供给紧张与价格异动[408]，对国内以中重稀土为原料的高端磁材、靶材生产形成制约，也增加了内蒙古稀土产业对进口原料稳定性的管理难度。

图8-2 2025年1—10月中国稀土原料进口来源构成

数据来源：网易财经（海关总署统计口径，市场参考数据）

从海外供给看，替代产能的扩张远未形成对中国的实质挑战。澳大利亚Lynas作为西方最大的稀土生产商，2025财年净利润仅800万澳元、同比暴跌逾90%，并明确警告美国得州稀土分离工厂建设存在"重大不确定性"[417]。海外企业在财务承压与工程不确定性双重约束下，短期内难以补齐中国之外的供应缺口；与之对比，中国稀土冶炼分离产能占全球约69%[310]、精加工产能占全球90%[310]以上，全球烧结钕铁硼产量中中国占91.62%[310]。全球供给"内强外弱"的格局在2025年依然稳固，但美国、澳大利亚、东南亚等地的多元化布局持续推进，长期看中国稀土在全球供给中的份额存在被稀释的风险，内蒙古作为全国最大稀土原料基地，其全球定价话语权与市场份额将随之经受考验。

缅甸供给扰动的直接映射是中重稀土价格的高位运行。2025年11月17日中国稀土行业协会报价显示，氧化镨约57.3万元[306]/吨、氧化铽约660万元[306]/吨、氧化镝约153万元/吨[306]，中重稀土价格整体处于历史高位区间。中重稀土供给高度依赖缅甸进口原料，一旦缅甸停采或运输受阻持续，国内中重稀土的供应缺口将放大价格上行压力，抬高下游高端磁材、靶材企业的原料成本；而价格高企又会刺激海外加速布局替代矿山与冶炼产能，形成"供应扰动—价格上行—替代加速"的正反馈。内蒙古以轻稀土为绝对主导的资源结构，使其在全球中重稀土的供给竞争中处于相对被动的位置，中重稀土供应链的任何波动都可能通过进口成本与产业布局，间接冲击本地磁材企业的原料保障与成本控制。

8.5 其他风险（环保/技术/资源综合利用）

除价格、需求、政策与全球竞争外，环保约束、技术升级与资源综合利用构成稀土行业的基础性风险。稀土冶炼分离过程中产生的大量废水、废气与放射性副产物，使环保合规成为企业经营的刚性成本，环保标准趋严将直接抬升冶炼环节的单位成本（公开数据暂缺）；我国稀土精加工产能虽占全球90%以上[310]，规模优势显著，但高端磁材牌号结构与晶界渗透等核心工艺仍存在技术追赶压力，技术替代与产品迭代要求企业持续高强度研发投入。环保与技术的双重约束，使内蒙古稀土产业在规模扩张的同时，必须同步应对成本上行与创新加速的压力。

资源综合利用既是缓解供给约束的出路，也伴随技术成熟度与经济效益的不确定性。白云鄂博矿累计尾矿资源约2亿吨[412]，伴生萤石资源约1.3亿吨[412]、居世界第一，2025年尾矿"选化一体化"项目合计利税约9亿元[412]，说明尾矿综合利用已具备规模化经济性；但尾矿中钪、钍等共伴生元素的提取与高质化利用仍依赖技术攻关，产业化进度存在不确定性。与此同时，稀土二次资源循环利用体系正加速构建，《钕铁硼焙烧再生原料》国家标准GB/T 45651-2025获批发布并于2025年11月1日起实施[413]，为再生供给打开制度化通道，但再生料规模占比仍低、回收体系尚不完善，一旦回收技术或商业模式不达预期，再生供给对供需缺口的补充将受限。资源综合利用的风险，本质上是对"增量依赖原生矿、存量依赖技术突破"的持续考验。

此外，总量控制与产能扩张之间的平衡，构成行业中长期的基础性风险。一方面，2025年出台的总量调控办法对稀土开采和冶炼分离实行严格的总量约束[414]，内蒙古冶炼分离产能已居全球首位，产能与指标之间的匹配度将直接决定单位成本与开工水平；另一方面，下游磁材环节投资高速扩张，金力永磁高性能稀土永磁产能达4万吨[312]/年、包头三期年产2万吨项目2025年开工[312]，若原料端指标增速低于材料端产能扩张速度，中间环节可能出现"原料争夺加剧、加工利润被挤压"的风险；若材料端产能集中释放而需求不及预期，磁材环节又将面临阶段性产能过剩与价格竞争风险。产能周期的错配，是稀土行业在政策调控与市场化扩张双轨运行下难以回避的中期隐患，也是内蒙古统筹"量"的扩张与"质"的提升时必须直面的结构性挑战。

综合来看，2025年内蒙古稀土行业面临的价格、需求、政策与全球供给四类风险相互交织：价格高位波动放大经营不确定性，库存反转与需求疲软削弱涨价的可持续性，出口管制与总量调控重塑政策预期，缅甸供给扰动与海外替代重构全球竞争版图。这些风险既是对现有行业格局的系统性考验，也构成企业分化的重要分水岭——谁能更有效地管理价格风险、拓展多元化供给渠道、提升合规与国际化经营能力，谁就能在变局中占据主动。上述风险在微观主体层面的真实冲击与应对效果，将集中体现在主要企业的经营表现与战略选择之中。

