2026年辽宁省特种钢材行业研究分析报告

摘要

一、研究背景与目的

特种钢材是以性能为导向、按成分、工艺与用途细分的高端钢铁材料，其性能水平直接决定航空航天、能源电力、汽车与装备制造等关键领域的竞争力。2025年，我国钢铁行业在总量收缩与结构升级并行的背景下，全国粗钢产量96,081.2万吨[14]、同比下降4.4%[14]，而特种钢材凭借高端应用需求的韧性实现逆势扩张，特钢协会会员重点统计单位粗钢产量10,906[15]万吨、占全国比重11.35%[15]，成为钢铁行业最具成长确定性的细分赛道。辽宁省作为我国重要的钢铁与特种钢材生产基地，2025年粗钢产量6,883.03万吨[13]、居全国第三位[13]，全年地区生产总值33,182.9亿元[45]、按不变价格增长3.7%[45]，特钢产业在其中扮演着产业升级与国防军工保障的双重角色。本报告以辽宁省特种钢材行业为研究对象，系统梳理产业范围、产业链、政策环境、供需格局、盈利水平、竞争态势与主要企业，旨在为政府决策、企业战略与投资判断提供参考。

二、产业规模与区域经济地位

在此基础上，报告对辽宁特钢产业规模与区域经济地位进行了量化刻画。从全国看，2025年特钢协会会员粗钢产量10,906[15]万吨、占全国粗钢产量的11.35%[15]，其中优特钢粗钢产量7,591[15]万吨（不含不锈钢）、特钢产量3,860[15]万吨（不含不锈钢）[15]；2025年1至9月特钢协重点会员企业优特钢粗钢产量5,855[16]万吨、同比增长1.1%[16]，齿轮钢、弹簧钢产量分别增长11.2%[16]、16.5%[16]。从区域看，辽宁以6,883.03万吨[13]粗钢产量居全国第三，仅次于河北的19,061.12万吨[13]与江苏的11,349.34万吨[13]；抚顺特钢2025年钢产量65.71万吨[17]、同比增长8.81%[17]，特殊钢材产量47.56万吨[17]、同比增长7.81%[17][25]，高温合金、超高强度钢、高档工模具钢、特冶不锈钢等"三高一特"产品入库9.15万吨[25]、同比增长5.43%[25]。依托鞍山—本溪铁矿带与抚顺、大连特钢基地，辽宁特钢产业形成了从原料保障、冶炼加工到高端应用的完整链条，是全省装备制造与军工产业的重要上游支撑。

三、产业结构与主要产品

从产业结构看，辽宁特钢产品以高温合金、超高强度钢、高档工模具钢、特种不锈钢等高端品种为核心，与普钢形成显著的品种差异与盈利梯度。抚顺特钢作为东北特钢集团旗下核心基地，拥有5,400[18]多个牌号特殊钢生产经验，产品广泛应用于航空航天、能源电力、石油化工与交通运输等领域，被誉为"中国特殊钢的摇篮"[18]；东北特钢依托大连、抚顺两大生产基地，是沙钢集团优特钢生产的核心阵地，主产轴承钢、齿轮钢等高端长材品种[19]；凌钢股份则凭借优特钢材301.85万吨[27]、同比增长4.85%[27]的产销规模，成为中国一汽等主机厂直接供应商[27][20]。2025年，全国高碳铬轴承钢国家标准GB/T 18254启动修订，标志着轴承钢等核心特钢品种的标准体系持续升级[12]。辽宁特钢产业结构正沿"高端化、精品化"方向演进，高端品种占比与全国特钢差异化定位日益清晰。

四、政策环境与发展阶段

政策层面，2025年特钢产业处于"控总量、调结构、促高端"的政策窗口。《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出推动钢铁行业增加值年均增长4%[1]左右、聚焦高性能轴承钢、齿轮钢、高温合金、工模具钢等关键钢材协同攻关[1]；产能置换办法对大气污染防治重点区域按不低于1.5:1[2]置换、其他地区不低于1.25:1[2]执行，并对高端特殊钢等实施等量置换差异化安排[2]；超低排放与节能降碳政策要求2025年底前重点区域基本完成改造、全国力争80%[4]以上产能完成超低排放改造[4][3]。辽宁省层面，《辽宁省空气质量持续改善行动实施方案》要求2025年底前全省80%[7]以上钢铁产能完成超低排放改造，并推动长流程向电炉短流程转型[7]；"一圈一带两区"三年行动方案明确支持鞍本联合打造世界级钢铁冶金新材料产业集群[8]。综合判断，辽宁特钢产业正处于政策红利与合规约束并存的加速升级阶段，高端化、绿色化是确定性主线。

五、核心发现与关键结论

基于全链分析，本报告形成以下核心发现。第一，特钢是钢铁行业减量发展中少数保持增长的细分赛道，2025年特钢企业会员利润约185亿元[15]、占钢铁行业利润总额的16%[15]，盈利能力显著优于普钢。第二，辽宁是名副其实的钢铁与特钢大省，粗钢产量6,883.03万吨[13]居全国第三，特钢产能与品种体系完备，高端品种占比持续提升[13]。第三，辽宁特钢主体呈现"量增利亏"的阶段性特征，抚顺特钢2025年营收77.83亿元[25]、同比下降8.26%[25]，归母净利润由盈转亏至-8.05亿元[25]，但高温合金毛利率仍达10.62%[25]、显著高于普钢[25]。第四，行业盈利分化加剧，2025年钢铁行业利润总额1,151[32]亿元、同比增长1.4[32]倍，但平均利润率仅1.9%[32][36]，利润向中信特钢、太钢不锈等高端龙头集中。第五，辽宁特钢的竞争壁垒在于高温合金、工模具钢、轴承钢等高端品种的认证壁垒与航空航天、能源电力等下游绑定，全国首条智能化高合金板材产线2026年4月正式投产，标志高端化升级进入新阶段[46]。第六，政策环境总体利好特钢高端化，但环保合规成本与贸易风险同步上升，出口许可证管理恢复、欧盟碳关税实施对行业构成新的约束[42][40]。第七，辽宁特钢的"抚顺+大连"双基地格局与东北全面振兴政策形成共振，抚顺特钢8万吨[47]高合金小棒材生产线于2024年11月进入试产、全国首条智能化高合金板材产线2026年4月投产，产能结构向核电、医疗器械、航空航天等高附加值领域延伸[47][46]，为"十五五"高端化升级储备了产能与技术基础。

六、风险提示与未来展望

展望未来，辽宁特钢产业面临的需求波动、原料价格、贸易政策、环保合规与竞争加剧等风险值得高度关注。2026年全国钢材需求量预测约8亿吨[35]、同比下降1.0%[35]，但汽车、机械与能源电力的高端特钢需求仍具韧性，风电等新兴领域用钢2026年上半年中厚板消费量同比增长17.2%[38]；航空航天高温合金、钛合金等高端品种需求年均增速预计超过15%[37]。原料端，铁矿石对外依存度84.5%[21]、纯镍等合金原料价格波动，将直接影响高温合金等品种的成本曲线[21][43]。综合判断，"十五五"期间辽宁特钢产业将沿高端化、绿色化、智能化方向演进，依托抚顺、大连双基地与高端品种优势，有望在航空发动机、能源电力与军工需求驱动下实现从"钢铁大省"向"特钢强省"的跃迁。建议从四个方面着力：一是加大高温合金、超高强度钢、高档工模具钢等关键品种研发攻关，抢占航空航天与高端装备材料制高点；二是加快超低排放改造与数智化转型，降低环保合规成本、提升全要素生产率；三是强化鞍山、抚顺、大连等区域协同与集群联动，放大"抚顺+大连"双基地的规模与协同效应；四是优化高端钢材出口结构，主动应对碳关税与出口许可证等贸易政策变化，以化解盈利与贸易风险，实现高质量发展。

第一章 产业范围界定

1.1 特种钢材的定义与行业定位

特种钢材是相对于普通钢材而言的高端钢铁材料类别，指通过精确控制化学成分、适量添加铬、镍、钼、钒、钛等合金元素，并采用特殊冶炼与加工工艺，使钢材获得高强度、高韧性、耐高温、耐腐蚀、耐磨损、抗疲劳等特殊性能的产品。其核心特征是以性能为导向定义产品，即按照成分体系、工艺路线与应用场景进行细分，而非简单以产量规模划分，这与普钢以标准化规格组织生产的模式存在本质差异。

在行业定位上，特种钢材处于钢铁工业价值链的高端环节，承担着为装备制造、军工、航空航天、能源电力等战略性领域提供关键材料的功能。2025年，中国特钢企业协会重点统计会员企业粗钢产量10,906[15]万吨，占全国粗钢产量的11.35%[15]；其中优特钢粗钢产量7,591[15]万吨（不含不锈钢）[15]，特钢产量3,860[15]万吨（不含不锈钢）[15]。从产量占比看，特钢在总量规模上远小于普钢，却以其不可替代的性能优势，构成高端制造业材料体系的底座，这是理解特钢行业地位的基本出发点。

在概念层级上，特种钢材有广义与狭义之分。广义的优特钢涵盖合金结构钢、轴承钢、齿轮钢、弹簧钢、工模具钢、不锈钢等高品质钢材；狭义的特钢则进一步剔除不锈钢，聚焦合金化程度更高、性能导向更明确的品种。这一概念体系既勾勒出特钢与普钢的边界，也折射出行业内对"优"与"特"不同层次的统计取舍，为后续口径比较提供了概念前提。

1.2 特种钢材产品分类体系

按用途与钢种特性，特种钢材可划分为合金结构钢、轴承钢、齿轮钢、弹簧钢、工模具钢、高温合金、不锈钢、超高强度钢等大类。其中，轴承钢是制造轴承套圈和滚动体的专用钢种，现行国家标准为高碳铬轴承钢国标GB/T 18254-2016，该标准已于2025年下达修订计划，由全国钢标委归口，宝钢特钢、东北特钢、大冶特钢等单位参与起草[12]，标准体系的持续升级为特钢高端应用提供了质量基准。

从品种运行结构看，2025年1-9月特钢协会重点会员企业重点品种粗钢产量1,032[16]万吨，同比增长5.4%[16][39]，其中齿轮钢产量同比增长11.2%[16][39]、弹簧钢同比增长16.5%[16][39]、工模具钢同比增长2.5%[16][39]，品种间增速差异反映汽车、机械等下游领域的结构性需求变化，也体现出特钢产品分类体系与终端产业的高度耦合。

从下游应用看，各品种与终端产业一一对应：轴承钢用于轴承套圈与滚动体，是机床、汽车、风电装备的基础零件材料；齿轮钢服务于汽车变速器与工程机械传动部件；弹簧钢广泛应用于悬架系统与紧固件；工模具钢支撑塑料、压铸与冲压模具制造；高温合金则直接面向航空发动机与燃气轮机热端部件。品种与应用的强对应关系，使特钢产品分类天然成为分析下游需求结构的切入点。

图1-1 2025年1-9月主要特钢品种产量同比增速

数据来源：中国特钢企业协会、Mysteel

1.3 特钢产能规模与产能利用率

2025年全国粗钢产量96,081.2万吨[14]，同比下降4.4%[14]。其中特钢协会重点统计会员企业粗钢产量10,906[15]万吨，占全国粗钢产量的11.35%[15]；优特钢粗钢产量7,591[15]万吨（不含不锈钢）[15]，特钢产量3,860[15]万吨（不含不锈钢）[15]。三套口径层层收窄，直观反映了从钢铁总产量到优特钢再到特钢的产业结构递进关系，是衡量特钢产业规模的基础刻度。

从产能利用情况看，特钢行业整体开工运行较为平稳。2025年1-9月优特钢粗钢产量5,855[16]万吨，同比增长1.1%[16][39]，在全国粗钢总量收缩背景下保持正增长，显示特钢产能利用率相对稳定。分企业看，抚顺特钢2025年钢产量65.71万吨[17]，同比增长8.81%[17]，特殊钢材产量47.56万吨[17]，同比增长7.81%[17][25]，产能利用水平明显好于行业平均，体现出龙头企业在高端品种需求拉动下的开工韧性。

产能利用率的行业结构呈现明显分化：普钢产能总体过剩、利用率承压，而特钢特别是高端品种受认证壁垒与订单刚性约束，开工水平相对更稳。特钢产能利用率的波动更多取决于下游高端制造的景气周期，而非单纯的供给侧调控，这使其与宏观钢铁去产能周期的关联弱于普钢，也决定了特钢产能投资更趋谨慎、更注重品种结构而非单纯规模扩张。

图1-2 2025年特钢产量占全国粗钢产量比重

数据来源：中国特钢企业协会、国家统计局

1.4 特种钢材的技术特征与工艺门槛

特种钢材生产的技术门槛集中体现在纯净度、均匀性、一致性三大核心指标上。与普钢强调长流程规模经济不同，特钢大量运用电渣重熔、真空感应熔炼、真空自耗重熔等特种冶炼技术，并配套精密轧制、精整热处理等后处理工序，对成分控制、夹杂物水平与组织均匀性的要求显著更高。辽宁特钢企业在这一领域积累了深厚工艺能力，抚顺特钢高温合金、超高强度钢、高档工模具钢、特冶不锈钢"三高一特"产品2025年入库量9.15万吨[18]，同比增长5.43%[18]。

高工艺门槛带来高资本投入与长回报周期。抚顺特钢投产的全国首条智能化高合金板材产线总投资5.2亿元[46]，年设计产量8,000[46]吨，可生产高温合金、耐蚀合金、不锈钢、钛合金、超高强度钢、工具钢等品种[46]；此前投产的8万吨[47]高合金小棒材生产线总投资4亿多元，将高合金小棒材及线材年产能由不足2万吨[47]提升至8万吨[47]，产品用于核电、医疗器械、航空航天等高端领域[47]。高投入、小批量、多品种的特征，决定了特钢企业以品种换市场、以品质树壁垒的经营逻辑，也构成了与普钢截然不同的装备与工艺体系。

特钢冶炼工艺流程长且精细，通常涵盖电炉或转炉初炼、炉外精炼、特种重熔、连铸或模铸、锻造或轧制、精整热处理等多个环节，任一环节的成分波动都会传导至最终产品性能。与之相伴的是严格的认证体系，轴承钢、高温合金等品种需通过下游主机厂或军工单位的长周期评审认证，形成较高的客户转换成本与技术壁垒。这种以工艺积累和认证资质构筑的进入门槛，是特钢行业集中度整体高于普钢的重要原因。

1.5 特钢行业统计口径与辽宁地位

特钢行业的统计存在多套口径。宽口径为特钢协会会员重点统计单位粗钢产量，2025年为10,906[15]万吨[15]；中口径为优特钢粗钢产量，2025年为7,591[15]万吨（不含不锈钢）[15]；窄口径为特钢产量，2025年为3,860[15]万吨（不含不锈钢）[15]。不同口径对应不同的企业边界与产品边界，是理解特钢行业规模、开展区域与年度比较的前提。

口径差异的根源在于企业边界与产品边界的界定。特钢协会会员覆盖以特钢生产为主业的重点企业，其粗钢产量既包含特钢，也包含部分优钢与不锈钢；优特钢口径剔除不锈钢，聚焦优质钢与合金钢；特钢口径则进一步聚焦高端合金钢。三套口径互为补充，总量口径用于观察行业整体规模，窄口径用于衡量高端特钢的真实体量，研究与应用时须对号入座。

在总量坐标下，辽宁省在全国钢铁版图中占据重要位置。2025年辽宁粗钢产量6,883.03万吨[13]，居全国第三位[13]；河北粗钢产量19,061.12万吨[13]居全国首位，江苏11,349.34万吨[13]居全国第二位[13]。辽宁粗钢产量约占全国总产量的7.2%[13][14]，产量规模虽不及冀苏两省，但在特钢领域依托抚顺特钢、东北特钢等专业化主体，形成以高端品种为特色的产业地位，属于典型的以质量与品种见长的特钢重镇。

1.6 特钢与传统普钢的差异化比较

特钢与普钢的差异体现在产品属性、工艺路线、市场结构与盈利模式四个维度。产品属性上，普钢以结构用钢为主，性能要求相对统一；特钢强调特定性能组合，品种多、批量小、认证周期长。工艺路线上，普钢以高炉-转炉长流程规模生产为主，特钢则大量采用电炉-精炼-特种冶炼的短流程与多工序精加工。市场结构上，普钢同质化竞争激烈，特钢下游以主机厂、军工单位与装备制造企业为主，普遍需要供应商认证与长期稳定供货关系，客户黏性显著更高。

差异化直接反映在价格与盈利上。2025年7月中旬中国特钢价格指数（SSPI）为130.6[33]点[33]，特钢整体价格水平高于普钢；2025年特钢企业会员单位利润合计185亿元[15]，占钢铁行业总利润1,151[15]亿元的16%[15]，而特钢产量占全国粗钢比重约11.35%[15]，即以约一成的产量贡献了超过一成半的行业利润，盈利效率显著高于普钢，这正是特钢被赋予高端化价值定位的经济基础。

从盈利效率看，2025年1-9月特钢协会重点会员企业平均销售利润率4.30%[39]，同比提高2.63[39]个百分点[39]，明显高于钢铁行业整体平均利润率1.9%[32]。在钢铁行业利润普遍承压的背景下，特钢仍保持相对更高的盈利水平，进一步印证了其高端化定位的经济价值。

1.7 辽宁特钢产业发展历程

辽宁特钢产业的历史可追溯至新中国重工业基地建设时期。抚顺特钢作为新中国特殊钢工业的摇篮之一，长期承担高温合金、特种不锈钢等高精尖材料的研发与生产任务；东北特钢大连基地前身为大连钢厂，2017年混改后成为沙钢集团控股子公司[19]，2025年上半年七大品种产量同比增长7%[19]、新产品产量同比增长28%[19]、重点行业订单增幅超过100%[19]，显示出混改后专业化经营的活力。

从发展历程看，辽宁特钢大致经历了三个时期：计划经济时期依托国家布局形成特殊钢冶炼与军工配套能力；改革开放后通过技术改造与产品升级拓展民用高端市场；进入新世纪以来，伴随钢铁行业重组整合，抚顺特钢、东北特钢等主体相继完成改制或混改，专业化与市场化程度不断提高。长期的历史积淀为辽宁留下了完整的特钢工艺体系、技术人才队伍与下游客户关系网络，这是新兴特钢基地难以复制的无形资源。

近年来辽宁特钢企业持续推进高端化与装备升级。抚顺特钢2025年钢产量65.71万吨[17]、同比增长8.81%[17]，特殊钢材产量47.56万吨[17]、同比增长7.81%[17]，全年完成首试制产品177个[17][25]；8万吨[46]高合金小棒材生产线与智能化高合金板材产线相继落地[46][47]，标志着辽宁特钢从传统特钢冶炼向高附加值精密加工环节延伸，产业能级稳步提升。

1.8 特钢行业在国民经济中的战略地位

特种钢材是高端装备制造的基础性材料，直接关系航空发动机、燃气轮机、高端轴承、精密模具、能源装备等战略性产品的自主可控。国家层面将特钢纳入稳增长与原材料工业发展的重点方向：2025年五部门联合发文推动钢铁行业稳增长，明确聚焦高性能轴承钢、齿轮钢、高温合金、工模具钢等关键钢材协同攻关[1]；《"十四五"原材料工业发展规划》提出重点发展高品质特殊钢、高端装备用特种钢与核心基础零部件用钢，围绕大飞机、航空发动机推进高温合金等材料创新发展[5]，为特钢行业划定了清晰的发展赛道。

标准建设同步推进。高碳铬轴承钢作为高端装备核心零部件的关键材料，其国家标准GB/T 18254-2016已于2025年下达修订计划，由全国钢标委归口，宝钢特钢、东北特钢、大冶特钢等单位参与起草[12]。标准的持续修订既反映特钢材料应用水平的提升，也为关键品种的进口替代与高端应用提供质量保障，凸显特钢在国民经济基础材料体系中的战略属性。

对辽宁而言，特钢产业的战略属性更为突出。东北地区被赋予维护国家国防安全、产业安全等"五大安全"的重要使命[11]，特种钢材正是军工与高端装备自主可控的关键材料基础。下游需求的确定性为特钢提供了稳定成长空间，2025年C919累计订单已超过1,500[24]架[24]，航空领域对高温合金、超高强度钢的国产替代需求持续释放；五部门稳增长方案亦提出钢铁行业增加值年均增长4%[1]左右的目标[1]，为特钢高端化发展提供了政策环境。

1.9 特钢产业对辽宁经济的综合贡献

特种钢材产业是辽宁实体经济的重要组成部分。2025年辽宁地区生产总值33,182.9亿元[45]，按不变价格增长3.7%[45]，其中第二产业增加值11,027.6亿元[45]，钢铁及特钢产业是工业经济的重要支撑。辽宁2025年粗钢产量6,883.03万吨[13]、约占全国总产量的7.2%[13][14]，庞大的钢铁体量为特钢发展提供了原料配套、装备协同与人才积淀的产业基础。

骨干企业贡献突出。抚顺特钢2025年营业收入77.83亿元[17][25]，作为辽宁省特种钢材领域的龙头企业，其高温合金、工模具钢等高端品种在国内航空航天、军工、能源市场具有不可替代的地位，带动合金原料、精整加工、装备制造等上下游环节在辽宁集聚。特钢产业以相对较小的产量体量，为辽宁贡献了高附加值的工业产出、技术积累与就业支撑，是辽宁从钢铁大省迈向特钢强省的关键支点，也是老工业基地振兴中高端制造升级的重要载体。

区域层面，特钢产业与地方新兴产业发展深度绑定。抚顺市战略性新兴产业发展行动方案明确布局先进钢铁材料基地，发展特殊轴承钢、模具钢、高温合金等高端装备用钢，提出2025年新材料产业增加值达到74.1亿元[9]的目标[9]。这一规划将特钢置于地方产业升级的核心位置，使特钢产业成为辽宁培育新质生产力、推动传统工业向高端化转型的重要抓手。

1.10 特钢行业研究方法与数据说明

特钢行业研究通常采用总量口径、品种口径与企业口径相结合的方法。总量口径以国家统计局粗钢产量和特钢协会会员重点统计单位产量为准绳，用于界定行业总体规模与全国占比；品种口径以齿轮钢、轴承钢、弹簧钢、工模具钢、高温合金等分品种产量监测行业结构变化，2025年1-9月重点品种粗钢产量1,032[16]万吨、同比增长5.4%[16]即属该口径的典型应用[16][39]；企业口径则依托上市公司年报与行业协会披露，刻画头部主体的产销规模与经营绩效。

在数据来源上，特钢领域的研究主要依赖国家统计局、中国特钢企业协会、中国钢铁工业协会及企业公告等多类渠道。需要说明的是，特钢行业不同统计口径间存在边界差异，如是否包含不锈钢、是否包含优特钢，进行跨期与跨区域比较时须以同口径为基准；部分细分品种的公开数据暂缺，相关判断需辅以定性分析。上述口径、来源与方法相互配合，构成刻画辽宁特钢产业规模、结构与运行态势的基准框架，也为考察其原料、冶炼、加工与应用的完整产业体系奠定了统计前提。

在区域研究层面，辽宁省内特钢企业的数据披露以年报与行业公告为主，抚顺特钢等上市主体的产销、财务数据可获得性较高，而部分非上市特钢企业的细分品种数据则依赖协会统计，颗粒度相对有限。这种数据分布决定了区域特钢研究需要以龙头主体为锚点、以协会口径为参照，通过多源交叉验证提高结论的可靠性，使产业规模、结构与地位判断建立在可追溯的数据基础之上。

第二章 产业链分析

特种钢材作为以性能为导向、按成分、工艺与用途细分的高端钢铁材料，其价值实现依托于一条横跨矿业、冶金与装备制造的纵向链条。2025年辽宁以粗钢产量6,883.03万吨[13]位居全国第三，仅次于河北的19,061.12万吨[13]与江苏的11,349.34万吨[13]，这一规模体量为全省特钢产业沿链条纵深发展奠定了物质基础；同年辽宁地区生产总值达33,182.9亿元[45]，其中第二产业增加值11,027.6亿元[45]，冶金与装备制造正是第二产业的重要支柱。从上游铁矿石与合金原料，经中游特种冶炼与精密加工，延至下游航空航天、能源、汽车等高端制造领域，链条各环节环环相扣，价值逐级传导，辽宁的资源禀赋、冶炼基础与应用市场恰在这一链条上高度耦合。

2.1 产业链图谱与上游原材料

特钢产业链的上游由铁矿石、废钢与铁合金原料三类构成，其中合金元素的添加是特钢区别于普钢的性能之源。铁矿石方面，2025年我国进口铁矿石12.59亿吨[21]、同比+1.8%[21]，创历史新高，对外依存度达84.5%[21]；进口均价97.76[21]美元/吨、同比-8.6%[21]，同期国内铁矿石原矿产量9.84亿吨[21]、同比-2.8%[21]。辽宁虽坐拥鞍山-本溪铁矿带这一全国少有的资源腹地，但全国层面仍呈"外矿主导、量增价跌"的供应格局，特钢企业原料成本始终与国际矿价波动相牵连，进口均价同比回落为成本端提供了阶段性减压。

废钢是另一条不可忽视的原料通道。随着钢铁流程结构调整，废钢在炼钢原料中的比重持续提升，全国电炉钢产量占粗钢产量比例目标为15%[3]、废钢利用量目标达3亿吨[3]，辽宁亦明确推动高炉-转炉长流程向电炉短流程转型，废钢占炼钢原料比重提升至15%[7]以上[7]，废钢的回收渠道与元素含量直接影响特钢短流程的原料保障水平。

合金原料在特钢链条中的稀缺性远高于普钢。纯镍是镍基、铁镍基高温合金的核心原料，Inconel等牌号高温合金的冶炼高度依赖镍元素供应，镍价波动直接作用于高温合金的原料成本[43]；钼、铬等元素则以钼铁、铬铁等形态加入钢液，2025年11月辽宁60钼铁报22.8[22]万-23.6万元[22]/吨、环比下跌3.55万元[22]/吨，高碳铬铁报7,950[22]-8,050[22]元/50基吨、环比下跌300元/吨[22]。元素价格阶段性走弱为特钢企业降低采购成本留出空间，但镍元素支撑偏弱也使合金废钢后市承压，上游原料价格的分化与联动，共同塑造了特钢成本端的波动节奏。

2.2 中游冶炼与加工

中游冶炼与加工是特钢由"矿料"转化为"成材"的核心环节，直接决定产品的性能等级与价值高度。2025年全国粗钢产量96,081.2万吨[14]、同比-4.4%[14]，为2019年以来低位，同期生铁产量83,604[14]万吨、同比-3.0%[14]，钢材产量144,612[14]万吨、同比+3.1%[14]，总量收缩之下，辽宁特钢冶炼体系凭借品种结构与装备基础保持了相对景气。辽宁在此环节形成以东北特钢与抚顺特钢为双核的冶炼加工体系：东北特钢以大连基地为主体，前身为大连钢厂，2017年混改后由沙钢集团控股，大连基地具备274万吨[19]炼铁产能，并依托大连、抚顺两大基地协同组织生产[19]，2025年上半年七大品种产量同比+7%[19]、新产品产量同比+28%[19]；抚顺特钢2025年钢产量65.71万吨[17]、同比+8.81%[17]，特殊钢材产量47.56万吨[17]、同比+7.81%[17]，产销在行业整体下行的环境中逆势增长。

从品种维度看，中游冶炼呈现"控量提质"的调整特征。2025年1-9月全国优特钢粗钢产量5,855[16]万吨、同比+1.1%[16]，其中齿轮钢产量同比+11.2%[16]、弹簧钢同比+16.5%[16]，需求结构向高牌号品种倾斜；轴承钢作为特钢代表性产品，2025年全国主要优特钢企业轴承钢粗钢产量477.46万吨[23]、同比-3.85%[23]，而轴承钢材产量411.16万吨[23]、同比+1.26%[23]，粗钢端收缩与材端增长并存，反映行业向高附加值成品倾斜。在加工能力升级方面，抚顺特钢全国首条智能化高合金板材产线已投产，总投资5.2亿元[46]、年设计产量8,000[46]吨，可生产高温合金、耐蚀合金、钛合金、超高强度钢等高端品种[46]；8万吨[47]高合金小棒材生产线亦进入试产阶段，将高合金小棒材及线材年产能由不足2万吨[47]提升至8万吨[47]，吨钢成本降低2,000[47]多元、年产值可达11亿元[47]。中游装备升级与产能腾挪，为特钢高端化提供了硬支撑。

2.3 下游应用领域

特钢的价值最终在下游高端制造的使用中兑现，汽车、机械与能源构成需求的基本盘。在钢铁总量收缩背景下，2025年我国钢材表观消费量8.29亿吨[32]、同比-7.1%[32]，特钢需求凭借高端应用的韧性成为结构性亮点。按冶金工业规划研究院的预测，2026年汽车用钢需求将达6,670[35]万吨、同比+4.4%[35]，机械用钢需求18,100[35]万吨、同比+0.6%[35]，能源用钢需求4,990[35]万吨、同比-2.7%[35]，三大行业合计钢材需求约2.98亿吨[38]，是钢材总消费的绝对主体。其中，特钢主要嵌入关键承载与功能部件——汽车与机械中的轴承、齿轮、弹簧、工模具，能源装备中的风电塔筒、叶片与核电构件。以新能源装备为例，风电用钢需求2026年预计为1,200[38]-1,300[38]万吨，塔筒用钢占比65%[38]-70%[38]，随着海上风电抢装与机组大型化，2030年风电用钢需求有望突破1,800[38]万吨[38]，对特厚高强钢形成持续拉动。下游需求结构的变化，反过来引导中游冶炼企业调整品种排产与工艺配置。

图2-1 2026年主要用钢行业钢材需求量预测（万吨）

数据来源：冶金工业规划研究院

2.4 辽宁省特钢产业布局与区域经济地位

辽宁特钢产业在空间上依托沈阳都市圈与辽宁沿海经济带的双重骨架，形成从鞍山、本溪的矿冶腹地到抚顺、大连的特钢加工基地的梯度布局。从规模看，2025年全国粗钢产量96,081.2万吨[13]、同比-4.4%[13]，其中辽宁6,883.03万吨[13]、居全国第三，仅次于河北19,061.12万吨[13]与江苏11,349.34万吨[13]，占全国比重约7.2%[13]。大连、抚顺特钢基地与鞍本矿冶腹地形成"矿石—冶炼—加工"的短链条配套，显著降低了中间物流成本，是辽宁特钢区别于沿海纯加工型基地的区位优势。在区域经济地位上，2025年辽宁地区生产总值33,182.9亿元[45]、按不变价格增长3.7%[45]，第二产业增加值11,027.6亿元[45]、增长0.7%[45]，特钢所处的冶金与装备制造对稳定全省第二产业大盘具有压舱石作用。环保与改造投入进一步固化产业根基，辽宁钢铁行业累计投资358.77亿元[10]、完成1,387[10]个超低排放改造项目，12家[10]钢铁企业完成全流程或部分流程改造公示、合计粗钢产能7,245[10]万吨、占全省在产企业89.8%[10]。

围绕这一布局，辽宁省"一圈一带两区"区域协调发展方案将冶金新材料产业置于战略高位，明确聚力打造具有国际影响力的先进装备制造业基地与世界级冶金新材料产业基地，支持鞍本联合打造世界级钢铁冶金新材料产业集群，重点建设5,000[8]亿级装备制造、3,000[8]亿级汽车产业集群，并推进抚顺新型原材料基地、辽阳金属材料精深加工基地建设[8]。特钢由此嵌入全省区域经济的顶层设计，成为支撑先进装备制造业集群的基础材料供应端，也为产业链上下游企业协同布局提供了政策坐标。

图2-2 2025年全国粗钢产量前三省份对比（万吨）

数据来源：国家统计局、上海钢联

图2-3 2025年辽宁省粗钢产量占全国比重

数据来源：国家统计局、上海钢联

2.5 产业链价值分布与利润分配

从价值分配看，特钢链条呈现"高端品种创造超额价值"的鲜明特征。2025年中国特钢企业协会重点统计会员粗钢产量10,906[15]万吨、占全国粗钢产量的11.35%[15]，会员单位利润达185亿元[15]，约占全国钢铁行业利润总额1,151[15]亿元的16%[15]，特钢以约一成的产量贡献了约六分之一的利润。中国特钢价格指数2025年全年窄幅下行，但高端特钢与优钢的价差持续扩大[33]，结构溢价在价格层面得到确认。2025年1-9月特钢重点会员企业利润总额160亿元[39]、平均销售利润率4.30%[39]、同比提高2.63[39]个百分点[39]，明显高于全国重点统计钢铁企业平均利润率1.9%[32]的水平[32]。利润向高壁垒环节集中，在品种层面同样得到印证：轴承钢市场集中度极高，中信特钢、巨能（澳森）、济源钢铁前三家企业合计占65%[23]-66%[23]，先发企业凭借牌号认证与客户粘性分享大部分行业利润。

链条内部的分化同样剧烈。抚顺特钢2025年营收77.83亿元[17]、同比-8.26%[17]，归母净利润-8.05亿元[17]、由盈转亏[17][25]，但其高温合金产品毛利率仍达10.62%[25]，而不锈钢、合金结构钢、工模具钢毛利率分别仅为1.58%[25]、0.41%[25]与-6.18%[25]。高端品种与常规品种在价值分配上的差距显著拉大，产业链利润正加速向冶炼门槛高、技术壁垒深的环节集中，这一规律决定了辽宁特钢"以高补低、以特增利"的结构调整方向。

2.6 区域供应链协同与创新生态

区域供应链协同是辽宁特钢竞争力的重要来源。东北特钢2017年混改引入沙钢集团后实现体制再造，2025年上半年七大品种产量同比+7%[19]、新产品产量同比+28%[19]、重点行业订单增幅超100%[19]，大连、抚顺两大基地与母公司之间形成原料、资金与市场的协同网络；抚顺特钢"三高一特"产品2025年入库9.15万吨[18]、同比+5.43%[18]，高牌号产品储备持续增厚。凌钢2025年成为中国一汽直接供应商，直供40CrH、FAS2225汽车转向节及前轴等关键部件用钢[20]，标志着辽宁汽车特钢进入整车厂核心供应体系，供应链关系由"钢厂—钢贸—整车"的松散衔接，升级为"钢厂—部件—整车"的直连协同。

在创新生态上，抚顺按"一集群、一基地、多点生态圈"的"1+1+N"产业体系布局先进钢铁材料基地，面向商业航天、民用航空等新场景发展特殊轴承钢、模具钢、高温合金等高端装备用钢[9]。龙头企业的订单牵引、地方园区的载体支撑与科研机构的工艺攻关相互叠加，使区域供应链正从"原料就近供应"向"技术共同迭代"演进，产学研用的协同密度成为辽宁特钢参与全国竞争的关键变量。

2.7 下游重点领域深度解析（航空航天/能源/汽车）

航空航天、能源与汽车构成特钢下游价值最高的三个领域，各自对应高端化、绿色化与轻量化的成长主线。航空航天领域以高温合金与超高强度钢为核心，纯镍作为镍基、铁镍基高温合金的基础原料，其供应稳定直接关系航空发动机等装备的国产化进程[43]，航发系客户需求集中于高温合金与超高强度钢，随着C919累计订单超过1,500[24]架[24]，航空航天领域高温合金、钛合金复合材料与高强结构钢需求年均增速超过15%[37]，进口替代空间持续释放。航空发动机、燃气轮机等高端装备对高温合金、超高强度钢的国产化需求紧迫，进口替代进程直接决定辽宁特钢能否将航空航天景气转化为稳定的订单增量[24]。

能源领域构成特钢的绿色增长极。风电用钢需求2026年预计为1,200[38]-1,300[38]万吨、塔筒用钢占比65%[38]-70%[38]，2030年有望突破1,800[38]万吨[38]；叠加核电、油气装备对高合金钢的稳定需求，能源板块成为特钢抵御传统用钢收缩的重要对冲。汽车领域则呈现总量韧性与结构升级并行的格局，2026年汽车用钢需求6,670[35]万吨、同比+4.4%[35]，新能源汽车产量2026年预计突破2,000[37]万辆，车身轻量化对高强钢与特钢的带动效应持续增强[37]；轴承钢、齿轮钢需求则与整车产销及存量维修市场深度联动，凌钢直供一汽的40CrH等牌号即是这一联动关系的缩影[20]。

2.8 产业链成本传导机制

成本传导机制决定特钢企业的盈利弹性。原料端，铁矿石价格指数2025年12月报105.35[44]美元/干吨、环比微跌0.14%[44]，进口均价全年同比-8.6%[21]，叠加废钢价格窄幅波动、基地库存处于相对低位，焦炭价格指数报1,439.2[44]元/吨、第三轮提降落地，45港铁矿石库存高位、供需宽松格局延续[44]，原料成本总体温和。合金端则呈现分化，2025年11月辽宁60钼铁环比下跌3.55万元[22]/吨、高碳铬铁环比下跌300元/50基吨[22]，镍价支撑偏弱使合金废钢后市承压，但镍价波动仍会通过纯镍价格向高温合金原料成本传导[43]。

成品端，中国特钢价格指数（SSPI）2025年7月中旬报130.6[33]点、较上一旬回落1.1[33]点，全年窄幅下行[33]，显示成品价格对原料成本下行的跟随相对滞后，价差空间更多依赖品种结构与工艺效率。抚顺特钢高合金小棒材线吨钢成本降低2,000[47]多元[47]，印证装备升级是化解成本压力的结构性手段。整体看，特钢成本传导呈现"原料降价—合金分化—成品跟跌"的渐进特征，企业在链条中的议价能力取决于品种的稀缺程度与下游的替代空间，高端品种由于认证壁垒与客户粘性，往往能维持相对稳定的价差，从而在成本下行周期中获得相对收益。

2.9 产业链未来演变方向

从演变方向看，特钢产业链正沿高端化、绿色化、智能化、差异化、国际化轨道重构[37]。高端化方向上，高端轴承钢、高温合金等关键品种目前仍依赖进口，C919规模化量产与重型运载火箭突破将带动高端特钢需求放量[37]，国家层面已将高性能轴承钢、齿轮钢、高温合金、工模具钢等关键钢材列入协同攻关重点[1]，中国特钢企业协会亦牵头编制特钢行业"十五五"发展规划[39]，为产业链演进提供了顶层指引，也为辽宁特钢的进口替代提供现实空间；绿色化方向上，全国钢铁产能治理进入"控总量、优供给"新阶段[36]，超低排放改造与节能降碳约束将重塑中游冶炼的成本曲线与产能结构；智能化方向上，抚顺特钢已建成全国首条智能化高合金板材产线[46]，数字技术与精密冶金工艺的融合正在降低高端品种的生产门槛。

产业整合与出口结构的变化进一步加速链条重构。新兴铸管拟以12.44亿元[34]收购江阴华润制钢100%[34]股权，推动"普转优、优转特、特转精"的转型战略[34]，反映行业资源正从普钢向特钢、从低端向高端集中；2025年1-11月我国出口钢材1.08亿吨[41]、同比+6.7%[41]，出口体量虽大但面临价格下行与贸易摩擦压力，高端品种的出口竞争力将成为链条国际化水平的关键标尺。链条的未来走向，很大程度上取决于政策对产能结构、排放约束与高端引导的组合力度。产能置换的比例要求、超低排放的改造时限与节能降碳的约束指标，将直接作用于中游冶炼环节的存量调整与增量布局；而关键品种的协同攻关政策，又将为上游合金原料保障与下游高端应用开拓提供制度支撑。与此同时，风电用钢需求2030年有望突破1,800[38]万吨[38]、航空航天高温合金需求年均增速超过15%[37]，下游需求的持续升级反过来牵引上游合金原料与中游冶炼工艺的联动变革，链条各环节的价值重心将不断向材料性能与制造效率两端移动，辽宁特钢能否从规模第三的既有位势转化为高端领先的结构优势，正取决于对这一链条变革节奏的把握。

第三章 产业政策

辽宁特钢产业链依托鞍山—本溪铁矿带和抚顺、大连特钢基地形成"原料+冶炼+应用"的一体化布局，其上游合金原料、中游冶炼加工与下游航空航天、能源装备等应用环节，均处于产业政策的直接作用范围。2025年，国家与地方政策围绕"控总量、促高端"主线密集展开，国家层面以产能置换、超低排放、节能降碳和稳增长政策约束普钢供给、引导高端品种协同攻关，辽宁省级层面则叠加东北全面振兴与先进制造业集群政策为特钢高端化提供支撑。总体看，政策取向对特种钢材构成结构性利好，而对存量普钢产能形成刚性约束。

3.1 国家层面产业政策

国家层面政策的核心是总量约束与结构引导并举，通过行政与标准手段同时压缩普钢供给、释放高端空间。2025年9月，工信部、自然资源部、生态环境部、商务部、市场监管总局五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，明确钢铁行业增加值年均增长4%[1]左右的目标，提出实施产能产量精准调控、修订产能置换实施办法、继续实施产量压减政策，并将高性能轴承钢、齿轮钢、高温合金、工模具钢等关键钢材的协同攻关列为重点任务[1]。方案同时要求2025年底前全面完成超低排放改造、推动钢铁行业纳入全国碳市场[1]，标志着钢铁政策从单一的产能约束转向"总量管控+绿色转型+高端攻关"的复合框架，其中特种钢材正是高端攻关任务清单中的核心品类。

产能置换是总量约束最直接的制度工具。按照工信部《钢铁行业产能置换实施办法》（工信部原〔2021〕46号），大气污染防治重点区域的新建炼铁、炼钢产能置换比例不低于1.5:1[2]，其他地区不低于1.25:1[2]，完成实质性兼并重组后比例可分别降至1.25:1[2]和1.1:1[2][2]；同时明确退出转炉建设电炉等六种情形可实施等量置换，并严禁新增钢铁产能，置换公示期原则上不少于20个[2]工作日[2]。置换比例越高，建设同等规模普钢产能所需淘汰的旧产能越多，新增普钢产能的综合成本被系统性抬高；而对兼并重组企业的比例优惠、对电炉短流程的等量置换安排，则分别指向产业集中度提升与工艺流程绿色化。整体上，置换规则对普钢设限、对特钢留门，体现出差异化管控意图。