第九章 主要企业情况

内蒙古稀土行业的竞争格局以"北方稀土一超、多企协同"为基本特征，行业利润向掌握资源与冶炼分离产能的头部企业集中；与此同时，2025年稀土价格在39.85万至63万元/吨的区间内宽幅波动，4月起中重稀土出口管制亦对外销环节形成约束[407][403]。在这样的格局与约束之下，主要上市企业当年的经营数据成为检验行业景气与主体分化的直接样本，也构成判断2026年行业走向的微观基础。

从总体表现看，2025年价格反弹带动行业盈利中枢整体上移，北方稀土、金力永磁等龙头企业经营显著改善，但英思特、天和磁材等磁材企业因成本错配与出口扰动出现分化[301][313]。这一"龙头高弹性、中小企业承压"的图景提示，考察主要企业既要看规模与资源禀赋，也要关注盈利质量、订单结构与扩产节奏等结构性因素，方能准确刻画微观主体的经营图景。

9.1 集中度与头部企业格局

内蒙古稀土行业的集中度在全国层面处于领先位置。在开采与冶炼分离环节，北方稀土与中国稀土集团两大集团合计控制全国约90%[311]的稀土开采配额，行业冶炼分离集中度CR5约为82%[311]；北方稀土凭借对白云鄂博矿约60%[309]储量的掌控、2024年稀土开采配额占全国的52.5%，综合竞争力排名居行业第一[309]。双寡头加高集中度的格局，使头部企业对供给与价格形成拥有主导权，也决定了行业利润在主体之间的分配方向。

在区域层面，内蒙古稀土企业群体的规模与梯队相当完整。2025年全区稀土企业总数达177户，其中规模以上企业74户，国家级专精特新"小巨人"企业6户，全国磁材领域前15强企业已有10家落户包头[204]；全国前10磁材企业中8户在包头布局，磁材产能达15.9万吨、居全国第一[109]。包头稀土高新区磁材总产能2025年进一步突破16.5万吨[203]，当年新增5.9万吨[203]，为头部磁材企业的扩产提供了园区级的承载平台。

在177户企业当中，上市企业构成可观察的核心梯队。北方稀土（600111）是全球最大的轻稀土冶炼分离企业，金力永磁（300748）是全球高性能钕铁硼永磁材料龙头，天和磁材（603072）、英思特（301622）则是包头本土成长起来的磁材与稀土新材料上市企业[301][312][314][313]。四家企业2025年营业收入分别达425.63亿元、77.18亿元、23.45亿元与14.44亿元[301][312][314][313]，规模差距明显，头部与腰部企业之间的体量分化由此清晰可见。

图9-1 主要上市企业2025年营业收入对比（亿元）

数据来源：北方稀土、金力永磁、天和磁材、英思特2025年年度业绩数据[301][312][314][313]

从营收规模的量级看，北方稀土一家即占四家样本企业营业收入的绝大部分，其规模优势来自冶炼分离环节的全球龙头地位与包钢集团的资源依托[301][302]；金力永磁依托磁材主业实现77.18亿元营收，天和磁材与英思特则处于20亿元以内的第二梯队[312][314][313]。这种"一超多强"的营收结构，与竞争格局层面的判断相互印证，亦预示盈利与抗风险能力在主体之间将显著分层。

9.2 北方稀土

北方稀土是全球最大的轻稀土冶炼分离企业，2025年经营业绩实现量价齐升。公司全年实现营业总收入425.63亿元[301]，同比增长29.11%[301]，归母净利润22.51亿元[301]，同比增长124.17%，2024年同期归母净利润约10.04亿元，营收与利润均创历史新高[301][418]。盈利增速大幅高于营收增速，体现出经营杠杆在价格上行周期的放大效应，也验证了第六章关于行业利润向资源与冶炼分离环节集中的判断。

从收入与产品结构看，稀土产品是公司绝对主业。2025年稀土产品收入329.23亿元[302]，占营业总收入的77.35%[302]；冶炼分离、稀土金属、稀土新材料、稀土永磁电机等主要产品产销量均同比增长，主要产品产量创历史新高[301]。生产端数据同样印证放量：2025年上半年公司稀土氧化物生产量15161.01[215]吨、同比增长111.20%[215]，稀土金属24107.55[215]吨、同比增长28.10%[215]，磁性材料34570.13[215]吨、同比增长24.13%[215]，冶炼与材料两端同步扩张，为公司收入与利润的高增长提供了量的支撑。