图3-1 钢铁产能置换政策置换比例要求（倍）

数据来源：工业和信息化部《钢铁行业产能置换实施办法》（工信部原〔2021〕46号）

《"十四五"原材料工业发展规划》进一步将特钢置于产业升级的核心位置，提出重点发展高品质特殊钢、高端装备用特种钢和核心基础零部件用钢，力争每年突破5种左右关键钢铁新材料，并在特殊钢领域培育专业化领航企业[5]。同期粗钢等大宗产品产能只减不增、吨钢综合能耗降低2%[5]的要求，继续锁定普钢总量[5]。国家层面"一收一放"的政策组合，为特种钢材提供了明确的增量空间。

3.2 辽宁省地方政策

在中央政策框架下，辽宁省以区域协调和产业集群政策承接特钢高端化导向。根据辽宁省推进"一圈一带两区"区域协调发展三年行动方案，全省聚力打造具有国际影响力的先进装备制造业基地和世界级冶金新材料产业基地，支持鞍钢、本钢联合打造世界级钢铁冶金新材料产业集群，重点建设5000亿级装备制造、3000亿级汽车和千亿级新一代信息技术产业集群，并支持鞍山菱镁新材料、抚顺新型原材料、辽阳金属材料精深加工等基地建设[8]。特钢作为装备制造与军工装备的上游关键材料，在这一集群体系中处于基础性支撑位置，下游千亿、万亿级产业集群的培育间接放大了对高端特钢材料的本地需求。

市级政策进一步聚焦特钢本体。抚顺市战略性新兴产业发展三年行动计划（2023—2025年）构建"一集群、一基地、多点生态圈"的"1+1+N"产业体系，将特殊轴承钢、模具钢、高温合金等高端装备用钢列为重点发展方向，面向商业航天、民用航空等新场景布局先进钢铁材料基地，并提出2025年新材料产业增加值达到74.1亿元[9]的目标[9]。作为抚顺特钢所在地，抚顺市的产业政策与辽宁省世界级冶金新材料基地定位相互叠加，使特钢企业能够同时获得省、市两级政策资源，在项目审批、用地、研发平台等方面享有更优的要素配置。

东北全面振兴战略为辽宁特钢提供了更高层级的政策背书。2023年审议通过的《关于进一步推动新时代东北全面振兴取得新突破若干政策措施的意见》强调以科技创新推动产业创新、改造提升传统制造业、培育战略性新兴产业，并要求东北地区牢牢把握维护国家"五大安全"的重要使命[11]。特钢所关联的航空发动机、能源电力、高端军工装备等领域直接对应"产业安全""国防安全"等战略需求，高温合金、超高强度钢等品种更是关键装备自主可控的重要材料基础。辽宁特钢由此兼具产业政策与区域振兴战略的双重支撑，政策能级高于一般竞争性行业。

3.3 环保与双碳约束

环保与双碳政策是当前钢铁行业约束性最强的政策变量。按照生态环境部会同多部委2019年印发的《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》，2025年底前大气污染防治重点区域基本完成超低排放改造、全国力争80%[4]以上产能完成改造，并设定烧结机机头颗粒物10毫克/立方米、二氧化硫35毫克/立方米、氮氧化物50毫克/立方米的超低排放指标，新建钢铁项目原则上须达到超低排放水平[4]。2025年版《钢铁行业规范条件》将环保要求嵌入行业准入，构建"规范企业"与"引领型规范企业"两级评价体系，要求2025年底前主要生产工序能效指标达到基准水平、2026年起完成全流程超低排放改造并公示，并以高端化、智能化、绿色化、高效化、安全化、特色化六方面指标引导企业升级[6]。

辽宁省超低排放执行进度快于全国平均水平。根据《辽宁省空气质量持续改善行动实施方案》，辽宁提出2025年底前全省80%[7]以上钢铁产能完成超低排放改造，并同步实施"以钢定焦"、淘汰步进式烧结机、大宗货物清洁运输比例达到70%[7]左右等配套要求[7]。截至2025年，全省钢铁行业累计投资358.77亿元[10]、完成1,387[10]个超低排放改造项目，12家[10]钢铁企业完成全流程或部分流程改造公示，合计覆盖粗钢产能7,245[10]万吨、占全省在产企业的89.8%[10]；2025年第一批中央大气污染防治资金支持辽宁超低排放改造项目55个[10]、补助资金3.8亿元[10]。改造进度领先既反映了环保政策的高压传导，也意味着辽宁钢铁已率先承担了较重的绿色化投资成本。

图3-2 辽宁省钢铁超低排放改造主要进展指标

数据来源：辽宁省人民政府网、辽宁省生态环境厅（2025年）

节能降碳政策进一步抬高行业门槛。《钢铁行业节能降碳专项行动计划》要求到2025年吨钢综合能耗比2023年降低2%[3]以上、电炉冶炼能耗降低2%[3]以上，能效标杆水平以上产能占比达到30%[3]，电炉钢产量占粗钢产量比例力争达到15%[3]，废钢利用量达到3亿吨[3]，2024—2025年形成节能量约2,000[3]万吨标准煤、减排二氧化碳约5,300[3]万吨[3]。辽宁据此提出有序推动高炉—转炉长流程向电炉短流程转型、废钢占炼钢原料比重达到15%[7]以上[7]。环保与双碳约束一方面推高存量产能的环保与能耗成本，加速低效普钢退出；另一方面通过鼓励短流程、优化原料结构，为资源循环利用和高合金特钢冶炼创造新的工艺空间。

3.4 标准规范与出口政策

标准规范是特钢产品升级的技术准绳，也是政策引导高端化的重要抓手。以高碳铬轴承钢为例，现行国家标准GB/T 18254-2016适用于轴承套圈和滚动体用热轧、锻制圆钢及圆盘条，2025年4月30日全国标准信息公共服务平台下达修订计划20251190-T-605，将代替GB/T 18254-2016，起草单位涵盖东北特钢、宝钢特钢、大冶特钢等主要特钢企业[12]。标准修订持续提高钢种纯净度、组织均匀性等指标要求，倒逼企业加大精炼、连铸、热处理等环节的装备与工艺投入。对已具备高品质轴承钢稳定生产能力的辽宁企业而言，标准升级既是质量门槛，也是巩固竞争优势的制度性壁垒。

出口政策在2025年发生重要转向，成为影响行业运行格局的变量。2025年1—11月我国出口钢材1.08亿吨[41]、同比增长6.7%[41]，出口延续"量增价跌"态势，出口均价同比下跌[41]。2025年12月商务部、海关总署发布第79号公告，将部分钢铁产品纳入出口许可证管理，2026年起恢复约300个[42]钢铁商品编码的出口许可证制度，2025年1—10月约99.4%[42]的出口钢材品类已被纳入许可管理，出口合规成本上升、低利润订单或被放弃[42]。同期欧盟碳边境调节机制（CBAM）于2026年1月正式实施，其排放默认值高于我国钢铁产品实际排放近1倍，2025年我国对欧盟出口钢铝密集型产品货值211亿欧元、含钢量约500万吨[40]，2028年拟扩围至180类钢铝密集型下游产品[40]。中钢协据此呼吁按"促高端、稳周边、严监管"导向优化出口结构，并恢复高端钢铁产品出口退税[41]。出口政策的收紧整体抬高钢材出口门槛，高端特钢因附加值高、替代性弱、议价能力强，受负面冲击相对有限，甚至可能受益于低端低价钢材出口收缩后的市场腾挪。

3.5 政策对特钢供给结构的引导效应

总量约束政策对普钢与特钢的影响存在显著差异。产能置换"重点区域1.5:1[2]、其他地区1.25:1[2]"的比例要求，实质上构成普钢新增产能的高门槛，而面向完成实质性兼并重组企业的比例优惠，则引导行业整合、提高集中度[2]。产量压减政策在2025年延续，全国粗钢产量降至9.6亿吨[14]、同比下降4.4%[14]，为2019年以来低位[14]。普钢供给的收缩，为特钢等高附加值品种释放出更大的市场空间与要素资源。辽宁粗钢总量6,883.03万吨[13]、居全国第三的体量在"控总量"基调下难以扩张，倒逼全省向品种结构升级寻求出路[13]。

与总量约束并行的是高端激励。稳增长方案将高性能轴承钢、齿轮钢、高温合金、工模具钢列入协同攻关清单[1]，"十四五"原材料工业规划明确重点发展高品质特殊钢、高端装备用特种钢并培育专业化领航企业[5]，规范条件中的"引领型规范企业"评价引导企业向高附加值、特色化品种集中[6]。这种"普钢控总量、特钢促高端"的双轨结构，使政策红利集中流向具备高端品种研发与稳定供货能力的企业。辽宁以抚顺特钢（高温合金、超高强度钢、工模具钢）与东北特钢（轴承钢、齿轮钢）为代表的特钢主体，正是这一政策结构的主要受益方向。

3.6 政策效果评估与产业影响传导

从执行效果看，超低排放政策在辽宁已基本兑现。全省89.8%[10]的在产钢铁产能完成改造公示，显著高于全国"力争80%[10]"的阶段性目标[10][4]，绿色转型进度处于全国前列。稳增长与高端攻关政策的拉动效应同样可见：2025年1—9月特钢协会重点会员企业优特钢粗钢产量5,855[16]万吨、同比增长1.1%[16]，重点品种粗钢产量1,032[16]万吨、同比增长5.4%[16]，其中齿轮钢增长11.2%[16]、弹簧钢增长16.5%[16]、工模具钢增长2.5%[16]，明显快于同期粗钢总量-4.4%[14]的收缩速度[14]。政策在总量端"压"、在品种端"拉"的双向作用，直接体现为特钢产量增速对普钢的持续跑赢。

政策影响的传导遵循"成本上升—行业出清—结构升级"的路径。超低排放与节能降碳改造推高存量产能的吨钢环保与能耗成本，挤压低效普钢企业的利润空间，加速落后产能退出；出口许可证制度与CBAM增加出口合规成本，促使企业从低附加值出口转向高附加值内需与高端出口。传导的终端效果反映在效益结构上：2025年特钢协会重点统计会员企业粗钢产量10,906[15]万吨、占全国粗钢产量的11.35%[15]，而其利润185亿元[15]、占行业总利润1,151[15]亿元的16%[15]；同期重点统计钢铁企业利润总额1,151[36]亿元、同比增长1.4[36]倍，钢铁主业盈利445亿元[36]、实现扭亏为盈[36]。特钢以略超一成的粗钢产量贡献约六分之一的行业利润，在政策驱动的供给出清中表现出更强的效益韧性。

3.7 政策风险与未来政策走向

政策在引导产业升级的同时也蕴含风险与不确定性。双碳约束的持续收紧将推高特钢企业的环保与能耗成本，辽宁长流程占比高、电炉比例偏低的工艺结构，意味着绿色转型需要持续的资本投入。出口政策收紧的节奏存在变数，恢复约300个[42]钢铁商品编码的出口许可证制度[42]与CBAM正式实施[40]叠加，将压缩钢材出口空间，轴承钢、工模具钢等品种虽附加值较高，出口合规成本仍将上升，若欧盟排放核算规则进一步趋严，高端品种的出口竞争力亦将受到侵蚀。产能置换与产量压减政策的执行节奏同样值得关注，若普钢总量约束阶段性放松，特钢的相对稀缺性与价格支撑可能被削弱。

展望未来政策走向，总量管控与高端激励的双轨取向仍将延续。2026年钢铁行业将实施产能治理新机制、坚持控总量优供给[36]；特钢协会牵头编制的《特钢行业"十五五"发展规划》明确高端化、绿色化、智能化、差异化、国际化的发展方向[39]。随着钢铁行业纳入全国碳市场，碳排放成本将常态化地影响企业竞争力，特钢企业需要在绿色工艺改造与高端品种研发两端同时发力，才能在政策约束与政策红利并存的环境下保持领先。

3.8 政策支持体系对辽宁特钢的综合影响

综合来看，国家与地方政策形成的支持体系对辽宁特钢总体有利。总量约束抑制普钢扩张，2025年辽宁粗钢产量6,883.03万吨[13]、居全国第三[13]，在"控总量"基调下这一体量难以大幅增长，倒逼全省钢铁产业向品种结构升级寻求增量；高端攻关、集群建设与区域振兴政策则直接利好抚顺特钢的高温合金、工模具钢和东北特钢的轴承钢、齿轮钢等高端品种，中央大气污染防治资金对超低排放改造项目的补助亦降低了企业的绿色化负担[10]。政策组合在供给端约束普钢、在需求端支撑特钢，使辽宁特钢在产业转型中占据有利位势。

政策影响在辽宁内部同样呈现结构分化。对以鞍钢股份、本钢板材、凌钢股份为代表的普钢为主企业，超低排放改造、节能降碳与产量压减构成刚性约束，环保投资与减产压力直接挤压盈利空间；对以抚顺特钢、东北特钢为代表的特钢企业，绿色门槛虽提高进入壁垒，但高端品种的供需格局与政策补贴形成对冲，标准修订、集群建设等政策还为其巩固技术壁垒提供支持。政策体系的综合效应，是推动辽宁钢铁从"总量扩张"转向"高端提质"，特种钢材作为高端化方向的核心品种，将在这一转型中获得更大的政策空间与资源配置。

政策环境的稳定最终需要需求端的承接来兑现。在"控总量、促高端"的政策框架下，辽宁特钢的高端品种供给与航空航天、能源电力、高端制造等下游需求之间正在形成相互强化的正向循环，政策为特钢勾勒的增长空间究竟能转化多少实际需求，取决于下游装备制造的景气与进口替代的推进节奏。这一政策背景，构成了观察辽宁特钢需求总量与结构演变的基本前提。

第四章 产业情况

在《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》确立的"稳增长、促高端"政策框架下，需求增量被集中引向高性能轴承钢、齿轮钢、高温合金、工模具钢等关键钢材品种。[1] 这一政策取向与终端制造业的升级需求相互叠加，使特钢在钢铁总量收缩的背景下走出与普钢明显不同的需求曲线。全国粗钢产量96,081.2万吨[14]、同比-4.4%[14]的总体收缩中，特钢产量逆势越过亿吨台阶、占全国比重突破11%[14]，形成"总量下行、特钢韧性"的鲜明格局。[14][15] 从市场规模到区域结构，从当期运行到长期趋势，特钢需求的基本面正在经历由总量扩张向结构升级的深刻切换。

4.1 市场需求规模与增长

特钢市场需求在2025年呈现"总盘子收缩、细分逆势增长"的双重特征。从钢铁行业整体看，2025年全国粗钢产量96,081.2万吨[14]、同比-4.4%[14]，为2019年以来低位；钢材消费量8.08亿吨[14]、同比-5.4%[14]，表观消费量8.29亿吨[14]、同比-7.1%[14]。[14][35][32] 值得注意的是，与粗钢产量收缩形成反差的是，2025年全国钢材产量144,612[14]万吨、同比+3.1%[14]，成材环节仍在扩张，表明需求收缩主要集中于建筑用长材等普钢品种，而板材、优特钢等制造业用钢相对活跃。[14] 需求总量的收缩主要来自房地产等传统用钢领域的持续走弱，而特钢所对应的汽车、机械、能源电力、高端装备等领域相对坚挺，为其提供了与钢铁大盘不同的需求环境。

在总量收缩的同时，特钢产量保持逆势增长。2025年特钢协会重点统计会员粗钢产量10,906[15]万吨，占全国粗钢产量比重升至11.35%[15]；其中优特钢粗钢产量7,591[15]万吨，特钢（不含不锈钢）产量3,860[15]万吨。[15] 分品种看，2025年1-9月优特钢粗钢产量5,855[16][39]万吨、同比+1.1%[16][39]，重点品种粗钢产量1,032[16][39]万吨、同比+5.4%[16][39]，其中齿轮钢+11.2%[16][39]、弹簧钢+16.5%[16][39]、工模具钢+2.5%[16][39]。[16][39]

图4-1 2025年特钢行业不同口径产量规模（万吨）

数据来源：中国特钢企业协会、钢之家钢铁网

特钢占全国粗钢比重仅一成有余，却在钢铁行业整体负增长中实现正增长，这一反差表明钢铁需求正在发生结构性切换。当普钢需求随房地产、基建收缩时，特钢需求由制造业升级与高端装备投资托底，其市场规模虽然绝对量有限，但增长动能与需求刚性显著强于钢铁行业整体，是钢铁需求中最具成长性的板块。

4.2 需求驱动因素

特钢需求的增长由汽车、机械、能源电力、航空航天与军工五大领域共同驱动，各领域景气差异决定了特钢品种需求的分化格局。汽车是特钢需求最具拉动力的领域，冶金工业规划研究院预测2026年汽车用钢需求6,670[35]万吨、同比+4.4%[35]，在主要用钢行业中增速居前。[35] 新能源汽车产量2026年预计突破2,000[37]万辆，车身轻量化对先进高强钢等特钢品种的需求随之放大。[37] 在辽宁，凌钢已成为中国一汽直接供应商，直供40CrH、FAS2225等汽车转向节、前轴关键部件用钢，特钢需求与整车产业链的联动持续加深。[20]

机械与能源电力构成特钢需求的第二梯队。2026年机械用钢需求18,100[35]万吨、同比+0.6%[35]，能源用钢需求4,990[35]万吨、同比-2.7%[35]。[35] 能源用钢总量虽有小幅回落，但风电结构性亮点突出，2026年上半年风电中厚板消费量332.13万吨[38]、同比+17.2%[38]，海上风电抢装带动特厚高强钢需求。[38] 航空航天与军工领域需求增速最快、附加值最高，航空航天领域高温合金、钛合金复合材料、高强结构钢需求年均增速超15%[37]。[37] 截至2025年C919累计订单超1,500[24]架，航空发动机用高温合金、超高强度钢进口替代空间大。[24]

作为特钢的代表性品种，轴承钢需求基本盘相对稳固。2025年主要优特钢企业轴承钢粗钢产量477.46万吨[23]、同比-3.85%[23]，轴承钢材产量411.16万吨[23]、同比+1.26%[23]，粗钢产量小幅回落而成品材产量回升，反映出品种内部结构调整。[23] 军工领域的需求具有突出的刚性特征，辽宁作为国家"五大安全"中产业安全与国防安全的重要承载地，高温合金、超高强度钢等品种直接服务于国防现代化建设，东北特钢大连基地重点行业订单增幅超100%[11]即是军工与高端装备需求放量的直观体现。[11][19] 综合来看，汽车与机械提供需求基本盘，能源电力的风电与航空航天提供增量弹性，军工与高端装备则体现刚性需求，共同支撑起特钢需求的多元结构。

4.3 发展阶段判断

从需求结构与发展能级看，中国特钢正处于从"量的扩张"向"质的提升"转换的关键阶段。一方面，特钢规模已居全球前列，2025年特钢协会会员粗钢产量10,906[15]万吨、占全国比重11.35%[15]，不锈钢粗钢产量4,087[15]万吨、占全球比重升至64%[15]，规模领先优势明显。[15][32] 另一方面，高端品种自给仍存短板，高端轴承钢、高温合金等关键品种仍依赖进口。[37] 这一"规模领先、高端追赶"的特征，决定了特钢需求增长正在由数量驱动转向品质与品种驱动。

盈利结构与政策导向也印证了发展阶段转换。2025年1-9月特钢协会重点会员企业平均销售利润率4.30%[39]、同比+2.63[39]个百分点，明显高于钢铁行业平均利润率1.9%[39]。[39][32] 在《"十四五"原材料工业发展规划》将高品质特殊钢、高端装备用特种钢列为重点发展方向的基础上，特钢行业已牵头编制"十五五"发展规划，需求端对品种、质量与稳定性的要求正取代单纯的数量扩张，成为牵引行业发展的主导力量。[5][39]

4.4 当期运行与未来预测

2025年特钢在总量收缩中保持韧性运行，2026年需求总量预计延续小幅收缩，但降幅收窄、结构分化仍为主线。从总量预测看，2025年全国钢材消费量8.08亿吨[35]、同比-5.4%[35]，2026年钢材需求量预计为8亿吨[35]、同比-1.0%[35]，降幅明显收窄。[35] 在全球层面，2026年全球钢材需求17.36亿吨[35]、同比+1.0%[35]，中国需求降幅大于全球平均，但收缩斜率已趋缓。[35]

图4-2 2025-2026年全国钢材需求量预测（亿吨）

数据来源：冶金工业规划研究院、中国钢铁新闻网

分行业看，2026年汽车用钢需求6,670[35]万吨、同比+4.4%[35]，机械用钢需求18,100[35]万吨、同比+0.6%[35]，是需求增长的主要支撑；能源用钢需求4,990[35]万吨、同比-2.7%[35]，对总量形成拖累。[35] 需求结构"汽车与机械稳、能源调整、航空航天与风电增"的格局，与特钢品种需求分布高度契合。特钢企业当期运行印证了需求韧性，2025年1-9月特钢协会重点会员企业利润总额160亿元[39]、平均销售利润率4.30%[39]。[39] 出口端，2025年1-11月全国出口钢材1.08亿吨[41]、同比+6.7%[41]，高端产品出口退税有望恢复，为特钢需求提供外部补充。[41] 总体判断，2026年特钢需求总量延续窄幅波动，但高端品种在汽车、风电、航空航天带动下仍有结构性增长空间。

4.5 区域市场需求结构

辽宁特钢需求依托装备制造、汽车、能源电力和军工四大本地优势产业，在全国特钢需求版图中占据独特地位，并与全国景气形成区域联动。从区域经济底盘看，2025年辽宁地区生产总值33,182.9亿元[45]、按不变价格增长3.7%[45]，第二产业增加值11,027.6亿元[45]，为特钢需求提供了稳定的产业腹地。[45] 辽宁粗钢产量6,883.03万吨[13]、居全国第三，庞大的钢铁基础与高端应用相结合，形成特钢需求的多层结构。[13]

从需求结构看，辽宁着力打造5000亿级先进装备制造业和3000亿级汽车产业集群，装备制造与汽车是特钢需求的绝对主力。[8] 凌钢直供中国一汽的40CrH等汽车特钢，将辽宁特钢深度嵌入全国整车供应链。[20] 在空间布局上，鞍山-本溪世界级钢铁冶金新材料产业集群与抚顺新型原材料基地的推进，进一步强化了特钢需求在省内的集聚度，使需求订单与产能基地形成就近匹配。[8] 东北特钢大连基地2025年上半年七大品种产量同比+7%[19]、重点行业订单增幅超100%[19]，反映装备与军工订单的强劲拉动。[19] 同时，辽宁加快建设风光火核储一体化能源基地，风电、核电项目为特厚高强钢、耐蚀合金等品种提供了稳定的区域增量。[11] 综合来看，辽宁特钢需求以装备制造与军工为压舱石，以汽车产业链为联动纽带，以能源电力为增量来源，与全国特钢需求景气保持同步。

4.6 特钢需求长期驱动因素

长期看，航空航天放量、风电新能源扩张、高端装备进口替代与"十五五"高端化方向，构成特钢需求持续增长的四重动力。航空航天是长期需求最具确定性的增量来源，C919规模化量产、重型运载火箭突破带动高端特钢需求，航空航天领域高温合金、钛合金复合材料、高强结构钢需求年均增速超15%[37]。[37] 截至2025年C919累计订单已超1,500[24]架，随着交付放量，航空发动机用高温合金、超高强度钢的需求将持续释放。[24]

风电与新能源车为特钢需求提供广阔的绿色增量。2030年风电用钢需求预计突破1,800[38]万吨，其中塔筒用钢占风电用钢总量65%[38]-70%[38]，海上风电大型化对特厚高强钢的消耗强度更高。[38] 新能源汽车产量2026年预计突破2,000[37]万辆，车身轻量化与电机、轴承等关键零部件对先进特钢的需求同步增长。[37] 这两类绿色需求均与辽宁的产业禀赋相契合——辽宁被赋予建设风光火核储一体化能源基地的使命，风电、核电装备制造为特厚高强钢、耐蚀合金提供长期订单，而汽车产业特钢需求的全国联动又为凌钢、本钢等企业打开增量通道。[11][20]

进口替代则构成高端品种需求的最大潜在空间。高端轴承钢、高温合金等关键品种仍依赖进口，国产大飞机C919累计订单超1,500[37]架所对应的航空发动机材料需求，很大程度上需要依托国产高温合金、超高强度钢来承接。[37][24] 在五部门推动高性能轴承钢、齿轮钢、高温合金、工模具钢协同攻关的政策支持下，国产替代将直接转化为特钢订单。[1] 特钢行业"十五五"向高端化、绿色化、智能化、差异化、国际化发展，长期需求的方向与政策路径高度一致，也决定了辽宁特钢需求的中期成长性更多来自品种结构的跃升而非产量规模的扩张。[37]

4.7 供需平衡分析与市场空间

特钢行业总体供需基本平衡，但高端品种结构性偏紧与低端品种竞争加剧并存，市场空间主要体现在品种升级与进口替代。从总量看，2025年全国粗钢产量96,081.2万吨[14]、表观消费量8.29亿吨[14]，产量高于消费的部分主要流向出口与库存调节，钢铁行业整体处于供需再平衡过程。[14][32] 特钢领域，会员粗钢产量10,906[15]万吨对应的汽车、机械、航空航天等高端应用需求保持正增长，供需格局明显优于普钢。[15]

从盈利与集中度看，特钢的供需平衡质量更高。2025年特钢企业会员单位利润185亿元[15]，占钢铁行业总利润1,151[15]亿元的16%[15]，以占全国粗钢产量11.35%[15]的比重贡献了16%[15]的利润。[15] 轴承钢市场前三家企业合计占65%[23]-66%[23]，高集中度支撑了供需的稳定。[23] 不锈钢粗钢产量4,087[32]万吨、占全球64%[32]，中国已成为全球最大的特钢供给基地。[32]

市场空间判断上，总量扩张的空间已有限，2026年全球钢材需求17.36亿吨[35]、同比+1.0%[35]，中国需求8亿吨[35]、同比-1.0%[35]。[35] 特钢的空间在于结构：一是高端品种的进口替代，二是汽车、风电、航空航天等高端应用对先进特钢的品种升级需求，三是"以优代普、以特代优"的普钢替代空间。对辽宁而言，依托抚顺特钢、东北特钢的高端品种布局，供需平衡的红利更多体现在高附加值品种的份额争夺上；而对产能相对同质化的企业，普钢向特钢转型过程中的供给竞争将明显加剧，行业供需平衡将长期呈现"高端偏紧、低端宽松"的格局。

4.8 特钢消费结构的国际对比

与全球主要经济体相比，中国特钢消费呈现"总量领先、结构偏低、高端追赶"的典型特征。从总量与占比看，中国已是全球钢材需求与特钢供给的绝对主力，2026年全球钢材需求17.36亿吨[35]、同比+1.0%[35]，中国钢材需求量约8亿吨[35]、占全球比重接近一半。[35] 不锈钢粗钢产量4,087[32]万吨、占全球比重升至64%[32]，规模化优势显著。[32]

从结构看，中国特钢消费的短板集中在高端品种，高端轴承钢、高温合金等关键品种仍依赖进口，国产大飞机的材料供应也需依托进口替代来补齐。[37][24] 相比之下，日本、欧洲等传统特钢强国在高端轴承钢、工模具钢、高温合金等品种上的自给与出口能力仍居领先，中国出口钢材整体延续"量增价跌"态势，也反映出产品附加值有待提升。[41] 以抚顺特钢为例，2025年高温合金营收14.01亿元[25]、同比-22.83%[25]，高端品种需求受行业周期影响出现波动，但进口替代的长期逻辑并未改变。[25]

这一国际对比既揭示了差距，也指明了方向。从需求侧的启示看，中国特钢消费结构中汽车、机械、能源电力等应用占比较高，而航空航天、精密制造等高端应用占比相对低于发达经济体，消费结构的升级过程本身就是特钢需求持续增长的空间来源。随着"十五五"期间高端轴承钢、高温合金等关键品种国产化推进，中国特钢消费结构将向高端化收敛，国际竞争力有望从"规模领先"走向"质量领先"，而辽宁作为全国特钢重要基地，其高端品种布局将在这一进程中分享结构升级的市场红利。[37]

特钢需求在钢铁总量收缩中展现的韧性，已经为供给端的产销运行给出了清晰坐标。总量上，全国粗钢产量96,081.2万吨[14]、同比-4.4%[14]，特钢协会会员粗钢10,906[14]万吨逆势增长并占全国11.35%[14]；结构上，汽车、机械、能源电力与航空航天构成高端需求的四梁八柱，辽宁依托装备制造与军工优势与全国特钢景气保持联动。[14][15] 需求总量下行斜率放缓、高端品种结构性增长的需求图景，将直接决定特钢企业当期产销的量价表现与产能利用安排。

第五章 发展现状

第四章的需求判断显示，汽车、机械、能源电力、航空航天等高端应用为特钢需求提供了韧性，全国特钢行业在总量收缩中保持相对景气，需求侧为供给端的结构调整划定了方向。需求的韧性是否传导为供给端的实际产出，取决于产量、品种、价格与成本等多重因素的叠加。2025年全国钢铁总量延续收缩，辽宁特钢供给端在总量收缩与高端扩张并行的张力中运行，特钢品种产销保持逆势增长而价格与利润承压，量、价、利的组合共同刻画了当期运行的全貌。

5.1 产销情况

2025年全国钢铁总量继续收缩，粗钢产量96,081.2万吨[14]、同比下降4.4%[14]，处于2019年以来低位[14]；同期生铁产量83,604[14]万吨、同比下降3.0%[14]，钢材产量144,612[14]万吨、同比增长3.1%[14]。辽宁省以6,883.03万吨[13]的粗钢产量居全国第三位，仅次于河北（19,061.12万吨[13]）与江苏（11,349.34万吨[13]），领先于山东（6,827.19万吨[13]）[13]。在总量收缩背景下，辽宁守住全国第三的产量位次，为特钢品种的产销提供了规模基础。

特钢品种的生产保持韧性并显著快于粗钢总量。2025年特钢协会重点统计会员粗钢产量10,906[15]万吨，占全国粗钢产量的11.35%[15]；优特钢粗钢产量7,591[15]万吨（不含不锈钢），特钢产量3,860[15]万吨（不含不锈钢）[15]。从月度累计看，2025年1-9月优特钢粗钢产量5,855[16]万吨、同比增长1.1%[16]，重点品种粗钢产量1,032[16]万吨、同比增长5.4%[16]，其中齿轮钢同比增长11.2%[16]、弹簧钢增长16.5%[16]、工模具钢增长2.5%[16]。重点品种的产量增速明显快于粗钢总量，供给端对需求高端化的响应已经显性化。

辽宁特钢主体的产销表现更为突出。抚顺特钢2025年完成钢产量65.71万吨[17]、同比增长8.81%[17]，特殊钢材产量47.56万吨[17]、同比增长7.81%[17]，特殊钢材销量47.90万吨[17]、同比增长5.70%[17]，其中“三高一特”产品入库9.15万吨[18]、同比增长5.43%[18]。凌钢股份2025年优特钢材产量301.85万吨[27]、同比增长4.85%[27]，同期钢产量488.00万吨[27]、同比下降6.81%[27]，优特钢材在产量中的占比明显提升。本钢板材全年完成生铁产量959万吨[28]、粗钢产量1,003[28]万吨、商品材产量1,364[28]万吨[28]。从行业细分看，2025年主要优特钢企业轴承钢粗钢产量477.46万吨[23]、同比下降3.85%[23]，轴承钢材产量411.16万吨[23]、同比增长1.26%[23]，轴承钢终端深加工环节保持增长，为辽宁轴承钢基地提供了稳定的需求出口。

图5-1 2025年全国及主要省份粗钢产量对比（万吨）

数据来源：国家统计局、中国钢铁工业协会

5.2 产品结构

产品结构决定特钢企业的盈利质量与抗周期能力。以抚顺特钢为例，2025年分产品营收中，合金结构钢22.01亿元[25]、同比下降17.59%[25]，不锈钢20.38亿元[25]、同比增长9.35%[25]，工具钢14.55亿元[25]、同比下降2.61%[25]，高温合金14.01亿元[25]、同比下降22.83%[25]。各品种毛利率分化明显，高温合金毛利率10.62%[25]，不锈钢毛利率1.58%[25]，工模具钢毛利率为-6.18%[25]，高附加值品种仍是特钢盈利的支撑所在。

图5-2 2025年抚顺特钢分产品营收结构（亿元）

数据来源：抚顺特钢2025年年度报告

从品种竞争力看，“三高一特”（高温合金、超高强度钢、高档工模具钢、特冶不锈钢）构成抚顺特钢的差异化壁垒，“三高一特”产品入库9.15万吨[18]、同比增长5.43%[18]，产量增速快于特钢整体。行业层面，2025年1-9月齿轮钢、弹簧钢等重点品种产量同比分别增长11.2%[16]、16.5%[16]，品种升级是全国特钢供给端的共同主线。细分品种的市场集中度同样体现产品结构特征，轴承钢市场前三家企业合计占市场份额65%[23]-66%[23]，头部企业凭借品种与渠道优势主导高端细分市场。

5.3 投资与资产

投资动向反映行业对未来产品结构与生产方式的预期。2025年辽宁钢铁行业在超低排放改造上累计投资358.77亿元[10]、完成1,387[10]个改造项目，12家[10]钢铁企业完成全流程或部分流程改造公示，合计粗钢产能7,245[10]万吨、占全省在产企业的89.8%[10]；2025年第一批中央大气污染防治资金支持辽宁钢铁超低排放改造项目55个[10]、补助资金3.8亿元[10]。环保领域的巨额投资之外，高端产线的资本开支成为辽宁特钢资产扩张的重点方向。

抚顺特钢8万吨[47]高合金小棒材生产线总投资4亿多元，将高合金小棒材及线材年产能由不足2万吨[47]提升至8万吨[47]，吨钢成本降低2,000[47]多元、年产值可达11亿元[47]，产品面向核电、医疗器械、航空航天等高端领域[47]。全国首条智能化高合金板材产线落户抚顺特钢，总投资5.2亿元[46]、年设计产量8,000[46]吨，由热轧、冷轧、热处理、酸洗、厚板精整、薄板精整六条生产线构成，可生产高温合金、耐蚀合金、不锈钢、钛合金、超高强度钢、工具钢等品种[46]。东北特钢亦投产银亮钢丝精品连线、冷作模具钢集成工艺创新等项目[19]。全国范围内“普转优、优转特”的资产重组同样活跃，新兴铸管拟以12.44亿元[34]收购华润制钢100%[34]股权，获取其94万吨[34]年炼钢产能、40万吨[34]优质无缝钢管产能与5万吨[34]工模具钢轧板产能[34]，显示资本正加速向特钢领域倾斜。

5.4 市场流通与库存

市场流通与库存反映供需的即时平衡。2025年全国钢材表观消费量8.29亿吨[32]、同比下降7.1%[32]，需求收缩背景下流通环节整体谨慎。原料端，45港铁矿石库存维持高位、供需宽松格局延续，铁矿石价格指数105.35[44]美元/干吨、环比下降0.14%[44]；2025年进口铁矿石12.59亿吨[21]、同比增长1.8%[21]、创历史新高，对外依存度84.5%[21]。废钢基地库存相对低位，钢厂冬储行为较少、废钢供应偏紧[44]，焦炭价格指数1,439.2[44]元/吨、第三轮提降落地[44]，原料流通的整体宽松为特钢生产提供了成本弹性。

特钢品种的流通结构以直供与高端渠道为主。轴承钢市场集中度高，前三家企业合计占65%[23]-66%[23]的份额[23]，渠道话语权集中在头部特钢企业手中。凌钢2025年成为中国一汽直接供应商，直供40CrH、FAS2225等汽车转向节、前轴关键部件用钢[20]，特钢产品绕过中间流通环节直接嵌入主机厂供应链，在压缩流通成本的同时强化了需求黏性，成为辽宁特钢稳定产销的重要机制。

5.5 价格走势

2025年特钢价格整体窄幅下行。中国特钢价格指数（SSPI）2025年7月中旬报130.6[33]点，较上一旬下降1.1[33]点；当月均值131.1[33]点，较上月下降1点，较去年同期下降2.6[33]点[33]。指数全年在窄幅区间运行，高端特钢与优钢价差扩大[33]，品种溢价成为价格下行周期中特钢企业维持盈利的关键。轴承钢市场2月价格呈现稳中趋强态势[23]，与高端制造需求景气相呼应。

原料价格波动构成特钢价格的成本锚。2025年进口铁矿石均价97.76[21]美元/吨、同比下降8.6%[21]，废钢价格窄幅波动[44]；合金原料方面，2025年11月辽宁60钼铁报228,000[22]-236,000[22]元/吨、环比下跌35,500[22]元/吨，高碳铬铁报7,950[22]-8,050[22]元/50基吨、环比下跌300元/吨[22]。特钢企业原材料成本占比高，合金元素价格下行虽在一定程度上缓和成本压力，但产品价格同步走弱，价格与成本两端共同挤压盈利空间。从价格传导看，特钢产品价格与合金原料价格同向波动，行业难以单靠涨价转移成本，辽宁特钢企业需依靠品种结构与直供渠道对冲价格下行压力。

5.6 进出口

出口是2025年钢铁行业消化国内需求缺口的重要渠道。2025年1-11月我国出口钢材1.08亿吨[41]、同比增长6.7%[41]，但出口延续“量增价跌”趋势，出口均价同比下跌[41]。优特钢棒材作为高端出口品种，2025年1-9月出口577万吨[16]、同比下降1.3%[16]，高端品种出口与整体钢材出口走势出现背离，反映高附加值产品在海外市场面临的价格与订单约束。

图5-3 2025年中国优特钢棒材出口量与钢材出口总量对比（万吨）

数据来源：中国特钢企业协会、中国钢铁工业协会；优特钢棒材为1-9月累计，钢材出口为1-11月累计

出口政策环境趋于收紧。2025年12月商务部、海关总署第79号公告将部分钢铁产品纳入出口许可证管理，约300个[42]钢铁商品编码将恢复出口许可证制度，2025年1-10月约99.4%[42]的出口钢材品类已被纳入许可管理，出口合规成本上升、低利润订单或被放弃[42]。欧盟碳边境调节机制对我国钢材出口形成外部约束，2025年我国对欧盟出口钢铝密集产品货值211亿欧元、含钢量约500万吨[40]。在此背景下，行业呼吁恢复高端钢铁产品出口退税，按“促高端、稳周边、严监管”导向优化出口结构[41]，高端特钢品种有望成为出口政策呵护的重点。

5.7 技术升级与经济效益

经济效益是供给运行质量的最终检验。2025年全国重点统计钢铁企业利润总额1,151[32]亿元、同比增长1.4[32]倍，钢铁主业盈利445亿元[32]、实现扭亏为盈，平均利润率1.9%[32]、同比提升1.13[32]个百分点[32]。特钢板块盈利韧性更强，特钢企业会员单位利润185亿元[15]，占钢铁行业总利润1,151[15]亿元的16%[15]；2025年1-9月特钢协重点会员企业利润总额160亿元[39]、平均销售利润率4.30%[39]、同比提升2.63[39]个百分点[39]，显著高于全行业平均水平，特钢以约占十分之一的粗钢产量贡献了约六分之一的行业利润。

技术升级支撑高端品种的量价表现。抚顺特钢2025年完成首试制产品177个[17]，东北特钢2025年上半年新产品产量同比增长28%[19]、重点行业订单增幅超100%[19]，新品开发直接转化为订单与品种溢价。然而经营层面分化明显，抚顺特钢2025年营收77.83亿元[25]、同比下降8.26%[25]，归母净利润-8.05亿元[25]、由盈转亏[25]；作为对照，中信特钢营收1,073.73亿元[29]、同比下降1.68%[29]，归母净利润59.29亿元[29]、同比增长15.67%[29]，头部龙头凭借高端产品结构实现“增利不增收”。行业整体的效益改善与个体企业的盈利承压并存，构成2025年特钢经济效益的显著特征。

5.8 数字化智能化与绿色低碳

绿色低碳是2025年辽宁钢铁供给端最集中的改造方向。辽宁钢铁行业累计投资358.77亿元[10]、完成1,387[10]个超低排放改造项目，12家[10]钢铁企业完成全流程或部分流程改造公示，合计粗钢产能7,245[10]万吨、占全省在产企业的89.8%[10]，改造覆盖进度快于全国“2025年底前力争80%[4]以上产能完成改造”的总体目标[4]；2025年第一批中央大气污染防治资金支持辽宁钢铁超低排放改造项目55个[10]、补助资金3.8亿元[10]。绿色化改造在抬高环保门槛的同时，也为辽宁特钢企业积累了低碳竞争优势，为应对国际碳壁垒预留了空间。

数字化与智能化改造聚焦高端产线。抚顺特钢8万吨[47]高合金小棒材生产线进入试产阶段后，高合金小棒材及线材年产能由不足2万吨[47]提升至8万吨[47]，吨钢成本降低2,000[47]多元、年产值可达11亿元[47]；全国首条智能化高合金板材产线总投资5.2亿元[46]、年设计产量8,000[46]吨，由热轧、冷轧、热处理、酸洗、厚板精整、薄板精整六条智能化产线构成，可生产高温合金、耐蚀合金、不锈钢、钛合金、超高强度钢、工具钢等品种[46]。智能化产线通过自动化控制与工艺集成交付稳定质量，是特钢高端化的重要基础设施，也构成辽宁特钢在绿色化与智能化两条轨道上同步升级的微观样本。