北方稀土的资源与成本体系深度依托包钢集团。公司控股股东为包钢（集团）公司，稀土精矿主要向关联方包钢股份采购[302]，"资源在集团、冶炼在上市公司"的安排既保障了原料的稳定供应，也使精矿协议定价成为决定公司利润水平的关键变量。从前三季度运行看，公司营业总收入302.92亿元[303]、同比增长40.50%[303]，归母净利润15.41亿元[303]、同比增长280.27%[303]，扣非净利润13.62亿元[303]、同比增长412.02%[303]，盈利弹性在价格上行期充分释放，且扣非利润增速高于归母利润增速，显示主业经营质量同步改善。

在扩产与产业链延伸方面，北方稀土将投资重心转向磁材中间品。公司投资5.18亿元[208]新建的年产5万吨[208]高性能钕铁硼速凝合金项目于2025年4月25日开工、12月中旬投产，建成后甩带片产能达7.6万吨[208]/年、占全球24%[208]，预计年产值60亿元[208]。该项目推动公司从冶炼分离进一步延伸至磁材原料环节，巩固中游规模优势。面向2026年，公司设定营业收入440亿元[418]以上、利润总额35亿元以上的经营目标[418]，折射出对行业景气延续与自身产能释放的乐观判断。

9.3 金力永磁

金力永磁是内蒙古磁材环节最具代表性的龙头企业。2025年公司实现营业总收入77.18亿元，同比增长14.11%，创历史新高，其中主营业务收入70.28亿元、同比增长19.00%；归母净利润7.06亿元[312]，同比增长142.44%[312]，扣非净利润6.20亿元[312]、同比增长264%[312]。盈利弹性显著高于营收增速，反映高性能产品占比提升与原料成本中枢回落的共同作用，也说明公司在磁材细分赛道的议价与产品升级能力。

从产销量看，公司2025年磁材毛坯产量约3.44万吨[312]、同比增长17.31%[312]，磁材成品销量约2.53万吨[312]、同比增长21.25%[312]，产销两旺印证新能源汽车、风电、工业机器人等领域对高性能永磁材料的旺盛需求，也显示包头基地的产能爬坡正逐步兑现为实际出货。公司2025年拟每10股派发现金红利2.2元（含税）[312]，在高速扩张期保持相对稳定的股东回报，兼顾成长与分红。

包头基地是金力永磁全国布局的核心支点。公司在赣州、包头、宁波拥有五座工厂，高性能稀土永磁产能合计4万吨/年；包头三期"年产2万吨[312]高性能稀土永磁材料绿色智造项目"已于2025年开工，预计到2027年底公司磁材总产能将达6万吨/年[312]。依托白云鄂博原料就近保障与绿电优势，包头基地的持续扩产将强化公司在全球高性能磁材市场的成本与交付竞争力，也是内蒙古稀土产业向下游高附加值环节延伸的典型案例。

图9-2 内蒙古主要磁材产能与项目规模（2025年，万吨/年）

数据来源：包头稀土高新区管委会、包头市工业和信息化局、证券时报等[203][208][312][214]

综合而言，金力永磁凭借"原料保障、产能扩张、高端产品"的组合，在磁材环节保持了行业领先的盈利水平，与上游北方稀土形成"资源—材料"的纵向协同，共同构成内蒙古稀土产业的头部支柱[309][312]。其2027年底6万吨/年的产能规划，与包头高新区磁材总产能16.5万吨的园区盘子相比仍具可观增长空间[312][203]，扩产节奏将直接决定其在全球磁材市场份额的走向。

9.4 英思特与天和磁材

与资源、冶炼环节的强势不同，包头本土磁材企业2025年呈现明显分化。英思特2025年实现营业总收入14.44亿元[313]，同比增长21.89%[313]，但归母净利润1.32亿元[313]，同比下降25.80%，出现"增收不增利"[313]，主因是原材料价格大幅上行挤压毛利率、叠加市场竞争加剧。公司2025年度拟每10股派现1.5[313]元，合计派现1738.98万元[313]，占归母净利润的13.22%[313]，仍保持一定的分红力度以回馈股东。

英思特2024年12月4日于深交所创业板上市，成为内蒙古首家民营稀土新材料上市公司，发行价22.36[315]元/股，募集资金约6.48亿元[315]。公司深耕消费电子磁材细分领域，依托包头稀土永磁材料一体化应用项目（计划投资6.5亿元）向深加工与组件化方向延伸[214]。从产业逻辑看，短期盈利承压更多来自价格与成本时点的错配，而非需求趋势的逆转，其下游客户结构的粘性为后续盈利修复提供了支撑。

天和磁材2025年实现营业总收入23.45亿元，同比下降9.47%，主要受2025年4月出口管制导致外销订单延后影响；但公司归母净利润1.61亿元[314]，同比增长18.43%[314]，上市首年实现扣非净利润1.34亿元[314]、同比增长1.21%[314]，毛利率14.10%[314]、较上年提升1.04个百分点[314]。营收下滑而利润与毛利率双升，显示公司在出口扰动中主动优化订单结构与产品组合，盈利质量反而得到改善。公司2025年度拟每10股派2.5[314]元，合计派发6607万元[314]，传递出对经营前景的相对信心。