5.9 辽宁特钢与全国特钢对比分析

将辽宁置于全国坐标中，其总量地位与品种特色清晰可辨。2025年辽宁粗钢产量6,883.03万吨[13]、全国96,081.2万吨[13][14]，辽宁粗钢规模不足全国的十分之一，体量上不及河北（19,061.12万吨[13]）与江苏（11,349.34万吨[13]）[13]，但辽宁的特钢定位以高端品种见长。全国特钢协会会员粗钢产量10,906[15]万吨、占全国粗钢产量的11.35%[15]，特钢企业利润185亿元[15]、占钢铁行业总利润1,151[15]亿元的16%[15]，产量占比与利润占比的错位体现了特钢品种的相对盈利优势，辽宁作为特钢重镇直接受益于这一结构红利。

企业层面的盈利分化进一步印证辽宁的定位。抚顺特钢2025年归母净利润-8.05亿元[25]，与中信特钢59.29亿元[29]、同比增长15.67%[29]的盈利水平形成反差[29]；太钢不锈归母净利润5,152.83万元[30]、扭亏为盈，不锈钢材收入619.11亿元[30]、占总收入的68.5%[30]；广大特材归母净利润2.06亿元[31]、同比增长79.60%[31]。高附加值特钢企业逆势盈利，而辽宁特钢主体普遍承压，表明辽宁高端品种的产能规模尚未完全转化为盈利规模，品种结构升级与成本控制仍是与先进特钢集群之间的关键差距。

5.10 区域协同与全国格局中的辽宁

辽宁特钢的发展深度嵌入区域产业生态。辽宁省明确提出支持鞍本联合打造世界级钢铁冶金新材料产业集群，重点建设5,000[8]亿级装备制造、3,000[8]亿级汽车等产业集群[8]，装备制造与汽车需求为特钢产品提供就地转化市场。2025年辽宁地区生产总值33,182.9亿元[45]、按不变价格增长3.7%[45]，第二产业增加值11,027.6亿元[45]、增长0.7%[45]，工业平稳运行为特钢产销提供了宏观支撑，区域内的装备制造集群与特钢供给形成相互强化的循环。

基地层面，抚顺市以“1+1+N”产业体系布局先进钢铁材料基地，面向商业航天、民用航空等新场景发展特殊轴承钢、模具钢、高温合金等高端装备用钢[9]；东北特钢大连基地前身为大连钢厂，2017年混改后成为沙钢集团控股子公司，在大连形成特钢生产的重要支点[19]。产业链协同上，凌钢进入中国一汽直供体系、直供40CrH、FAS2225等汽车关键部件用钢[20]，鞍本联合与汽车、装备制造的耦合不断加深，使辽宁在全国特钢版图中保持“资源—冶炼—应用”一体化的区位优势。

5.11 重点企业市场地位解析

辽宁特钢主体呈现“高端专精+综合规模”的双层结构。抚顺特钢定位高端特种钢，2025年钢产量65.71万吨[17]、同比增长8.81%[17]，特殊钢材产量47.56万吨[17]、同比增长7.81%[17]，特殊钢材销量47.90万吨[17]、同比增长5.70%[17]，“三高一特”产品入库9.15万吨[18]、同比增长5.43%[18]，营收77.83亿元[25]，以高温合金、超高强度钢等品种确立高端市场地位。东北特钢2025年上半年七大品种产量同比增长7%[19]、新产品产量同比增长28%[19]、重点行业订单增幅超100%[19]，并作为起草单位参与高碳铬轴承钢国家标准修订，与宝钢特钢、大冶特钢等共同归口全国钢标委[12]，在轴承钢领域的标准话语权巩固了其市场地位。

综合类钢铁企业中，鞍钢股份2025年营收960.52亿元[26]、同比下降8.61%[26]，归母净利润-40.68亿元[26]、同比减亏约30.54亿元[26]；本钢板材营收463.92亿元[28]、同比下降9.51%[28]，归母净利润-39.42亿元[28]、亏损幅度收窄[28]；凌钢股份营收156.61亿元[27]、同比下降13.46%[27]，归母净利润-15.57亿元[27]、同比减亏[27]。辽宁主要钢企在2025年普遍减亏，叠加抚顺特钢、东北特钢在高端品种上的产销增长，辽宁特钢板块在行业周期底部维持了生产端的相对韧性，其盈利恢复有赖于高端品种占比的持续提升与成本结构的优化。

供给侧的运行实况表明，2025年辽宁特钢在总量上守住了全国第三的粗钢规模，在结构上以抚顺特钢、东北特钢为高端支点实现特钢产销逆势增长，但价格下行、出口承压与成本挤压使盈利普遍承压，产量增长与利润收缩并存成为当期最突出的运行特征。产销的“量”已经为效益的“利”奠定前提，特钢品种的盈利结构、成本传导与价格机制将决定辽宁特钢能否把产量优势转化为利润优势。

第六章 盈利分析

6.1 行业盈利水平

在2025年粗钢产量同比下降4.4%[32]、钢材价格持续低位运行的背景下，钢铁行业盈利总量实现修复。中国钢铁工业协会重点统计企业全年利润总额达1,151[32]亿元，同比增长1.4[32]倍[32]，其中钢铁主业利润445亿元[36]，实现扭亏为盈[36]；行业平均利润率回升至1.9%[32]，较上年提高1.13[32]个百分点[32]。钢铁行业在产量收缩与价格承压的双重约束下实现利润总量修复，主要依靠原料成本回落带来的成本让利与产品结构调整[32][36]。

特钢板块的盈利水平显著优于钢铁行业整体。特钢企业会员单位全年利润约185亿元[15]，占钢铁行业利润总额1,151[15]亿元的16%[15]；2025年1-9月特钢协重点会员企业利润总额达160亿元[39]，平均销售利润率4.30%[39]，同比提高2.63[39]个百分点[39]。特钢会员企业以约占全国粗钢产量11.35%[15]的产量规模贡献了全行业16%[15]的利润，单位盈利强度明显高于普钢[15]。

图6-1 2025年钢铁行业主要利润指标

数据来源：中国钢铁工业协会

分指标看，行业利润总额与钢铁主业利润在2025年同步改善，但利润总量仍明显低于历史景气高点，行业整体处于盈利修复的早期阶段[32]。利润修复呈现显著的结构性特征：普钢企业依托成本让利实现减亏扭亏[32]，特钢企业则在销售利润率上保持对普钢的优势[39]，两类企业共同构成2025年钢铁行业盈利改善的基本盘[32][36]。

从行业结构看，利润向特钢板块集中的趋势在2025年进一步强化。特钢会员企业以11.35%[15]的粗钢产量占比贡献了16%[15]的行业利润，产量占比与利润占比之间的差额直观反映了特钢板块的单位盈利优势，这种优势在行业利润修复期更为突出，因为普钢盈利主要依赖成本让利，而特钢盈利更多来自产品附加值[15]。利润结构的这一变化，是钢铁行业从规模扩张向价值竞争转型的微观体现[15][32]。

6.2 成本结构

特钢企业的成本结构与普钢存在本质差异，合金元素与废钢构成成本主体。依据行业公开信息定性估算，合金原料及废钢约占特钢生产成本的60%[43][22]，能源动力约占15%[43][22]，人工约占10%[43][22]，折旧与其他费用约占15%[43][22]。与以铁矿石、焦炭为主要成本项的普钢长流程不同，特钢冶炼高度依赖镍、钼、铬、钒等合金元素与合金废钢，原料成本占比更高、价格弹性更大[43]。

合金原料价格的波动直接决定特钢产品的盈利空间。纯镍是镍基、铁镍基高温合金的核心原料，镍价波动直接影响高温合金的生产成本[43]；2025年11月，辽宁市场60钼铁价格降至228,000[22]-236,000[22]元/吨，环比下跌35,500[22]元/吨，高碳铬铁价格降至7,950[22]-8,050[22]元/50基吨，环比下跌300元/吨，合金废钢整体承压[22]。原料价格中枢回落既压缩了合金废钢等再生料的利润空间，也为特钢冶炼环节释放了部分成本压力[22]。

图6-2 特钢企业成本结构（估算口径）

数据来源：根据行业公开信息定性估算，仅供参考

由于公开披露的成本构成数据有限，图6-2所示成本结构为基于行业运行特征的估算口径，反映特钢企业成本的总体量级与相对关系[43]。成本结构决定了特钢盈利的波动来源：合金原料占比越高，盈利对镍、钼等金属价格及废钢行情的敏感度越高，企业越需要通过产品定价与品种结构对冲原料波动[43][22]。从趋势看，随着超低排放与节能降碳要求趋严，能源动力与环保治理在成本中的比重将逐步抬升；辽宁省推动高炉—转炉长流程向电炉短流程转型、废钢占炼钢原料比重提升至15%[7]以上，也将重塑特钢的原料成本结构[7]。

6.3 单位利润与区域、企业盈利对比

单位盈利是衡量行业与企业盈利质量的核心指标。2025年特钢板块平均销售利润率4.30%[39]，高出钢铁行业平均利润率1.9%[32]约2.4[15]个百分点，显示高端特钢的单位盈利水平明显优于普钢，这也是资本与政策持续向特钢领域倾斜的根本原因[15]。但在区域层面，盈利分化同样剧烈，辽宁上市钢铁企业2025年普遍处于亏损区间：鞍钢股份归母净利润-40.68亿元[26]，本钢板材归母净利润-39.42亿元[28]，凌钢股份归母净利润-15.57亿元[27]。

区域亏损并非特钢行业的普遍现象。全国特钢龙头中信泰富特钢2025年归母净利润59.29亿元[29]、同比增长15.67%[29]，广大特材归母净利润2.06亿元[31]、同比增长79.60%[31]，太钢不锈实现扭亏为盈[30]。对比可见，辽宁企业亏损主要由板材、长材等普钢业务拖累，而特钢龙头依托高端产品结构保持盈利增长，区域与品种结构共同决定了企业盈利的分化格局[29][31]。

单位盈利的分化还可以从利润率差距中观察。特钢销售利润率4.30%[39]约为行业平均利润率1.9%[39]的两倍以上，反映特钢产品在定价权与附加值上的系统性优势；而辽宁上市钢企以板材、长材为主的收入结构，使其单位盈利被低毛利产品拖累，整体处于行业下游[39][26][27][28]。区域盈利水平本质上是产品结构与市场定位的映射，辽宁普钢业务的亏损与特钢业务的相对稳健，共同刻画了全省钢铁产业的盈利全貌[25]。

6.4 盈利驱动因素拆解

特钢企业盈利由价格、产量、成本与产品结构四类因素共同驱动。价格端，2025年中国特钢价格指数（SSPI）整体窄幅下行，7月中旬降至130.6[33]点、较上一旬下降1.1[33]点，较上年同期下降2.6[33]点[33]，高端特钢与优特钢价差有所扩大[33]，价格对盈利构成主要拖累。出口端，2025年钢材出口延续量增价跌态势，1-11月出口钢材1.08亿吨[41]、同比增长6.7%[41]，但出口均价同比下跌，出口盈利贡献有限[41]。

产量端，特钢企业产销在行业收缩中逆势增长，为盈利提供了"量"的基础。抚顺特钢2025年钢产量65.71万吨[17]、同比增长8.81%[17]，特殊钢材产量47.56万吨[17]、同比增长7.81%[17]，产销量增长在一定程度上对冲了价格下行对收入的影响[17]。成本端，镍、钼等合金原料与废钢价格在2025年总体回落，对成本形成缓释，但不同品种受原料价格影响的强度差异显著[43][22]。

产品结构是决定盈利方向的最关键变量。抚顺特钢2025年高温合金毛利率10.62%[25]、不锈钢毛利率1.58%[25]、合金结构钢毛利率0.41%[25]、工具钢毛利率-6.18%[25]，高端品种与普通品种的盈利分化极为显著。高毛利品种占比越高，企业盈利的韧性越强，反之则越容易被行业价格下行侵蚀[25]。

综合量、价、成本、结构四类因素，2025年特钢盈利的边际变化主要由价格下行与原料成本回落共同主导，产量增长仅能部分对冲；产品结构则决定企业在同一价格环境下的盈利分化。对于抚顺特钢而言，价格下行叠加高温合金收入收缩是盈利转亏的直接原因，而高毛利品种的保留为企业保留了修复空间[25][17]；出口端的量增价跌意味着外部市场对盈利的贡献有限，行业盈利的改善仍需依托国内高端需求[41]。

6.5 上市企业盈利对比

上市企业是观察特钢盈利的最直接样本。辽宁特钢代表性上市公司抚顺特钢2025年实现营业收入77.83亿元[25]、同比下降8.26%[25]，归母净利润-8.05亿元[25]，由上年盈利1.12亿元[25]转为亏损[25]，全年毛利率0.65%[17][25]、净利率-10.34%[17][25]。收入下滑与高端品种毛利压缩共同导致公司陷入亏损，但分产品表现差异明显：合金结构钢收入22.01亿元[25]、同比下降17.59%[25]，不锈钢收入20.38亿元[25]、同比增长9.35%[25]，工具钢收入14.55亿元[25]、同比下降2.61%[25]，高温合金收入14.01亿元[25]、同比下降22.83%[25]，其他产品收入5.99亿元[25]、同比增长12.45%[25]。

分产品毛利率进一步揭示了盈利结构。高温合金毛利率10.62%[25]，是抚顺特钢唯一保持双位数毛利率的主要品种，不锈钢、合金结构钢毛利率分别仅1.58%[25]、0.41%[25]，工具钢毛利率降至-6.18%[25]。

图6-3 抚顺特钢2025年分产品毛利率

数据来源：抚顺特钢2025年年度报告

分产品看，抚顺特钢盈利结构呈现典型的"高端支撑、中低端拖累"特征。高温合金收入同比下降22.83%[25]，是拖累整体收入的主要因素，但10.62%[25]的毛利率仍显著高于其他品种，体现高端品种毛利水平的相对坚挺；不锈钢收入逆势增长9.35%[25]，毛利率仅1.58%[25]，呈现"以量补价"的格局；工具钢收入下降2.61%[25]、毛利率降至-6.18%[25]，反映工模具钢市场竞争加剧对盈利的侵蚀[25]。这种结构性差异说明，特钢企业的盈利修复不能依赖单一品种，而需要在高端品种放量与中低端品种成本控制之间取得平衡[25]。

从辽宁全省上市钢企看，2025年盈利整体承压。鞍钢股份营业收入960.52亿元[26]、同比下降8.61%[26]，归母净利润-40.68亿元[26]、同比减亏约30.54亿元[26]；本钢板材营业收入463.92亿元[28]、同比下降9.51%[28]，归母净利润-39.42亿元[28]；凌钢股份营业收入156.61亿元[27]、同比下降13.46%[27]，归母净利润-15.57亿元[27]。三家以板材、长材为主的辽宁企业亏损规模合计超过95亿元[26][27][28]，而特钢属性较强的抚顺特钢亏损相对可控，反映品种结构对盈利的显著影响[26][27][28]。

对照全国特钢龙头，盈利分化更为直观。中信泰富特钢2025年营业收入1,073.73亿元[29]、同比下降1.68%[29]，归母净利润59.29亿元[29]、同比增长15.67%[29]，实现"增利不增收"[29]；太钢不锈营业收入903.75亿元[30]、同比下降9.97%[30]，归母净利润5,152.83万元[30]、扭亏为盈[30]；广大特材营业收入49.09亿元[31]、同比增长22.62%[31]，归母净利润2.06亿元[31]、同比增长79.60%[31]。特钢龙头在行业下行期仍实现盈利增长，与辽宁以普钢为主的企业亏损形成鲜明反差[29][31]。

6.6 盈利展望

展望2026年，特钢行业盈利前景取决于需求、价格、成本三方面因素的边际变化。需求端，冶金工业规划研究院预计2026年我国钢材需求量约8亿吨[35]、同比下降1.0%[35]，总量继续收缩，但航空航天、能源电力等高端应用领域需求保持增长，航空领域高温合金等高端材料需求年均增速超过15%[37]。

价格与成本端，特钢价格指数2025年窄幅下行，高端特钢与优钢价差扩大，2026年价格中枢大概率延续低位波动[33]；原料端铁矿石供需宽松格局延续、废钢供应偏紧，镍等合金元素价格支撑较弱[44][22]，成本让利空间有限。行业利润修复的可持续性将更多依赖高端品种的放量与毛利率修复，而非总量扩张[39]。

结构性的需求亮点为高端品种盈利修复提供了支撑。2026年汽车用钢需求预计6,670[35]万吨、同比增长4.4%[35]，新能源汽车产量2026年预计突破2,000[37]万辆，带动车身轻量化特钢需求[37]；C919累计订单持续增长，航空航天高温合金、超高强度钢的进口替代空间扩大，为辽宁特钢高端品种带来订单增量[24]。若高端品种订单恢复放量，抚顺特钢等企业的高温合金、超高强度钢毛利率有望率先修复，进而带动整体盈利走出低谷[24][37]。

政策与制度因素也在边际改善盈利预期。2026年钢铁行业将实施产能治理新机制，坚持"控总量、优供给"[36]，供给端约束有助于稳定价格预期；特钢协会牵头编制《特钢行业"十五五"发展规划》[39]，高端化政策导向与抚顺特钢等企业高端品种中期带动盈利修复的预期相互印证[24]。

6.7 盈利周期与历史对比

从周期视角看，2025年是钢铁行业盈利筑底修复的一年。重点统计企业利润总额1,151[32]亿元、同比增长1.4[32]倍，钢铁主业利润445亿元[32]实现扭亏为盈，平均利润率由上年低位回升至1.9%[32]；特钢板块平均销售利润率4.30%[39]、同比提高2.63[39]个百分点，修复幅度高于钢铁行业整体[39]。行业整体处于盈利周期的底部回升阶段，但绝对水平仍明显低于历史景气期[32]。

企业与品种之间的周期错位更为显著。太钢不锈由2024年亏损9.81亿元[30]转为2025年盈利5,152.83万元[30]，中信泰富特钢连续实现盈利增长[29]；而抚顺特钢由上年盈利1.12亿元[25]转为亏损8.05亿元[25]，鞍钢股份连续第三个年度净利润亏损[26]。普钢板块在成本让利下减亏修复，特钢板块则因高端品种需求节奏不同而内部分化，盈利周期呈现明显的结构性特征[25][26]。

从历史对比看，2025年特钢价格指数全年窄幅下行，7月中旬报130.6[33]点、较上年同期下降2.6[33]点[33]，价格中枢的整体下移决定了行业难以回到依赖价格上涨驱动的盈利模式，未来盈利修复将更多依靠产品结构与成本控制[33][39]。

从周期演进看，2025年行业利润修复与特钢销售利润率上行同步出现，修复的持续性取决于供给约束与高端需求节奏。2026年实施产能治理新机制后，供给端总量管控趋严，有望稳定价格预期，特钢盈利有望在低基数上继续修复[36]；若高端应用需求复苏慢于预期，特钢板块销售利润率可能在修复后进入平台期，盈利周期的结构性分化仍将延续[39]。

6.8 辽宁特钢盈利韧性来源

在行业盈利整体承压的背景下，辽宁特钢的盈利韧性主要来自品种结构、产销规模、成本优化与区域需求四重支撑。品种结构上，抚顺特钢高温合金毛利率10.62%[25]，显著高于钢铁行业平均利润率1.9%[32]，高端品种为企业在行业低谷保留了盈利底线，这也是辽宁特钢区别于省内普钢企业的核心优势[25]。

产销规模上，抚顺特钢2025年钢产量65.71万吨[17]、同比增长8.81%[17]，特殊钢材产量47.56万吨[17]、同比增长7.81%[17]，"三高一特"产品入库9.15万吨[18]、同比增长5.43%[18]，高端产品产销两旺为盈利修复提供了量的保障[17]。成本优化上，抚顺特钢8万吨[47]高合金小棒材生产线投产后吨钢成本降低2,000[47]多元[47]，全国首条智能化高合金板材产线建成投产，将进一步摊薄高温合金、超高强度钢等高端品种的加工成本[46]。

区域需求与协同为盈利韧性提供外部支撑。航空航天、军工、核电等高端应用领域对高温合金、超高强度钢的进口替代需求持续释放[24]；东北特钢2025年上半年七大品种产量同比增长7%[19]、新产品产量同比增长28%[19]、重点行业订单增幅超过100%[19]。辽宁特钢凭借"原料+冶炼+应用"一体化布局与高端品种的差异化定价能力，在行业利润承压期仍能守住高端盈利底盘[19][24]。

需要看到，辽宁特钢的盈利韧性并非无条件的。高温合金等高毛利品种收入下滑、工具钢毛利率转负表明，高端品种同样面临需求节奏波动与市场竞争加剧的考验[25]。盈利韧性的可持续，既取决于新产品放量与成本挖潜的推进节奏[47]，也取决于辽宁特钢在高温合金、超高强度钢等核心品种上能否持续拉开与竞争者的毛利差距，这将在更大程度上决定全省特钢产业在区域竞争与行业整合中的相对位势[19][24]。