两家企业的差异化表现表明，出口管制与价格波动对下游磁材环节的冲击，更多体现为订单节奏与毛利率的短期波动，而非盈利能力的系统性恶化[314][313]；随着稀土磁材企业出口许可逐步落地[212]、价格高位企稳[407]，磁材企业的盈利弹性有望在2026年重新释放。二者相较，英思特重在盈利修复的时点选择，天和磁材则需关注营收规模的回补，两家企业的路径差异共同构成了包头磁材板块的多元样本。

9.5 包钢集团与关联体系

包钢集团是内蒙古稀土产业资源端的总枢纽，其资源版图以白云鄂博矿为根基。白云鄂博矿区轻稀土工业储量4350万吨[209]，占全国83.7%[209]、全球37.8%[209]，这一储量基础通过北方稀土转化为开采与冶炼分离的一体化产能；同时，集团以稀土钢为抓手推动"稀土+钢铁"协同，2024年稀土钢产量达154.7万吨[109]，使稀土元素成为传统钢铁产品高质化利用的重要载体，拓宽了稀土在冶金领域的应用边界。

在关联体系内部，北方稀土作为上市公司承担冶炼分离主体，稀土精矿主要向关联方包钢股份采购[302]。这一安排使原料成本在集团内部实现再分配，精矿协议定价直接决定北方稀土的利润水平，成为市场跟踪其盈利质量的核心变量；白云鄂博矿区"十五五"规划进一步明确其稀土资源供应和战略储备基地的定位[110]，资源端的话语权与战略价值持续强化。

在全国"南北双雄"的框架下，中国稀土集团阵营的整合同样在推进。广晟有色2025年11月24日公告拟更名为"中稀有色"（证券代码600259不变），全面融入中国稀土集团；此前广东稀土集团100%[316]股权已于2023年12月划转至中国稀土集团、2024年4月完成过户，广晟有色2025年前三季度归母净利润1.28亿元、实现扭亏为盈[316]。这一案例表明，行业整合正从资源端向区域集团深化，企业股权纽带与阵营归属对经营格局的影响将持续加大。

从产业链看，包钢集团—北方稀土—包钢股份构成的关联体系，是内蒙古稀土产业"资源+冶炼"一体化的骨架；北方稀土磁材速凝合金项目、英思特一体化应用项目等下游投资的落地[208][214]，使这一骨架得以向磁材与终端应用延伸。资源掌控方与上市公司之间的利益分配机制，仍将是决定内蒙古稀土产业价值分配的关键变量。

9.6 企业经营分化与未来规划

综合主要上市企业经营数据，2025年内蒙古稀土头部企业的分化主线清晰：掌握资源与冶炼分离产能的北方稀土，盈利弹性随价格上行充分释放，归母净利润增长124.17%[301]；磁材龙头金力永磁凭借高端产品结构与产能扩张，归母净利润增长142.44%[312]；而英思特、天和磁材等体量较小的磁材企业，则分别受制于成本错配与出口订单延后，出现"增收不增利"或"营收承压"[313][314]。分化的核心在于主体所处环节的价值位势与资源禀赋差异。

图9-3 主要上市企业2025年归母净利润对比（亿元）

数据来源：北方稀土、金力永磁、天和磁材、英思特2025年年度业绩数据[301][312][314][313]

从盈利量级看，北方稀土归母净利润22.51亿元、金力永磁7.06亿元构成第一梯队，天和磁材1.61亿元、英思特1.32亿元位居其后[301][312][314][313]；利润向资源与高端材料环节集中的格局，进一步印证行业"价格驱动、头部集中、分化明显"的运行特征。对信贷与投资视角而言，这一分布提示资源型与磁材型主体的信用资质与盈利稳定性存在系统性差异，风险定价应有所区分。

面向2026年，头部企业的扩产与规划动作保持积极。北方稀土以营业收入440亿元[418]以上、利润总额35亿元以上为2026年经营目标[418]，依托5万吨钕铁硼速凝合金项目向磁材中间品延伸[208]；金力永磁包头三期2万吨[312]项目2025年开工，目标2027年底总产能6万吨/年[312]；英思特稀土永磁材料一体化应用项目已开工、计划投资6.5亿元[214]，金龙稀土（包头）首期5000吨稀土永磁材料项目2025年投产[214]。扩产方向集中于高性能永磁与深加工环节，与"两个稀土基地"建设的产业导向高度一致。

需要指出的是，规模扩张的同时风险约束并未解除。2025年氧化镨钕全年价格区间为39.85万至63万元/吨、波动剧烈[407]，8月19日镨钕产品价格短期涨幅一度突破20%[401]，下游磁材企业还面临"价涨量缩"与价格传导失效的压力[401]；中重稀土出口管制亦使外销型磁材企业的订单节奏承压[403]。头部企业在扩张之外，还需强化库存管理、成本对冲与出口合规能力，方能在高波动环境中实现稳健经营。

从微观视角看，内蒙古稀土主要企业2025年的经营表现整体印证了行业景气回升的判断：资源与冶炼环节盈利弹性突出，磁材环节在需求牵引下扩产上量，龙头企业"资源—材料—应用"的一体化纵深持续加深[301][312]。企业经营的分化与扩张，既为判断行业未来走向提供了微观证据，也提示在价格波动与出口管制并存的环境下，企业风险管理能力与现金流质量将成为决定其长期竞争力的关键变量。