第七章 竞争格局

在特钢行业盈利分化加剧的背后，是竞争格局的深刻重构。2025年，重点统计钢铁企业利润总额达1,151[32]亿元、同比增长1.4[32]倍[32]，但利润高度向少数高端特钢龙头集中，中信泰富特钢一家即实现归母净利润59.29亿元[29]、同比增长15.67%[29]，而辽宁多数钢铁主体仍处于亏损区间，这种赢家通吃的格局直接决定谁在瓜分日益收缩的市场蛋糕。

7.1 市场结构与集中度

从整体结构看，特钢行业的市场集中度显著高于普钢。中国特钢企业协会重点统计会员企业2025年粗钢产量合计10,906[15]万吨、占全国粗钢产量比重约11.35%[15]，行业主体数量有限、头部效应突出。在轴承钢等细分品种上集中度更高，2025年主要优特钢企业轴承钢粗钢产量477.46万吨[23]、同比-3.85%[23]，其中中信特钢、巨能（澳森）、济源钢铁等前三家企业合计市场份额达65%[23]-66%[23]，几乎形成寡头垄断格局。

从企业营收规模看，特钢与普钢龙头呈现出明显的规模分层。中信泰富特钢以1,073.73亿元[29]营业收入领跑特钢行业[29]，鞍钢股份、太钢不锈分别实现营业收入960.52亿元[26]和903.75亿元[30]，构成千亿级与准千亿级头部阵营；本钢板材营业收入463.92亿元[28]，凌钢股份156.61亿元[27]，抚顺特钢77.83亿元[25]，规模差距悬殊，行业金字塔结构清晰。

图7-1 2025年主要特钢/钢铁企业营收规模对比（亿元）

数据来源：中信特钢、鞍钢股份、太钢不锈、本钢板材、凌钢股份、抚顺特钢2025年年报

规模分层伴随的是盈利能力的急剧分化。中信泰富特钢2025年营业收入同比下降1.68%[29]却实现归母净利润同比增长15.67%[29]，呈现典型的增利不增收特征，高端产品结构优化成为利润增长核心引擎[29]；太钢不锈在营业收入同比下降9.97%[30]的情况下实现扭亏为盈，归母净利润5,152.83万元[30]。反观辽宁主体，鞍钢股份归母净利润-40.68亿元[26]、同比减亏约30.54亿元[26]，本钢板材归母净利润-39.42亿元[28]，凌钢股份归母净利润-15.57亿元[27]，抚顺特钢归母净利润-8.05亿元[25]、由盈转亏[25]，表明特钢行业的竞争正在从规模之争转向品种与盈利质量之争。

从结构形态看，特钢市场已形成龙头引领、梯度竞争的格局。中信泰富特钢凭借全品种覆盖与全国化基地布局，在特钢行业确立寡头地位[29]。太钢不锈以不锈钢材收入619.11亿元[30]、占总收入68.5%[30]的鲜明产品特色，卡位不锈钢与特殊钢赛道[30]。辽宁企业凭借抚顺特钢、东北特钢在高温合金、轴承钢等高端品种上的稀缺资质，构筑差异化占位。不同企业围绕自身禀赋选择竞争赛道，市场分层与错位竞争特征显著，同一行业内部呈现出截然不同的竞争生态。

7.2 品牌与技术竞争

在高端特钢领域，竞争焦点已由低价争夺转向品牌认证与技术研发的比拼。轴承钢作为特钢行业的代表性品种，其国家标准GB/T 18254的修订由宝钢特钢、东北特钢、大冶特钢等头部企业共同参与起草[12]，标准话语权本身即构成竞争壁垒。企业一旦进入航空航天、轨道交通等下游客户的供应商体系，往往需要数年认证周期，客户粘性极强，后发者难以凭价格切入。

辽宁企业在高端品种竞争中长期占据一席之地。抚顺特钢以高温合金、超高强度钢、高档工模具钢、特冶不锈钢三高一特品种为核心，是国内航空航天高温合金核心供应商[18]，2025年完成首试制产品177个[17]，以持续的产品迭代构筑技术壁垒。东北特钢则聚焦轴承钢、齿轮钢等品种，2025年上半年七大品种产量同比增长7%[19]、新产品产量同比增长28%[19]，在打破高端轴承钢等进口垄断方面取得实质突破。

品牌认证的争夺同样反映在企业市场地位的跃升上。凌钢股份2025年成为中国一汽直接供应商，直供40CrH、FAS2225汽车转向节与前轴等关键部件用钢[20]，标志着其在汽车特钢领域从间接配套向直接供货的价值链跃迁。这类供应商资质的获得，往往意味着稳定的订单保障与更强的议价能力，是高端特钢市场竞争中比价格更关键的胜负手。

品牌与技术竞争的直接结果，是行业盈利在高端与低端品种之间的显著分化。广大特材2025年营业收入49.09亿元[31]、同比增长22.62%[31]，归母净利润2.06亿元[31]、同比增长79.6%[31]，高端特钢企业逆势实现盈利增长，与辽宁部分企业亏损形成鲜明对照。这种分化说明，在竞争焦点转向品种与技术的背景下，缺乏高端产品支撑的企业即便拥有规模，也难以摆脱周期性盈利波动，而掌握稀缺品种供给能力的企业则获得穿越周期的竞争优势。

政策层面亦在强化技术竞争的导向。五部门印发的《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》明确聚焦高性能轴承钢、齿轮钢、高温合金、工模具钢等关键钢材协同攻关[1]，将国家层面的科研力量引导至高端品种，进一步抬升了特钢行业技术竞争的门槛，具备先发工艺积累的头部企业将获得更大政策红利。

7.3 重点项目与并购

面对行业总量收缩与利润分化，并购整合成为企业重塑竞争格局的重要路径。2025年12月，新兴铸管宣布拟以12.44亿元[34]收购江阴华润制钢100%[34]股权，标的拥有年炼钢产能94万吨[34]、优质无缝钢管产能40万吨[34]、工模具钢轧板产能5万吨[34]，此举是其实施普转优、优转特、特转精优特钢转型战略的关键落子[34]，通过外延并购快速切入特钢赛道，反映了普钢企业向特钢迁移的行业性趋势。

辽宁区域内的产能整合与混改同样在推进。东北特钢大连基地前身为大连钢厂，2017年混改后成为沙钢集团控股子公司[19]，民营资本入主后经营机制显著优化，2025年上半年重点行业订单增幅超过100%[19]。并购重组不仅带来资本与机制变革，也通过产能与品种的集中强化了企业的市场话语权。

重点项目投资则指向装备升级与品种结构优化。抚顺特钢总投资5.2亿元[46]的全国首条智能化高合金板材产线于2026年4月投产，年设计产量8,000[46]吨，可生产高温合金、耐蚀合金、不锈钢、钛合金、超高强度钢、工具钢等高端品种[46]；其8万吨[47]高合金小棒材生产线投资4亿多元，将高合金小棒材及线材年产能由不足2万吨[47]提高至8万吨[47]、吨钢成本降低2,000[47]多元[47]，为辽宁特钢在高端品种上扩大领先优势提供了装备支撑。

从行业层面看，并购整合正在改变特钢供给结构。《"十四五"原材料工业发展规划》提出在不锈钢、特殊钢、无缝钢管、铸管领域各培育1-2家[5]专业化领航企业[5]，政策鼓励下的强强联合与普转优转型，将进一步压缩中小普钢企业的生存空间，推动行业集中度与竞争门槛同步抬升，并购能力本身正成为头部企业竞争的新维度。

重点项目与并购的双轮驱动，正在重塑企业的竞争边界。新兴铸管收购华润制钢后，将同时获得炼钢、无缝钢管与工模具钢轧板三类资产[34]，其转型逻辑在于以存量产能换取特钢赛道的入场券。抚顺特钢等原生特钢企业则通过智能化产线扩产，在增量上巩固领先优势。并购获取存量、投资扩张增量，两条路径的并行推进，使特钢行业的竞争格局在存量整合与增量升级中持续演进。

7.4 区域竞争对比与辽宁优势

从全国区域版图看，特钢竞争已形成江苏、浙江、山西、山东、辽宁多极格局。中信泰富特钢依托江苏、湖北等生产基地形成全国化布局[29]，太钢不锈以山西为基地深耕不锈钢与特殊钢[30]，江浙地区凭借民营经济活跃度在轴承钢、齿轮钢等品种上形成集群优势[23]。辽宁则以6,883.03万吨[13]粗钢产量居全国第三[13]，在规模体量上具备全国性竞争力。

辽宁的差异化优势集中体现于高端品种的不可替代性。抚顺特钢作为国内航空航天高温合金核心供应商，其高温合金产品直接服务于航空发动机等国家战略需求[25]，2025年高温合金营业收入14.01亿元[25]、毛利率10.62%[25]，在高端品种上拥有全国稀缺的供货资质与工艺积淀。东北特钢则在轴承钢、齿轮钢领域与全国头部企业同台竞技，并深度参与轴承钢国家标准修订[12]。

依托鞍山—本溪铁矿带与大连、抚顺特钢基地，辽宁形成原料加冶炼加应用的一体化布局。鞍钢股份、本钢板材在高端板材领域具备规模与原料自给优势，凌钢股份在汽车特钢长材上实现供应链突破[20]。这种资源禀赋与品种积累的叠加，使辽宁在面向航空航天、能源电力、军工等高端应用的特钢竞争中获得独特的区位卡位。

在区域竞争坐标系中，辽宁形成了双核引领、板材补充的梯队结构。抚顺特钢与东北特钢以高端特钢双核身份，分别在高温合金、轴承钢与齿轮钢领域建立全国性影响力[19]。鞍钢股份、本钢板材依托长流程规模优势，在高端板材上形成面向汽车、能源用钢的稳定供给能力，凌钢股份则在汽车特钢长材上向价值链高端迈进[20]。这一梯度结构使辽宁既能在高端品种上参与全国竞争，也能在规模品种上依托成本与资源立足，区域竞争弹性显著增强。

图7-2 辽宁主要特钢企业综合竞争力评价

数据来源：基于抚顺特钢、东北特钢、凌钢股份、鞍钢/本钢公开资料综合评价

但辽宁同样面临区域竞争的挤压。江浙、山东特钢集群在轴承钢等标准品种上的成本控制与市场响应能力更强[23]，中信泰富特钢等头部企业凭借资本与全国化布局持续扩张[29]。从综合竞争力评价看，抚顺特钢在高端品种、技术研发、品牌认证上处于辽宁企业领先位置，但在规模产能与市场布局上弱于鞍钢、本钢，辽宁企业需以高端品种的差异化避开同质化竞争，方能在多极格局中守住并扩大份额。

7.5 竞争格局演变趋势

展望竞争格局的演变，高端化、绿色化、智能化、差异化、国际化成为主导方向[37]。行业利润正加速向高端品种集中，2025年特钢企业会员单位利润合计185亿元[15]，占钢铁行业总利润1,151[15]亿元的16%[15]，而特钢产量占全国粗钢产量比重仅约11.35%[15]，特钢以略超一成的产量贡献了远超其产量占比的利润份额，高端化程度越高、利润获取能力越强，竞争天平正持续向高端品种倾斜。

竞争层次正在从产品竞争向全产业链竞争升级。航空航天领域高温合金、钛合金复合材料、高强结构钢需求年均增速预计超过15%[37]，高端轴承钢、高温合金等关键品种仍依赖进口[37]，进口替代空间成为头部企业争夺的增量市场。C919累计订单超1,500[24]架，航空航天高温合金、超高强度钢进口替代空间大[24]，具备先发卡位的抚顺特钢等企业有望率先受益，竞争边界从国内同业扩展到与国际巨头正面角力。

竞争格局的国际维度同样不容忽视。2025年1-11月全国出口钢材1.08亿吨[41]、同比增长6.7%[41]，但出口整体呈量增价跌态势，特钢产品在国际市场同样面临价格竞争与贸易壁垒的双重压力。特钢行业国际化方向要求企业具备与国际巨头对标的质量与认证能力，进口替代与国际拓展将同步展开，辽宁特钢在高端品种上的供给能力将成为其参与国际竞争的重要依托。

行业评价体系的建立进一步固化头部优势。冶金工业规划研究院发布的竞争力评估显示，全国A+级钢企仅16家[35]，叠加《钢铁行业规范条件（2025年版）》确立的规范企业与引领型规范企业两级评价体系[6]，政策资源与市场信用将更多向头部集中，中小特钢企业面临的竞争压力将持续加大，行业强者恒强的马太效应趋于明显，尾部产能出清速度有望加快。

7.6 竞争壁垒与护城河分析

特钢行业的竞争壁垒主要体现在技术研发、品牌认证、客户绑定与产能装备四个层面。高端品种研发周期长、工艺知识积累缓慢，抚顺特钢三高一特品种体系即是数十年工艺积淀的结果[18]，新进入者难以在短期内复制；航空航天、军工领域的供应商认证周期通常长达数年，客户切换成本极高，形成天然的客户锁定效应，构成最稳固的护城河。

认证与标准壁垒的护城河作用，在轴承钢等高门槛品种上体现得尤为充分。轴承钢国标的修订由宝钢特钢、东北特钢、大冶特钢等头部企业主导起草[12]，参与标准制定的企业不仅掌握工艺话语权，更能在标准升级中率先调整产品结构与工艺参数，从而持续领先竞争对手。下游客户对供应商的认证通常以数年计，一旦进入供应商名录，订单份额便具有较强惯性，认证壁垒实质上保护了在位企业的市场份额。

产能装备壁垒同样显著。特钢冶炼需要特种装备与专用工艺，抚顺特钢8万吨[47]高合金小棒材产线的投建将产能由不足2万吨[47]提升至8万吨[47]，单线投资即达4亿多元，产能规模与装备先进性的门槛构成后来者的进入障碍。在环保约束下，辽宁钢铁行业累计投资358.77亿元[10]、完成1,387[10]个超低排放改造项目[10]，环保投入进一步抬高了行业的资金门槛，绿色合规能力正成为新的竞争分水岭。

原料与资源壁垒则构成区域性的护城河。辽宁依托鞍山—本溪铁矿带实现铁矿石自给与废钢资源协同，降低了对合金原料采购的外部依赖与价格波动冲击。镍、钼、铬等合金元素价格波动对高温合金生产企业成本影响直接[43]，拥有稳定原料保障的企业在竞争中可获得更强的成本韧性，资源禀赋与供应链稳定性共同塑造了企业的长期成本边界。

综合来看，辽宁特钢企业的护城河呈现出高端品种强、规模成本弱的非对称特征。抚顺特钢、东北特钢在技术研发、品牌认证上具备全国一流的竞争力，但在规模产能、成本控制上弱于中信泰富特钢等全国性龙头[29]，这种非对称结构决定了辽宁企业必须以品种差异化而非规模扩张参与全国竞争，在深水区竞争中以工艺与资质壁垒换取差异化溢价。

7.7 前景展望

面向十五五，特钢行业将沿高端化、绿色化、智能化方向深度演进[37]，竞争格局的核心变量将从产能规模转向高端品种的供给能力与盈利质量。辽宁若能在高温合金、工模具钢双核品种上持续巩固技术领先，扩大进口替代份额，有望在高端竞争中获得更大的定价权与利润空间，实现从规模大省向品种强省的地位跃迁。

《特钢行业"十五五"发展规划》的编制，标志着行业竞争进入规划引领的新阶段[39]。2025年1-9月特钢协重点会员企业平均销售利润率4.30%[39]、同比提升2.63[39]个百分点[39]，高端特钢企业的盈利韧性正在修复，为新一轮竞争积累了资本实力。辽宁特钢企业若能顺应行业整合与高端化方向，将品种优势持续转化为盈利与规模优势，其在全国竞争格局中的地位将更加稳固。

从需求端看，航空航天、能源电力、汽车轻量化等高端应用为特钢竞争提供了确定性增量。航空发动机、重型运载火箭等战略需求带动高端特钢用量提升[37]，新能源汽车产量2026年预计突破2,000[37]万辆并带动车身轻量化特钢需求[37]，辽宁特钢在航空航天高温合金领域的稀缺卡位将获得持续的订单支撑，竞争格局的重心正在向具备高端品种供给能力与战略客户绑定能力的企业转移。

竞争格局的最终落点，取决于企业能否将品种优势转化为盈利优势。2025年抚顺特钢三高一特产品入库9.15万吨[18]、同比增长5.43%[18]，表明高端品种产销仍在扩张；未来行业整合将围绕专业化领航企业展开[5]，辽宁以高温合金、工模具钢双核差异化构筑的竞争地位，将在行业出清与格局重塑中进一步凸显，为下游高端制造供应链稳定与区域经济韧性提供坚实支撑。

第八章 特种钢材行业相关风险

竞争格局的分化往往意味着风险分布的分化。第七章的分析显示，特钢行业集中度持续提升，中信泰富特钢、宝武特冶、抚顺特钢、东北特钢等头部主体在高温合金、工模具钢、轴承钢等高端品种上各守壁垒，江浙、山东特钢集群则以成本与规模优势对辽宁形成挤压，行业利润呈现出"高端品种增收、普钢环节承压"的分化图景。在不同主体之间，需求结构、原料控制力、出口依存度与环保负债的差异，决定了其对同一外部冲击的脆弱性并不相同，格局分化因此演化为风险分化。特钢行业面临的下游需求波动、合金原料价格波动、贸易摩擦与出口政策调整、环保双碳约束趋严、行业竞争加剧与宏观经济周期波动，构成六类核心不确定性，其影响在辽宁特钢企业身上表现得尤为直接。

8.1 市场需求风险

特钢需求与下游高端制造景气高度联动，需求总量收缩与结构分化是行业面临的首要不确定性。冶金工业规划研究院预测，2026年我国钢材需求量约为8亿吨[35]、同比降1.0%[35]，较2025年钢材消费量8.08亿吨[35]、同比降5.4%[35]的收缩态势延续，总量平台进一步下移[35]。分行业看，2026年汽车用钢需求6,670[35]万吨、同比增4.4%[35]，机械用钢需求18,100[35]万吨、同比增0.6%[35]，而能源用钢需求4,990[35]万吨、同比降2.7%[35]，需求呈现"汽车支撑、机械走平、能源回落"的结构性分化，总量下行中的此消彼长，使特钢品种的订单结构面临再平衡压力。

图8-1 2026年分行业钢材需求增速预测

数据来源：冶金工业规划研究院

需求风险的核心不在于总量的缓慢收缩，而在于特钢品种专用性强、认证周期长、产能调整弹性低的结构性特征。2025年全国粗钢产量9.61亿吨[32]、同比降4.4%[32]，表观消费量8.29亿吨[32]、同比降7.1%[32]，需求收缩的斜率快于产量收缩，供过于求的格局在总量层面仍在深化，特钢企业在存量市场中的竞争烈度因此持续上升。轴承钢、齿轮钢等汽车与机械配套品种需求相对稳健，2025年1-9月齿轮钢产量同比增11.2%[16]、弹簧钢同比增16.5%[16]，表明细分品种仍存在结构性亮点；但一旦下游整车与主机厂排产调整，特钢企业从订单响应到产能转换往往需要经历数月认证周期，短期内难以通过转产消化需求回落。航空航天、军工等高景气领域虽构成对冲，C919累计订单已超1,500[24]架[24]，航空航天高温合金、高强结构钢需求年均增速有望超过15%[37]，但该类需求体量有限且高度集中于少数认证供应商，对行业整体的需求拉动存在边界。总体而言，总量平台下移叠加品种结构分化，使特钢企业在需求侧的议价空间与排产稳定性同步承压。

8.2 原料价格波动风险

特钢冶炼对合金原料的依赖远高于普钢，铁矿石、废钢与镍、钼、铬等合金元素的采购成本构成特钢企业成本的主体，原料价格波动是最直接的成本风险。铁矿石方面，2025年我国进口铁矿石12.59亿吨[21]、同比增1.8%[21]、创历史新高，对外依存度达84.5%[21]，进口均价97.76[21]美元/吨、同比降8.6%[21]，价格中枢虽有所下移，但供应高度依赖外部的格局并未改变，矿价在供需宽松与地缘扰动之间的摆动仍会沿长流程链条向特钢成本传导。废钢方面，2025年12月钢厂冬储行为较少、废钢供应偏紧，价格窄幅波动，随着电炉短流程占比提升、废钢占炼钢原料比重迈向15%[44]以上的政策目标，废钢价格对特钢成本的敏感度进一步放大[44][7]。

相比铁矿石与废钢，镍、钼、铬等合金元素的价格波动对特钢成本的冲击更为剧烈。纯镍是镍基、铁镍基高温合金的核心原料，镍价波动直接决定高温合金的原料成本，并经由航空航天与高端装备产业链放大传导[43]。2025年11月，辽宁地区60钼铁价格为228,000[22]-236,000[22]元/吨、环比下跌35,500[22]元/吨，高碳铬铁价格7,950[22]-8,050[22]元/50基吨、环比下跌300元/吨，合金元素价格的大幅波动在压缩特钢品种成本稳定性的同时，也考验企业的原料库存管理与套期保值能力[22]。对以高温合金、工模具钢、轴承钢为主业的辽宁特钢企业而言，合金原料成本占比高、品种专用性强，原料价格上行的风险敞口尤为集中，一旦镍、钼价格反弹，高端品种的毛利空间将迅速收窄。

8.3 贸易与政策风险

贸易与政策风险集中体现为出口市场的不确定性与政策工具的反复调整。欧盟碳边境调节机制（CBAM）于2026年1月正式实施，其排放默认值高于我国钢铁产品实际排放近1倍、存在明显的歧视性，2025年我国对欧盟出口钢铝密集型产品货值211亿欧元、含钢量约500万吨[40]，面临直接承压，且CBAM拟于2028年扩围至180类钢铝密集型下游产品，按吨钢默认排放4吨测算，仅2025年对欧出口的约500万吨[40]含钢量即对应约2,000[40]万吨碳排放，出口链条的碳合规成本与核查负担将持续扩大[40]。出口总量与结构方面，2025年1-11月我国出口钢材1.08亿吨[41]、同比增6.7%[41]，但延续"量增价跌"趋势、出口均价同比下跌，以量补价难以持续，行业协会呼吁恢复高端钢铁产品出口退税，按"促高端、稳周边、严监管"导向优化出口结构[41]。

与此同时，出口管理政策趋于收紧。2025年12月商务部、海关总署将部分钢铁产品纳入出口许可证管理，2026年起恢复约300个[42]钢铁商品编码出口许可证制度，2025年1-10月约99.4%[42]的出口钢材品类已被纳入许可管理，出口合规成本上升、低利润订单或被放弃[42]。对出口依存度较高的特钢企业而言，贸易壁垒与出口管理趋严的双重叠加，既考验其订单结构的高端化程度，也考验其对出口退税政策变化的应对能力。高端特钢出口退税若未能恢复，本就微薄的出口利润将进一步被侵蚀，企业"以量补价"的出口策略将难以为继，出口市场的政策波动由此成为特钢行业最突出的外部不确定性。

8.4 环保与技术风险

环保与双碳约束正在从一次性合规成本演变为特钢企业的长期经营变量。按照国家要求，2025年底前重点区域基本完成超低排放改造、全国力争80%[4]以上产能完成改造[4]，钢铁行业亦被纳入全国碳市场[1]，2026年起企业须完成全流程超低排放改造并公示[6]。辽宁省的改造成本就近印证了环保投入的规模压力：按照辽宁省空气质量持续改善行动实施方案，2025年底前全省80%[7]以上钢铁产能须完成超低排放改造，并有序推动高炉—转炉长流程向电炉短流程转型[7]；实际执行中，全省钢铁行业累计投资358.77亿元[10]、完成1,387[10]个超低排放改造项目，12家[10]钢铁企业完成全流程或部分流程改造公示，合计粗钢产能7,245[10]万吨、占全省在产企业产能的89.8%[10]。尽管2025年第一批中央大气污染防治资金对辽宁55个[10]超低排放改造项目给予3.8亿元[10]补助[10]，但改造后的持续环保运行成本、碳排放数据核查与碳配额履约，仍将长期挤压本就偏薄的行业利润。

技术风险与环保风险相互交织。高端轴承钢、高温合金等关键品种仍依赖进口，特钢企业在高端化进程中的"卡脖子"环节不仅关乎市场地位，也构成技术追赶不及、竞争地位弱化的风险来源[37]。技术门槛的高低同时决定了环保投入的消化能力：具备高端品种研发能力的企业可通过高毛利对冲环保成本，而产品同质化严重、盈利能力薄弱的企业，则将在环保合规成本与技术替代的双重压力下加速出清。环保与技术风险因此不是孤立的外部约束，而是与产品结构、盈利质量深度耦合的结构性变量。

8.5 宏观经济与竞争风险

宏观经济周期波动构成特钢行业的基础性风险。2025年辽宁省地区生产总值33,182.9亿元[45]、按不变价格增长3.7%[45]，其中第二产业增加值11,027.6亿元[45]、仅增长0.7%[45]，工业增长乏力直接制约了区域钢材需求的扩张空间。就行业整体效益而言，2025年重点统计钢铁企业利润总额1,151[32]亿元、同比增1.4[32]倍，钢铁主业盈利445亿元[32]、实现扭亏为盈，但平均利润率仅1.9%[32][36]，行业盈利对价格高度敏感，宏观需求走弱时极易由盈转亏。特钢板块相对抗跌，2025年特钢会员企业利润185亿元[15]、占钢铁行业总利润1,151[15]亿元的16%[15]，但利润率同样被原料与环保成本压缩，宏观周期下行时抗风险能力并非无虞。具体到辽宁企业，2025年凌钢股份归母净利润-15.57亿元[27]，本钢板材归母净利润-39.42亿元[28]，区域钢铁主体在宏观下行周期中的亏损状态，印证了行业基础性风险对辽宁经营主体的现实冲击。

竞争风险则来自普转优转型与高端品种替代的双重挤压。新兴铸管拟以12.44亿元[34]收购华润制钢、推动"普转优、优转特、特转精"战略，显示普钢龙头正加速切入特钢市场，特钢行业原有的品种壁垒面临稀释[34]。行业分化亦在加剧：2025年中信泰富特钢归母净利润59.29亿元[29]、同比增15.67%[29]，广大特材净利润同比增79.6%[31]，而抚顺特钢归母净利润-8.05亿元[25]、由盈转亏[25]，头部主体间的盈利差距持续拉大。竞争加剧的风险集中体现在市场份额与定价权的争夺上，谁在高端品种上掌握认证壁垒与成本优势，谁就能够在总量收缩的存量市场中占据主动。

8.6 风险矩阵与应对策略

综合研判，特钢行业六类核心风险在概率与影响程度上并不相同，由此构成一张结构化的风险矩阵。需求波动、原料成本、环保双碳与宏观周期四类风险当前处于中等偏高水平，贸易政策风险因CBAM实施与出口许可证管理收紧而居于最高位，竞争加剧风险则随着普转优转型的推进而逐步抬升。从影响机制看，需求与宏观风险决定行业的量价中枢，原料与环保风险决定成本底线，贸易政策风险决定出口空间的边界，竞争风险决定存量市场中的份额再分配，六类风险相互叠加，放大了行业经营的不确定性。

图8-2 特种钢材行业风险综合评价

数据来源：根据公开资料综合评估

应对策略方面，特钢企业需要在产品、原料、市场与绿色四个维度构建风险对冲能力。产品端坚持高端化路线，以高温合金、超高强度钢、高档工模具钢等高毛利品种对冲总量下行，2025年抚顺特钢"三高一特"产品入库9.15万吨[18]、同比增5.43%[18]，显示高端品种在行业下行期仍具备量增韧性，品种结构越高端，抵御需求与价格风险的能力越强。原料端通过长协锁价、多元采购与套期保值平抑镍、钼、铬等合金元素的价格波动，将原料风险从"被动承受"转为"主动管理"。市场端在巩固内需的同时优化出口结构，规避单一市场的碳关税与贸易壁垒，把出口管理政策收紧转化为订单升级的契机。绿色端加快超低排放改造与废钢资源布局，把环保约束转化为低碳竞争力，使合规成本成为差异化竞争的新壁垒。

8.7 风险对辽宁特钢的差异化影响

风险对辽宁特钢主体的影响因产品结构与区域禀赋不同而呈现明显差异。以抚顺特钢、东北特钢为代表的辽宁特钢双核，产品集中于高温合金、超高强度钢、高档工模具钢与轴承钢，其需求与航空发动机、军工、高端装备制造深度绑定，受宏观经济周期的直接冲击相对较小，但对下游重点客户订单节奏的变化异常敏感，认证周期长、专用性强的特点使其产能调整弹性低，需求波动的风险在高端品种上以订单波动的形式放大。2025年抚顺特钢钢产量65.71万吨[17]、同比增8.81%[17]，特殊钢材产量47.56万吨[17]、同比增7.81%[17]，产销逆势增长的同时归母净利润却为-8.05亿元[17]、由盈转亏[17][25]，直观呈现了"高端品种增收、行业周期压利"的风险传导路径。

原料端，辽宁特钢对钼、镍、铬等合金元素的依赖度高，2025年11月辽宁地区60钼铁价格环比下跌35,500[22]元/吨的剧烈波动[22]，直接考验本地特钢企业的原料成本管控能力。环保端，辽宁钢铁行业已累计投资358.77亿元[10]用于超低排放改造，占全省在产产能89.8%[10]的企业完成改造公示[10]，后续环保合规成本将持续高于行业平均，对盈利能力偏弱的本地企业形成额外负担。竞争端，江浙、山东特钢集群在轴承钢、齿轮钢等量大面广品种上的成本优势，持续挤压辽宁特钢的中端品种空间，若高端品种需求景气回落，辽宁特钢将面临高端订单收缩与中端份额流失的双重压力。展望"十五五"，特钢行业向高端化、绿色化、智能化、差异化、国际化方向演进，各地产能同步向高温合金、高强结构钢等高附加值品种集中，高端赛道的产能拥挤与价格竞争亦将随之加剧，辽宁特钢在高端品种上的先发优势需要持续的技术投入来维持，否则可能被后来者的产能与成本稀释[37]。总体来看，辽宁特钢的风险画像以"高端需求波动、合金原料成本、环保合规成本"三重叠加为特征，其抗周期能力取决于高端品种占比与绿色转型进度。

这些风险在不同主体之间的分布并不均衡，行业层面的不确定性最终会沉淀为企业资产负债表上的具体结果。2025年抚顺特钢由盈转亏、归母净利润-8.05亿元[25]，鞍钢股份归母净利润-40.68亿元[26]、连续第三个年度亏损[26]，而中信泰富特钢逆势实现归母净利润59.29亿元[29]、同比增15.67%[29]，风险对主体经营的影响差异已经充分显现。风险识别只有下沉到具体企业，结合其产品结构、成本曲线、认证壁垒与改造进度加以评估，才能转化为可操作的应对策略，这也为观察辽宁特钢头部主体的经营韧性与风险敞口提供了切入点。

第九章 主要企业情况

9.1 行业集中度与TOP企业

下游需求波动、合金原料价格上行与行业竞争加剧等风险，在2025年辽宁钢铁与特钢企业的经营数据中得到了直接验证。全年全国粗钢产量96,081.2万吨[13][14]、同比-4.4%[13][14]，重点统计企业利润总额1,151[32]亿元、同比+1.4[32]倍，钢铁主业实现扭亏为盈[32]，行业呈现总量收缩与盈利修复并行的特征。特钢板块中，特钢协会员企业利润合计185亿元[15]、占钢铁行业总利润的16%[15]，但盈利高度集中于少数头部主体，企业间经营分化加剧正是上述风险在微观层面的集中映射。

从集中度看，特钢行业已形成明显的寡头竞争格局。2025年主要优特钢企业轴承钢粗钢产量477.46万吨[23]、同比-3.85%[23]，轴承钢材产量411.16万吨[23]、同比+1.26%[23]，而中信特钢、巨能（澳森）、济源钢铁三家合计占据轴承钢市场份额的65%[23]-66%[23]。全国层面，特钢协重点统计会员粗钢产量10,906[15]万吨、占全国粗钢产量的11.35%[15]，会员企业1-9月利润总额160亿元[39]、平均销售利润率4.30%[39]。中信泰富特钢以1,073.73亿元[29]营收、59.29亿元[29]归母净利润位居全行业首位，其"增利不增收"的业绩结构印证了高端品种结构对盈利韧性的决定作用[29]。

辽宁产业主体与全国格局高度同构。2025年辽宁省粗钢产量6,883.03万吨[13]、居全国第三位[13]，鞍钢股份、本钢板材、凌钢股份与抚顺特钢构成全省钢铁上市公司的核心阵营。如图9-1所示，四家企业在营收上呈明显的梯度分布，鞍钢股份以960.52亿元[26]位居首位[26]，本钢板材463.92亿元[28]次之[28]，凌钢股份156.61亿元[27]，专业特钢企业抚顺特钢77.83亿元[17]；但规模领先并未转化为盈利优势，四家企业2025年普遍亏损，"规模领先、效益亏损"的反差构成辽宁钢铁主体最突出的经营特征。就行业位次而言，抚顺特钢、东北特钢与中信泰富特钢、太钢不锈等共同构成全国特钢的第一梯队，辽宁在高温合金、工模具钢、轴承钢等高端品种上具备全国性话语权[25][19][29]，但整体盈利规模与行业龙头仍存在数量级差距，规模位次与效益位次的错位为后续经营分化埋下了伏笔。

图9-1 2025年辽宁主要钢铁企业营业收入

数据来源：证券日报、证券时报、上海证券报·中国证券网

9.2 头部企业经营状况

头部企业的亏损状况是行业周期与企业结构的集中反映。鞍钢股份2025年实现营业收入960.52亿元[26]、同比-8.61%[26]，归母净利润-40.68亿元[26]，较上年减亏约30.54亿元[26]，扣非净利润-42.18亿元[26]、同比减亏41.43%[26]，但已连续第三个年度净利润与扣非净利润亏损[26]。本钢板材实现营业收入463.92亿元[28]、同比-9.51%[28]，归母净利润-39.42亿元[28]，较上年亏损50.37亿元[28]明显收窄，全年生铁产量959万吨[28]、粗钢产量1,003[28]万吨、商品材1,364[28]万吨[28]。两大板材基地同处亏损区间，说明在需求收缩与钢价下行环境下，大规模长流程板材产能的成本结构面临系统性压力。

凌钢股份2025年实现营业收入156.61亿元[27]、同比-13.46%[27]，归母净利润-15.57亿元[27]，较上年亏损16.78亿元[27]同比减亏[27]。在钢产量同比-6.81%[27]至488.00万吨[27]的同时，公司优特钢材产量逆势增长4.85%[27]至301.85万吨[27]，产品结构向汽车用钢迁移的趋势明显。2025年凌钢正式成为中国一汽直接供应商，直供40CrH、FAS2225汽车转向节、前轴等关键部件用钢[20]，标志其汽车特钢进入主流主机厂供应链，是公司向价值链高端攀升的关键突破。

抚顺特钢作为辽宁特钢高端品种的代表，2025年产销实现逆势增长。公司实现营业收入77.83亿元[17][25]、同比-8.26%[17][25]，归母净利润-8.05亿元[17][25]，较上年盈利1.12亿元[17][25]由盈转亏[17][25]；同期钢产量65.71万吨[17]、同比+8.81%[17]，特殊钢材产量47.56万吨[17]、同比+7.81%[17]，特殊钢材销量47.90万吨[17]、同比+5.70%[17]，"三高一特"产品入库9.15万吨[18]、同比+5.43%[18]。产销扩张与利润由盈转亏形成的鲜明对照，揭示了高端品种"以量补价"难以完全对冲合金原料成本上升与高端钢价下行的现实压力。从创新端看，抚顺特钢2025年完成首试制产品177个[17]，新产品开发保持高强度，为高端品种的持续放量与进口替代提供了技术储备[17]。在行业整体亏损的环境下，企业仍维持对研发与高合金品种产线的持续投入，说明其对高端需求的中期判断并未改变，研发投入的延续性正是其区别于普通钢铁企业的重要标志。

如图9-2所示，2025年辽宁四家主要钢铁上市公司归母净利润全部为负，亏损额从8.05亿元[17][26][28][27]到40.68亿元[17][26][28][27]不等[17][26][28][27]。主体集体亏损验证了行业盈利收缩与竞争加剧的风险判断，也表明辽宁钢铁整体仍处于周期底部。值得注意的是，鞍钢、本钢、凌钢三家亏损均在收窄，唯抚顺特钢由盈转亏，专业特钢企业的盈利波动在2025年反而更大，这一反直觉的现象需要从产品结构与成本端进一步拆解。

图9-2 2025年辽宁主要企业归母净利润

数据来源：证券日报、证券时报、上海证券报·中国证券网

9.3 重点企业经营指标对标

从产品结构看，抚顺特钢2025年分产品营收呈现"常规品种降、不锈钢升"的分化格局。合金结构钢实现营收22.01亿元[25]、同比-17.59%[25]，不锈钢营收20.38亿元[25]、同比+9.35%[25]，工具钢营收14.55亿元[25]、同比-2.61%[25]，高温合金营收14.01亿元[25]、同比-22.83%[25]。如图9-3所示，四类主要产品营收占比相对均衡，高温合金与工具钢虽体量偏小，却代表企业技术含量的高端部分。毛利率差异更为关键，高温合金毛利率10.62%[25]、不锈钢毛利率1.58%[25]、合金结构钢毛利率0.41%[25]，工具钢毛利率则为-6.18%[25]——高端品种的盈利韧性显著强于普通特钢，这正是辽宁特钢在周期底部仍能维持差异化竞争力的微观基础。

图9-3 抚顺特钢2025年分产品营业收入构成

数据来源：抚顺特钢2025年年度报告摘要

从动态看，抚顺特钢2025年前三季度归母净利润约-5.5亿元[24]、同比-274%[24]，全年亏损幅度仍在扩大，但需求端已现边际改善。自2025年3月起公司超高强度钢订单出现增长，航发系客户需求以高温合金、超高强度钢为主，随着C919累计订单突破1,500[24]架，航空航天高温合金与超高强度钢的进口替代空间持续打开[24]。需求结构的边际变化表明，虽然当期盈利承压，但高端品种的中期需求逻辑依然成立，盈利能力有望随高端产品放量而逐步修复。

与全国特钢企业对标，辽宁主体的盈利表现凸显出行业分化的严峻性。特钢龙头中信泰富特钢2025年归母净利润59.29亿元[29]、同比+15.67%[29]，扣非归母净利润58.41亿元[29]、同比+17.41%[29]；太钢不锈归母净利润5,152.83万元[30]、同比扭亏为盈，2024年同期亏损9.81亿元[30]；广大特材实现营业收入49.09亿元[31]、同比+22.62%[31]，归母净利润2.06亿元[31]、同比+79.60%[31]，扣非净利润同比+176.37%[31]。上述企业或在高端品种占比上领先，或在成本管控上精进，均实现了逆周期盈利。对比之下，辽宁主要特钢主体全面亏损，反映出其在高端品种结构、成本管控与区域需求协同上的差距。东北特钢（大连基地）作为沙钢集团控股企业，2025年上半年七大品种产量同比+7%[19]、新产品产量同比+28%[19]、重点行业订单增幅超100%[19]，是辽宁特钢板块中少数实现订单高增的主体，但体量有限，尚不足以扭转全省钢铁板块整体亏损的格局。

9.4 未来规划

面向"十五五"，辽宁特钢主体以产线升级与高端品种扩张为主线推进布局。抚顺特钢投资4亿多元建设的8万吨[47]高合金小棒材生产线于2024年11月进入试产阶段，将高合金小棒材及线材年产能由不足2万吨[47]提高到8万吨[47]，吨钢成本降低2,000[47]多元，满产后年产值可达11亿元[47]，产品面向核电、医疗器械、航空航天等高端领域[47]。在此基础上，全国首条智能化高合金板材产线于2026年4月投产，总投资5.2亿元[46]、年设计产量8,000[46]吨，由热轧、冷轧、热处理、酸洗、厚板精整、薄板精整六条生产线构成，可生产高温合金、耐蚀合金、不锈钢、钛合金、超高强度钢、工具钢等品种[46]。两条产线互为配套，将显著提升公司在高合金棒材与板材领域的供给能力与智能化制造水平。从产业方向看，"十五五"特钢将沿高端化、绿色化、智能化、差异化、国际化路径演进[37]，辽宁特钢主体的产线布局与品种扩张正与之相契合，产能结构升级的确定性为中长期盈利修复提供了供给侧支撑。

行业层面的并购整合也在重塑竞争环境。2025年12月，新兴铸管拟以12.44亿元[34]收购江阴华润制钢100%[34]股权，标的年炼钢产能94万吨[34]、优质无缝钢管产能40万吨[34]、工模具钢轧板产能5万吨[34]，意在推动"普转优、优转特、特转精"转型[34]，这一跨区域并购反映出特钢产能向龙头集中、存量产能向优特钢迁移的趋势。东北特钢已投产银亮钢丝精品连线项目与冷作模具钢集成工艺创新项目[19]，凌钢依托一汽供应商资质持续拓展汽车特钢增量[20]，区域主体正通过工艺创新与客户绑定夯实中长期竞争力。

9.5 优质企业与风险企业名单

综合2025年经营表现，辽宁钢铁与特钢企业可划分为优质与风险两类主体。优质企业以抚顺特钢、东北特钢、凌钢股份为代表：抚顺特钢凭借"三高一特"产品体系与产销逆势增长，在高温合金、工模具钢等高端品种上保持全国领先[17][25]；东北特钢依托沙钢集团资源，2025年上半年新产品产量同比+28%[19]、重点行业订单增幅超100%[19]；凌钢股份以优特钢材产量+4.85%[27][20]的逆势增长与进入中国一汽供应链的突破，展现产品结构升级的确定性[27][20]。三家企业虽短期盈利承压，但品种结构、客户资源与订单弹性均具备支撑盈利修复的基础。