第十章 总结与展望

10.1 全文总结与核心特征

北方稀土2025年营业收入425.63亿元[418]、同比增长29.11%[418]，归母净利润22.51亿元[418]、同比增长124.17%，量价齐升、均创历史新高[418]。金力永磁2025年营业总收入77.18亿元[312]、同比增长14.11%[312]，归母净利润7.06亿元[312]、同比增长142.44%，同样创下历史最好水平[312]。头部企业盈利弹性的集中释放，既是2025年内蒙古稀土产业景气回升最直观的微观注脚，也是对本报告全链条判断的最终验证——从资源储量、产业规模、价格走势到企业经营，多个层面的证据共同指向“量价齐升、战略地位凸显”这一核心结论。2025年北方稀土的年度分红方案拟每股派发现金红利0.13元（含税），盈利改善正向股东回报传导[301]。

从总量规模看，2025年内蒙古稀土产业产值达到630亿元[410]、占全国比重约18%[410]，稀土新材料综合产能达到28万吨[410]、占全国约27%，继续稳居全国最重要的稀土原料生产基地和功能材料产业基地地位[410]。这一地位的根基在于白云鄂博矿——其轻稀土工业储量4350万吨[209]、占全国83.7%[209]、占全球37.8%[209]，探明储量1.06亿吨，为全球最大的稀土资源富集区[209]。在冶炼分离环节，北方稀土作为全球最大轻稀土企业，2025年上半年稀土氧化物产量15161.01[215]吨、同比增长111.20%[215]，稀土金属产量24107.55[215]吨、同比增长28.10%，产能与产量规模保持全球领先[215]。资源禀赋与一体化产能的叠加，决定了内蒙古在总量调控时代全国稀土供应链中的枢纽地位短期内不可替代。

从产出端看，包头稀土高新区2025年稀土产品产量全面增长：稀土磁性材料4.31万吨[201]、同比增长19.3%[201]，单一稀土金属1.66万吨[201]、同比增长51.6%[201]，稀土化合物5.91万吨[201]、同比增长53.6%[201]。稀土产业工业增加值同比增长26.2%[202]，拉动全区规上工业增加值增长7.7个百分点，成为包头工业经济最强的增长拉动力量[202]。在产能端，包头稀土高新区磁材总产能突破16.5万吨[203]、2025年新增5.9万吨[203]，北方稀土磁材新建年产5万吨[208]高性能钕铁硼速凝合金项目于2025年4月25日开工、12月中旬投产，建成后甩带片产能达7.6万吨[208]/年、占全球约24%[208]。供给端的产能扩张与产量高增相互印证，表明内蒙古稀土产业的增长具有实物量的坚实基础，而非单纯的价格效应。

从价格端看，2025年氧化镨钕全年价格区间为39.85万元[407]/吨至63万元[407]/吨，年初至年末累计涨幅约52%，价格中枢大幅上移[407]。截至2025年12月25日，氧化镨钕报59.35万元[305]/吨、周环比上涨1.95万元[305]/吨，镨钕金属报72万元[305]/吨、周环比上涨2.25万元/吨[305]；包头稀土产品交易所发布的稀土综合价格指数报1131.37[307]点，较基期上涨13.14%[307]。价格的大幅反弹叠加产量的稳步增长，构成“量价齐升”的基本盘，直接驱动了产业链盈利的全面修复，也为下一年的生产经营预期奠定了偏高价格平台。

更值得关注的是结构性变化。2025年包头稀土产业产值增长15.8%[409]，其中稀土产业后端（应用）产值占比升至28.1%[409]，较上年同期的19.6%[409]扩大8.5个百分点，表明产业链正由原料环节向磁材、电机、抛光等应用环节加速延伸[409]。这一“后端占比扩大”的趋势，与“原料强、材料与器件偏弱”的传统结构判断形成对照——内蒙古稀土产业正在从资源输出地向价值实现地转变。与此同时，全国磁材领域前15强企业中已有10家落户包头，稀土企业总数177户、规上企业74户[204]，产业生态的集聚度与完整度同步提升[203]。结构的优化比规模的扩张更具长期意义，它决定了产业未来能分配到价值链的哪个位置。

从战略层面看，国务院《关于推动内蒙古高质量发展奋力书写中国式现代化新篇章的意见》明确将包头建设成为全国最大的稀土新材料基地和全球领先的稀土应用基地[115]，内蒙古自治区党委“十五五”规划建议进一步提出建设面向全国的稀土新材料科创中心和稀土产品交易中心、建成“两个稀土基地”[116]。政策定位、资源禀赋、产业规模与经营业绩的叠加，使内蒙古稀土产业在2025年完成了从“量价齐升”到“战略地位凸显”的跨越。综合而言，2025年内蒙古稀土产业的运行特征可以概括为“规模稳增、结构优化、盈利修复、地位凸显”十六个字，各章关于资源、政策、供需、效益与格局的判断在最终数据上形成了完整闭环。