风险企业以鞍钢股份、本钢板材、凌钢股份的连续亏损为典型，鞍钢股份连续三个年度净利润亏损[26]，本钢板材与凌钢股份均连续两年亏损[28][27]，亏损根源在于普钢长流程产能对需求波动与钢价下行的直接暴露。需要指出，凌钢股份同现于优质与风险两组名单，正体现其"总量亏损、结构升级"的双面性。在全国对标维度，中信特钢、太钢不锈、广大特材的盈利表现构成优质样本[29][30][31]，辽宁主体的集体亏损则提示需重点关注其经营性现金流与资产负债结构。优质与风险的分化，本质上是高端品种占比、成本管控能力与区域需求匹配度的分化。回顾行业整体，2025年特钢协会员企业利润185亿元[15]、占钢铁行业总利润的16%[15]，行业盈利的修复并未均摊到所有主体，识别"亏损但具成长性"的转型企业与"亏损且高杠杆"的风险企业，是金融机构信贷决策的关键所在。

9.6 集群企业生态与协同发展

辽宁特钢集群以抚顺特钢与东北特钢为"双核"，在品种上互补分工。抚顺特钢聚焦高温合金、超高强度钢、高档工模具钢、特冶不锈钢等高精尖品种[17][25]，东北特钢大连基地以轴承钢、齿轮钢等高端特殊钢见长，前身为大连钢厂、2017年混改后成为沙钢集团控股子公司[19]。双核之外，鞍钢、本钢、凌钢依托大工业配套体系，在高端板材与汽车、能源用钢领域提供规模支撑[26][28][27]。省级层面明确支持鞍本联合打造世界级钢铁冶金新材料产业集群[8]，抚顺市围绕"一集群、一基地、多点生态圈"的"1+1+N"产业体系布局先进钢铁材料基地，重点发展特殊轴承钢、模具钢、高温合金等高端装备用钢[9]。

集群协同不仅体现在品种分工，还体现在环保改造与公共配套的同步推进。截至2025年，辽宁钢铁行业累计投资358.77亿元[10]、完成1,387[10]个超低排放改造项目，12家[10]钢铁企业完成全流程或部分流程改造公示、合计粗钢产能7,245[10]万吨、占全省在产企业产能的89.8%[10]。超低排放改造的集中落地抬升了合规成本与进入门槛，也推动产能资源向环保达标企业集中。全国层面，《钢铁行业规范条件（2025年版）》建立了"规范企业"与"引领型规范企业"两级评价体系，要求2026年起完成全流程超低排放改造并公示[6]，辽宁钢铁企业的环保达标与评价位次，将直接影响其在供应链与金融体系中的信用竞争力，环保约束正成为区域产能再配置的硬性筛选器。从价格信号看，2025年7月中旬中国特钢价格指数（SSPI）为130.6[33]点、较上一旬下降1.1[33]点，全年窄幅下行[33]，集群企业需以品种差异化与成本协同对冲价格压力，区域生态的协同效率将在更大程度上决定辽宁特钢在全国竞争中的整体位势。

9.7 企业国际竞争力对标

从国际竞争视角看，辽宁特钢企业在全球高端特钢供应链中的定位仍有较大提升空间。尽管中国不锈钢粗钢产量4,087[32]万吨、占全球比重升至64%[32]，但高端轴承钢、高温合金等关键品种仍依赖进口[37]，高端市场主要被日本、欧洲等传统特钢强国的企业占据。抚顺特钢在高温合金、超高强度钢领域已具备一定国际竞争力，其产品与C919产业链深度绑定、进口替代空间广阔[24][37]，但从出口结构看仍以承接国内高端需求为主，直接参与国际高端特钢市场的深度有限。

出口环境趋于收紧。2025年1-11月全国出口钢材1.08亿吨[41]、同比+6.7%[41]，但出口均价同比下跌，呈现"量增价跌"特征[41]；2025年12月部分钢铁产品被纳入出口许可证管理，2026年起恢复约300个[42]钢铁商品编码的出口许可证制度[42]；欧盟碳边境调节机制于2026年1月正式实施，2025年我国对欧盟出口钢铝密集型产品货值211亿欧元、含钢量约500万吨[40]。贸易摩擦与碳关税的双重约束，对辽宁特钢企业的国际竞争力提出更高要求，行业亦呼吁恢复高端钢铁产品出口退税、按"促高端、稳周边、严监管"导向优化出口结构[41]，高端品种出口的政策环境改善将对辽宁特钢的海外布局形成直接利好。

对照国际先进特钢企业，辽宁特钢的差距主要体现在高端品种稳定性、能耗水平与全球营销网络三个层面，中国在全球特钢总量上的优势并不等于结构上的优势。随着抚顺特钢8万吨[47][46]高合金小棒材产线与智能化高合金板材产线相继达产[47][46]，叠加航空发动机、能源电力与军工需求的持续释放，辽宁特钢主体有望在高端进口替代与出口结构升级中拓展新的增长空间，头部企业的产线投入与订单修复将逐步验证"高端品种增收、行业周期压利"之后盈利弹性的回归路径。

第十章 总结与展望

从企业微观表现到产业宏观判断，2025年辽宁特钢企业群体呈现出鲜明的盈利分化：抚顺特钢钢产量65.71万吨[17]、同比增长8.81%[17]，特殊钢材销量47.90万吨[17]、同比增长5.70%[17]，但归母净利润-8.05亿元[25]、由盈转亏[25]；鞍钢股份、本钢板材、凌钢股份2025年归母净利润分别亏损40.68亿元[26]、39.42亿元[26]、15.57亿元[26][28][27]，而特钢龙头中信泰富特钢实现归母净利润59.29亿元[29]、同比增长15.67%[29]。这种"高端品种增收、行业周期压利"的微观现实，为从总体层面判断辽宁特钢产业的资源禀赋、竞争地位与演进方向提供了坚实的证据基础。

10.1 全文总结与核心特征

辽宁特钢产业的核心优势可以概括为"资源—基地—品种"三重叠加。在资源端，辽宁依托鞍山—本溪铁矿带，为钢铁冶炼提供了全国少有的内陆矿石资源基础，从源头上缓解了对进口铁矿石的依赖压力；在基地端，抚顺特钢与东北特钢（大连基地）构成南北呼应的高端特钢生产格局[19]，前者聚焦高温合金、超高强度钢、高档工模具钢与特冶不锈钢"三高一特"品种体系[25]，后者在轴承钢、齿轮钢领域保持传统竞争力[19]。三重优势相互支撑，使辽宁在全国特钢版图中同时具备总量规模与品种结构的双重地位。

从总量看，2025年辽宁粗钢产量6,883.03万吨[13]、居全国第三位[13]，仅次于河北的19,061.12万吨[13]与江苏的11,349.34万吨[13]。同期中国特钢企业协会重点统计会员粗钢产量10,906[15]万吨、占全国粗钢产量比重11.35%[15]，说明特钢是钢铁工业中规模可观且附加值更高的结构性赛道。从结构看，抚顺特钢2025年"三高一特"产品入库9.15万吨[18]、同比增长5.43%[18]，高温合金、工模具钢等高附加值品种已形成稳定的产品矩阵，覆盖航空航天、能源电力、汽车、医疗器械等关键领域[47]。综合而言，辽宁特钢产业呈现"总量居前、品种齐全、布局集中、高端有基础而盈利待修复"的总体特征。

图10-1 辽宁特钢产业发展路径关键节点指标

数据来源：抚顺特钢2025年年度报告、东北新闻网、辽宁省人民政府网

产业发展路径上的关键节点进一步印证了上述判断。2025年抚顺特钢钢产量65.71万吨[17]、同比增长8.81%[17]；总投资4亿多元的8万吨[47]高合金小棒材生产线于2024年11月进入试产，将高合金小棒材及线材年产能由不足2万吨[47]提高到8万吨[47]，吨钢成本降低2,000[47]多元[47]；全国首条智能化高合金板材产线总投资5.2亿元[46]、年设计产量8,000[46]吨，可生产高温合金、耐蚀合金、不锈钢、钛合金、超高强度钢、工具钢等高端品种[46]；与此同时，辽宁钢铁行业累计投资358.77亿元[10]、完成1,387[10]个超低排放改造项目[10]。产能扩张与绿色改造并行的路径，勾勒出辽宁特钢"增量提质、减碳转型"的演进轮廓。

10.2 关键挑战

盈利水平偏低是辽宁特钢面临的首要挑战。2025年重点统计钢铁企业平均利润率仅1.9%[32]、同比提升1.13[32]个百分点，利润总额1,151[32]亿元、同比增长1.4[32]倍，但总体仍处于微利区间[32][36]；特钢企业会员单位利润185亿元[15]、仅占钢铁行业总利润的16%[15]。抚顺特钢2025年营收77.83亿元[25]、同比下降8.26%[25]，其中高温合金营收14.01亿元[25]、同比下降22.83%[25]，毛利率10.62%[25]，工模具钢（工具钢）营收14.55亿元[25]、毛利率-6.18%[25]，高端品种的结构优势尚未充分转化为利润优势，行业周期与成本压力对辽宁企业利润形成直接挤压。

贸易摩擦与碳关税构成外部环境的主要不确定性。欧盟碳边境调节机制（CBAM）于2026年1月正式实施，其排放默认值高于我国钢铁产品实际排放近1倍，存在明显的歧视性[40]；2025年我国对欧盟出口钢铝密集产品货值211亿欧元、含钢量约500万吨[40]，若碳关税成本全面传导，出口型高端特钢企业的海外竞争力将受到削弱。同时，2026年起我国恢复约300个[42]钢铁商品编码的出口许可证制度[42]，出口合规成本上升，低利润订单可能被主动放弃[42]。在原料端，2025年进口铁矿石12.59亿吨[21]、对外依存度84.5%[21]，而镍作为镍基、铁镍基高温合金的核心原料，其价格波动直接传导至高温合金成本[43]，上游原料价格波动与下游需求波动相互叠加，放大了辽宁特钢企业的经营风险。

高端品种的技术依赖同样不容忽视。尽管辽宁在高温合金、工模具钢等领域已具备较强供给能力，但高端轴承钢、高温合金等关键品种在国内整体上仍部分依赖进口[37]，进口替代进程尚未完成，与国际先进企业在材料稳定性、批次一致性、认证周期上的差距仍制约着高端市场的进一步开拓。此外，行业内部竞争加剧，中信泰富特钢、太钢不锈等全国性龙头凭借规模与品牌优势持续扩大高端市场份额[29][30]，江浙、山东等区域特钢集群的成长也对辽宁构成挤压，多重挑战要求辽宁在品种、成本与市场开拓上同时发力。

10.3 发展机遇

高端品种的需求韧性为辽宁特钢提供了最大的结构性机遇。航空航天领域高温合金、钛合金复合材料、高强结构钢需求年均增速超过15%[37]，C919累计订单超1,500[24]架，航空航天高温合金、超高强度钢进口替代空间显著[24]。抚顺特钢自2025年3月起超高强度钢订单已出现增长，航发系客户需求以高温合金、超高强度钢为主[24]，这意味着面向航空发动机与高端装备制造的需求扩张将直接惠及辽宁特钢的高端品种体系。高端特钢企业在逆周期中的盈利能力同样印证了结构升级的价值，2025年广大特材归母净利润2.06亿元[31]、同比增长79.6%[31]，与部分辽宁企业亏损形成鲜明对比[31]，差异化品种与高端市场定位正成为穿越行业周期的关键。

新兴应用领域与智能产线的投产为供给端注入了新动能。风电用钢方面，2026年上半年风电中厚板消费量332.13万吨[38]、同比增长17.2%[38]，2030年风电用钢需求预计突破1,800[38]万吨[38]，海上风电抢装带动特厚高强钢需求，为东北地区风电装备产业链上的特钢供给创造了增量空间。供给端，全国首条智能化高合金板材产线于2026年4月投产[46]，与8万吨[47]高合金小棒材生产线共同构成面向核电、医疗器械、航空航天等高端领域的新增产能[47]，智能化改造同步提升了产品质量稳定性与生产效率，为抢占高端订单提供了硬件支撑。

政策支持是辽宁特钢发展最确定的制度性利好。五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，明确提出聚焦高性能轴承钢、齿轮钢、高温合金、工模具钢等关键钢材协同攻关[1]；辽宁省推进"一圈一带两区"区域协调发展，聚力打造具有国际影响力的先进装备制造业基地与世界级冶金新材料产业基地，支持鞍本联合打造世界级钢铁冶金新材料产业集群，重点建设5,000[8]亿级装备制造、3,000[8]亿级汽车产业集群[8]。装备制造、汽车等下游产业集群的壮大，为辽宁特钢提供了稳定且持续升级的需求腹地。

图10-2 2026年带动钢材需求增长的主要行业

数据来源：冶金工业规划研究院、Mysteel

10.4 趋势预测

总量收缩与结构升级并行，是"十五五"时期特钢行业最核心的运行趋势。2025年全国钢材消费量8.08亿吨[35]、同比下降5.4%[35]，预计2026年全国钢材需求量8亿吨[35]、同比下降1.0%[35]，钢铁总量进入长期缓降通道；但特钢细分领域保持相对韧性，2025年特钢协会重点统计会员优特钢粗钢产量5,855[16]万吨、同比增长1.1%[16]，重点品种粗钢产量1,032[16]万吨、同比增长5.4%[16]。分行业看，2026年汽车用钢需求6,670[35]万吨、同比增长4.4%[35]，机械用钢需求18,100[35]万吨、同比增长0.6%[35]，能源用钢需求4,990[35]万吨、同比下降2.7%[35]，汽车与机械的结构性增长将持续支撑优特钢需求，而风电中厚板在上半年同比+17.2%[38]的强劲表现则预示新兴领域将成为增量主力[38]。从外部需求看，预计2026年全球钢材需求17.36亿吨[35]、同比增长1.0%[35]，外需总体平稳但受碳关税与出口许可约束，高端品种的出口结构升级将优于总量扩张。

在总量下行的同时，特钢行业将沿高端化、绿色化、智能化方向深度演进[37]。高端化方面，航空发动机、重型运载火箭、C919规模化量产持续释放高温合金、超高强度钢等高附加值品种需求[37]，新能源汽车2026年产量预计突破2,000[37]万辆，带动车身轻量化特钢需求[37]；绿色化方面，超低排放改造与碳市场纳入将提高行业准入门槛，辽宁省已完成1,387[10]个改造项目、12家[10]钢铁企业合计粗钢产能7,245[10]万吨完成全流程或部分流程改造公示、占全省在产企业89.8%[10]，绿色达标能力正成为区域竞争的基础条件；智能化方面，智能化高合金板材产线的投产标志着特钢生产向少人化、高精度方向转型[46]。价格层面，2025年7月中旬中国特钢价格指数（SSPI）为130.6[33]点、较上一旬下跌1.1[33]点[33]，特钢价格整体窄幅下行，高端特钢与优钢价差扩大，盈利将更多来自产品结构升级而非总量扩张。

行业集中度与竞争格局将同步演进。2025年轴承钢市场前三家企业合计占比达65%[23]—66%[23]，中信泰富特钢、太钢不锈等龙头"增利不增收"的发展模式证明高端产品结构优化是穿越周期的关键[29][30]；新兴铸管拟以12.44亿元[34]收购华润制钢、推进"普转优、优转特、特转精"转型[34]，表明行业资本正在向优特钢环节集中。对辽宁而言，依靠既有高端品种优势扩大市场份额、通过智能化与绿色化构筑壁垒，将是应对集中度提升趋势的必然选择。

10.5 政策建议

强化研发投入与关键品种攻关应置于政策建议的首位。高端轴承钢、高温合金等关键品种仍依赖进口的现实[37]，要求辽宁依托抚顺特钢、东北特钢等主体持续加大在高温合金、超高强度钢、高档工模具钢领域的研发强度，落实五部门稳增长方案中聚焦高性能轴承钢、齿轮钢、高温合金、工模具钢协同攻关的部署[1]，并发挥抚顺市战略性新兴产业行动中布局特殊轴承钢、模具钢、高温合金等高端装备用钢的既有基础[9]，通过"产学研用"协同缩短高端品种认证周期、加速进口替代。

持续推进绿色低碳改造是应对碳约束的必由之路。辽宁钢铁行业已累计投资358.77亿元[10]完成1,387[10]个超低排放改造项目[10]，2025年第一批中央大气污染防治资金支持辽宁钢铁超低排放改造项目55个[10]、补助资金3.8亿元[10]，下一步应有序推动高炉—转炉长流程向电炉短流程转型，提升废钢在炼钢原料中的比重[7]，并提前布局CBAM核算与碳足迹管理体系，将绿色成本转化为高端出口的认证优势，缓解碳关税对出口型特钢企业的冲击[40]。

深化区域协同与产业链融合是释放规模效应的关键抓手。依托"一圈一带两区"区域协调框架，支持鞍本联合打造世界级钢铁冶金新材料产业集群，推动冶金产业精深加工、菱镁产业转型升级[8]，促进抚顺、大连特钢基地与装备制造、汽车、风电等下游产业集群的供需对接，如凌钢成为中国一汽直接供应商、直供汽车关键部件用钢的案例所示[20]，以产业链协同提升订单稳定性。同时，按照"促高端、稳周边、严监管"导向优化出口结构，呼吁恢复高端钢铁产品出口退税[41]，推动高温合金、工模具钢等高附加值产品以高端形象进入国际市场，化解"量增价跌"的出口困局[41]。

10.6 "十五五"发展展望

中国特钢企业协会已牵头编制《特钢行业"十五五"发展规划》[39]，规划导向明确指向高端化、绿色化、智能化、差异化、国际化五个方向[37]。在这一框架下，辽宁特钢的"十五五"路径可概括为"稳量提质、高端突破、绿色转型、智能升级"：稳定6,883.03万吨[13]量级的粗钢基本盘[13]，将增长重心转向高温合金、工模具钢、轴承钢等高附加值品种，依托航空发动机、能源电力、风电装备等需求场景扩大高端市场份额，同时以智能化高合金板材、高合金小棒材等新产线为支点，推动生产组织向柔性化、精益化升级。

图10-3 特钢行业"五化"发展趋势评价

数据来源：中国特钢企业协会、中国钢铁新闻网

对"五化"趋势的量化评价显示，高端化是当前特钢行业最成熟、最确定的方向，绿色化与智能化处于加速推进阶段，而服务化与国际化仍有较大提升空间。这一结构意味着辽宁特钢在高端化上应巩固既有优势，在绿色化与智能化上需加快补齐短板，在服务化与国际化的短板维度上则孕育着差异化突围的机会，唯有五个方向协同演进，才能避免单点优势被系统性短板抵消。

展望期内，航空航天高温合金、钛合金复合材料、高强结构钢需求年均增速超15%[37]的行业判断[37]，叠加风电用钢2030年突破1,800[38]万吨的预期[38]，为辽宁高端特钢提供了清晰的增量方向；而全行业平均利润率1.9%[32]的微利现实[32]则提示，辽宁必须在成本管控、原料保障与绿色核算上同步布局，方能在总量收缩环境中实现高质量增长。若研发、绿色、协同三项政策建议得到有效落实，辽宁有望在"十五五"期间完成从规模优势向结构与效益优势的转换。

10.7 全球特钢竞争格局与辽宁定位

从全球视角看，中国特钢已具备总量级竞争力。2025年我国不锈钢粗钢产量4,087[32]万吨、占全球比重升至64%[32]，2025年1-11月我国出口钢材1.08亿吨[41]、同比增长6.7%[41]，但出口延续"量增价跌"态势、出口均价同比下跌[41]，表明我国特钢在国际市场仍以规模取胜、尚未全面实现以质取胜。在高端领域，高端轴承钢、高温合金等关键品种仍依赖进口，与日本、德国等特钢强国存在差距[37]，全球高端特钢竞争本质上是材料稳定性、工艺一致性与认证体系的竞争，这为辽宁以军工、能源应用为差异化突破口提供了明确的追赶路径。

在国内竞争格局中，辽宁的定位应是"高端品种差异化供给者"与"军工装备材料保障基地"。面对中信泰富特钢、太钢不锈等全国性龙头在规模与品牌上的优势[29][30]，辽宁特钢的核心竞争力不在普钢与通用优钢，而在高温合金、超高强度钢等面向航空航天与军工领域的稀缺品种[24]，以及面向核电、医疗器械、航空航天等高端场景的高合金小棒材与板材产能[47][46]。依托抚顺特钢与东北特钢（大连基地）的双核布局、鞍本资源的原料支撑以及全省装备制造与军工产业的需求腹地，辽宁有条件在全国特钢版图中保持"总量大省、高端特色强省"的独特定位。

10.8 结语

回望全链，辽宁特钢产业以"资源—基地—品种"三重优势立身，以6,883.03万吨[13]粗钢产量居全国第三位为总量坐标[13]，以高温合金、工模具钢、轴承钢等高端品种为结构支点[25]，构成了全国特钢版图中不可替代的一极。面向未来，行业总量收缩、盈利承压、贸易摩擦与碳约束构成现实考验，而高端品种需求韧性、智能产线投产与多重政策支持则提供了转型窗口。唯有沿高端化、绿色化、智能化方向持续深化，将资源禀赋转化为品种优势、将品种优势转化为效益优势，辽宁方能穿越行业周期，实现从"钢铁大省"向"特钢强省"的跃迁，在全国特钢产业高端化进程中占据更加主动的位置。

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