10.2 关键挑战与发展机遇

量价齐升的另一面是波动的加剧。2025年氧化镨钕价格在39.85万元[407]/吨至63万元/吨之间大幅摆动[407]，8月19日镨钕产品价格短期快速拉涨、涨幅突破20%、创近期新高，SMM分析其主因为需求旺季、供给收缩预期与贸易商情绪炒作共振，并明确提示“情绪面炒作导致价格虚高而带来的回落风险”[401]。价格的高波动直接冲击企业经营：年末磁材企业订单虽饱满，却出现“价涨量缩”、价格传导机制失效的现象，下游钕铁硼成品价格未能同步跟涨[401]。2025年10月国内金属钕社会库存一度升至1200吨、环比增长20%[416]，库存消费比升至0.8个[416]月，结束了此前连续5个月的去化态势[416]。价格与库存的反复说明需求端的恢复基础尚不稳固，供需紧平衡在情绪与库存扰动下仍可能被放大。

外部政策环境同样构成约束。2025年商务部、海关总署先后两次扩大中重稀土出口管制范围，17种稀土元素中已有12种中重稀土被列入出口管制[404]，其中2025年4月4日实施的18号公告率先对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇7类中重稀土相关物项实施管制[403]。管制对出口的短期冲击虽然小于市场预期——2025年全年中国稀土出口总量62585吨、同比增长12.9%[415]、创2014年以来最高水平[415]——但受美国关税影响，国内稀土永磁出口订单较上年减少15%至20%[416]。出口管制既是维护国家战略资源的政策工具，也对企业合规经营与海外市场拓展提出了更高要求，稀土企业需要在“保障战略安全”与“保持出口竞争力”之间寻找新的平衡点。

从全球竞争看，海外稀土供应多元化虽然尚处早期，但长期演进方向不容忽视。澳大利亚Lynas 2025财年净利润仅800万澳元、同比暴跌逾90%，并警告美国得州稀土分离工厂建设存在“重大不确定性”[417]；缅甸作为中国最大稀土原料供应国，2025年1至10月对华出口稀土氧化物2.8万吨[408]、同比下降18.4%[408]，占中国氧化物总进口量62%[408]。海外产能短期难以补齐缺口，但西方对中国稀土供应的战略依赖正在催生新的产能布局与替代路径，这构成中长期竞争格局的重要变量。对于内蒙古而言，全球供应链重构既是资源战略价值再定价的机遇，也意味着必须加快从“卖资源”向“卖产品、卖技术”的转型节奏。

机遇与挑战相伴而生。需求端的三轮驱动正在形成：2025年我国新能源汽车产量1662.6[405]万辆、同比增长29%[405]，销量1649万辆、同比增长28.2%[405]，新车销量占汽车总销量47.9%[405]；永磁直驱风机渗透率提升持续拉动风电磁材需求[406]；人形机器人单台约需3.5[406]千克钕铁硼，预计2030年全球人形机器人对高性能钕铁硼的需求或超9万吨[406]。新能源汽车、风电与人形机器人三大应用场景的放量，为内蒙古钕铁硼磁材产能的持续扩张提供了确定性较高的需求锚点，也使下游需求结构从单一汽车驱动转向多元化驱动，抗周期性显著增强。

技术创新与资源综合利用打开了新的价值空间。白云鄂博矿累计尾矿资源约2亿吨[412]、伴生萤石资源约1.3亿吨[412]（居世界第一），2025年尾矿“选化一体化”项目合计利税约9亿元[412]，建成全球单体最大尾矿萤石选矿基地、年产30万吨氟化氢（全球单体最大氢氟酸项目）[412]。中国稀土集团牵头制定的《钕铁硼焙烧再生原料》国家标准GB/T 45651-2025获批发布、自2025年11月1日起实施，为稀土二次资源循环利用提供了国家层面的标准依据[413]。尾矿综合利用与再生原料标准的落地，意味着内蒙古稀土产业的资源边界正从“原生矿”向“二次资源”拓展，绿色化与循环化的新赛道正在成型，为“两个稀土基地”建设注入了新的内涵。

总体看，2025年内蒙古稀土产业在景气回升中暴露出的价格波动、贸易摩擦与海外供给重构等挑战，与新能源汽车、人形机器人需求放量以及尾矿综合利用、再生标准落地等机遇相互交织。挑战决定了下行风险的下限，机遇则决定了上行空间的弹性，二者共同框定了产业未来2至3年的运行区间。能否在波动中守住份额、在机遇中提升位势，取决于下一阶段供需再平衡的路径选择与政策工具的精准程度。

10.3 趋势预测

展望2026年，供需紧平衡格局预计延续。华泰证券测算2026年全球氧化镨钕供需平衡/需求为负4.6%[402]，供需缺口较2025年的负5.8%有所收窄，但短缺格局未变[402]。SMM预计2026年氧化镨钕供应依旧偏紧，中国氧化镨钕产量同比增长9.5%[419]，钕铁硼下游需求量增幅约6%，供需两端的增速差构成价格中枢上移的基本面支撑[419]。需要指出的是，2025年中国氧化镨钕产量基数已然抬升，2026年9.5%的产量增速对应的绝对增量有限，供应端弹性仍受制于总量调控指标与环保约束[102]。供给约束与需求扩张的赛跑，仍是2026年稀土市场最核心的定价逻辑。

供给结构的变化值得关注。SMM预计2026年再生氧化镨钕占比或达三分之一，而2025年该比例约四分之一[419]。再生占比的快速提升，一方面得益于《钕铁硼焙烧再生原料》国家标准GB/T 45651-2025的实施对二次资源利用的规范化推动[413]，另一方面也意味着国内稀土供应体系正在从“原生资源主导”向“原生与再生双轮驱动”演进，供给的韧性将有所增强。再生供给对原生总量的替代效应，将在中长期缓解总量调控下的供应天花板约束，也会对轻稀土价格的上行斜率形成一定压制。

价格方面，Mysteel预测2026年氧化镨钕大概率在59万元[407]/吨至62万元[407]/吨区间震荡、镨钕金属在70万元[407]/吨至74万元/吨区间拉锯，供应“短期偏紧、长期承压”，价格有阶段性底部支撑[407]。对照2025年39.85万元[407]/吨的低点与63万元/吨的高点[407]，2026年的预测价格区间整体上移且波动收窄，表明市场普遍预期价格将在偏高平台实现区间震荡，极端暴涨暴跌的概率下降。但若需求不及预期、或贸易摩擦超预期发酵，价格仍有向区间下沿回落的可能，价格风险管理在2026年仍将是企业经营的关键命题。

图10-2 2026年稀土供需与价格预测（产量增速、需求增幅、供需缺口与价格区间）

数据来源：上海有色网（SMM）、Mysteel、华泰证券

产业目标方面，内蒙古与包头两级政府已给出清晰的量化指引。包头稀土高新区提出“十五五”末稀土产值实现1300亿元[410]，其中2026年实现700亿元[410]。以2025年预计580亿元[203]的稀土产业产值为基数[203]，2026年700亿元[203]的目标对应约20%的增速，增长弹性主要来自磁材产能释放与后端应用产值扩大。图10-1展示了这一由实际到目标的产值台阶：2025年预计580亿元[201]、2026年目标700亿元[201]、“十五五”末目标1300亿元[201]，产值目标的后台支撑在于稀土磁性材料产量4.31万吨[201]、单一稀土金属1.66万吨等实物量的同步扩张[201]。

图10-1 包头稀土高新区稀土产业产值实际与规划目标（亿元）

数据来源：包头稀土高新区管委会、包头新闻网

从更长的时间尺度看，包头市“十五五”规划建议提出，到2030年基本建成、到2035年全面建成“两个稀土基地”（全国最大稀土新材料基地和全球领先稀土应用基地），并将建设“两个稀土基地”列为“1144”现代化产业体系的第一个“1”[411]。值得说明的是，此前媒体曾报道2025年包头市委一号文件提出年内稀土产业产值达到1300亿元以上，但该口径的官方可访问来源暂缺，相关表述宜谨慎对待（公开数据暂缺）。以包头稀土高新区1300亿元的“十五五”末目标测算，未来数年内蒙古稀土产业产值仍将保持两位数以上的复合增速，磁材与后端应用环节是主要的增量来源。

企业层面的经营目标与产业目标相互印证。北方稀土2026年经营目标为营业收入440亿元[418]以上、利润总额35亿元[418]以上[418]，较2025年425.63亿元的营业收入和22.51亿元的归母净利润均有明显抬升[301]。龙头企业基于对2026年量价环境的判断制定增长目标，反映出行业对景气延续的普遍预期。综合机构预测、产业规划与企业目标，2026年内蒙古稀土产业有望延续“量增价稳”的运行特征，产值规模与结构质量同步提升，但价格中枢的抬升空间将受制于再生供给放量与下游成本承受能力。

10.4 政策建议

面对“量价齐升但波动加剧、原料强而应用弱、供给偏紧而替代兴起”的产业图景，政策供给需要从资源保护、价值提升、风险管理与国际化经营等维度同时发力，才能将短期的景气红利转化为长期的竞争能力。结合前文对政策环境、供需结构、盈利分配与竞争格局的分析，本报告提出以下五方面政策建议。

第一，强化资源保护与总量调控的协同。稀土资源属于国家所有，国家对稀土实行保护性开采[101]，2025年《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》已明确对稀土开采和冶炼分离实行总量调控，并要求企业建立稀土产品流向记录制度并纳入追溯系统[414]。内蒙古应在这一框架下，统筹白云鄂博矿区作为稀土资源供应和战略储备基地的功能定位[110]，坚持保护性开发、高质化利用、规范化管理[116]，把总量调控指标向技术装备先进、环保安全水平高的骨干企业倾斜，防止低水平重复建设对资源与生态的透支，守住稀土作为战略性资源的稀缺性与定价权。

第二，深化下游高端磁材与永磁电机布局。内蒙古已拥有居全国第一的磁材产能，全国前10磁材企业中有8户落户包头、磁材产能15.9万吨[109]，2025年包头稀土高新区磁材总产能进一步突破16.5万吨[203]，但后端应用产值占比28.1%的水平仍意味着价值实现环节存在较大提升空间[409]。建议以稀土永磁电机替代工程为抓手[116]，依托包头稀土永磁电机产业园占地5200亩的载体[106]，加快金力永磁包头三期年产2万吨高性能稀土永磁材料项目等重大项目建设[312]，推动产能优势向高附加值的磁材器件与终端应用环节转化，使“全国最大磁材基地”真正升级为“全球领先稀土应用基地”。

第三，依托产业集群提升价值链位势。内蒙古稀土产业已形成“冶炼分离—材料加工—终端应用”的完整产业链[204]，全球每10台电视显示屏中有6台使用内蒙古企业的抛光粉，全国25%的兆瓦级风力发电机、40%的新能源乘用车驱动电机使用内蒙古企业的永磁体[204]。建议以包头稀土高新区为核心载体，深化“两个稀土基地”建设[115]，放大头部企业的技术溢出与订单牵引效应，推动产业集群从“生产集聚”向“创新集聚”升级；同步提升包头稀土产品交易所在全国稀土定价与流通体系中的枢纽功能，依托其覆盖轻稀土、中重稀土与综合三大类的价格指数发布机制[308]，增强内蒙古在全国稀土市场上的话语权。

第四，健全价格风险管理与市场机制。2025年氧化镨钕价格年振幅显著、8月单日涨幅突破20%[401]，10月金属钕库存冲高引发“四连跌”[416]，价格与库存的高波动对产业链上中下游的排产与库存管理构成持续扰动。建议依托包头稀土产品交易所发布的稀土价格指数[307]，推动稀土现货与远期价格信号的形成，引导企业运用套期保值等工具管理价格风险；同时完善稀土产品流向记录与追溯信息系统[102]，抑制囤积居奇与情绪化炒作，使价格反映真实供需而非预期情绪，为产业链各环节提供稳定的经营预期。

第五，推进再生利用与国际化经营。再生氧化镨钕占比预计由2025年约四分之一提升至2026年约三分之一[419]，建议内蒙古抢抓《钕铁硼焙烧再生原料》国家标准实施的窗口期[413]，加快布局稀土二次资源回收与循环利用产能，构建原生与再生并重的资源保障体系。在对外层面，面对中重稀土出口管制[403]与国际贸易摩擦[416]，建议支持企业依法合规申领两用物项出口许可、维护海外客户关系，同时依托白云鄂博伴生萤石约1.3亿吨的世界级资源[412]，延伸氟材料等高附加值产业链，以产品结构多元化对冲单一产品的外部政策风险，实现“以内循环稳基本盘、以外循环拓增量”的双轮驱动。

10.5 综合结论

综合全文分析，2025年内蒙古稀土产业以“量价齐升”收官，其背后是资源禀赋、总量调控、需求回暖与头部企业扩张四重力量的共振。内蒙古稀土产业产值630亿元[410]、占全国约18%[410]，稀土新材料综合产能28万吨[410]、占全国约27%[410]；包头稀土产业产值增长15.8%[409]、后端应用产值占比升至28.1%[409]；北方稀土2025年营业收入425.63亿元[418]、同比增长29.11%[418]，归母净利润22.51亿元[418]、同比增长124.17%[418]。这些数据共同勾勒出一个处于景气上升通道、且结构持续优化的产业图景，稀土产业的战略价值在百年变局与国际博弈背景下被重新定价。

从更长的时间尺度看，包头市“2030年基本建成、2035年全面建成‘两个稀土基地’”的规划目标[411]，与包头稀土高新区“十五五”末1300亿元产值的量化目标[410]，为产业发展提供了明确的坐标系。实现这一路径的关键，不在于资源规模本身的扩张——白云鄂博轻稀土工业储量4350万吨的禀赋优势已然稳固[209]——而在于价值链位势的提升：将28.1%的后端应用产值占比[409]与16.5万吨的磁材产能[203]，转化为全球领先的磁材器件与终端应用竞争力。资源是起点而非终点，价值实现能力才是产业强弱的最终标尺。

展望未来2至3年，内蒙古稀土产业将围绕“两个稀土基地”建设、高端永磁材料、稀土回收利用与绿电降碳四条主线持续升级：以总量调控与资源保护守住战略底线[102]，以磁材与永磁电机的下游布局打开价值空间[116]，以再生原料标准与尾矿综合利用拓展绿色增量[413]，以价格风险管理与国际化经营对冲外部不确定性[417]。只要产业政策与市场机制形成合力，内蒙古稀土产业完全有条件在全球稀土供应链重构中巩固并放大其不可替代的战略地位，实现从“稀土之都”到“稀土强市”、从资源依赖到创新驱动的根本性跨越，为保障国家稀土战略安全、支撑制造强国建设作出更大贡献。

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